509
魔獸
要不要擼起袖子幹美股？小心這5大風險
點擊查看道指行情
最近美股屢創新高，10月份三大股指的漲幅還獲得2月以來最大月度漲幅。不過，美國老牌金融經紀商LPL Financial稱，以下提到的5種風險或將摧毀這個市場，但該機構同時也保持樂觀態度，認為未來一年盡管市場波動可能加劇，但牛市仍將繼續。下麵來看看這5種風險：
牛市“老了”
據智通財經了解，截至10月，經濟擴張正式達到100個月，創二戰以來最長時段(圖1)。與此同時，美股牛市達8.5年，創第二長牛市。一些人認為，這就意味著美國經濟可能很快將陷入衰退，並結束這個強勁的牛市。但牛市不會因“年老”而“死亡”，它們死於經濟過剩，我們沒有關注到以往經濟鼎盛時出現的過剩狀況。
我們遵循各種主要的經濟指標，幫助找出可能出現的過熱跡象。但LPL Financial認為，未來12-18個月內，經濟衰退的可能性很小，但總有可能出現意想不到的外圍地緣政治衝擊或政策失誤。
情緒過於樂觀
“股神”巴菲特有一句名言：“別人貪婪時我悲觀”。記住，市場情緒是極端的有力工具。當每個人都看漲時，很可能沒有人留下來買入，反之亦然。
近期我們可以重點關注市場情緒，因為目前市場上存在一些貪婪的跡象：
在最近的密歇根大學消費者信心調查中，近65%的受訪者認為美股從現在起一年內會進一步走高，這是該調查15年來的最高值。
投資者情報美國顧問的情緒報告，一個廣泛使用的反向指標，顯示出多頭和空頭之間的比例差距達47%，創1987年以來最大差距[圖2 ].
最近美國銀行的一個基金經理調查發現，對“金發”(高於趨勢增長，低於趨勢通脹)的預期創曆史新高。
雖然上述數據顯示出過度樂觀的情緒，但值得注意的是，我們並沒有看到標誌著股市將觸頂的大量資金流入股市的現象。據美國投資公司協會稱，2017年，美國國內股票策略的資金流出超過430億美元，而流入債券產品的資金則超過3300億美元。換言之，投資者嘴上說看好美股，卻用他們的錢投資著其他產品。
低波動期延長
截至上周，標普500指數連續242個交易日調整幅度不超過3%，比之前1995年創下的紀錄241天還要長。自英國退歐公投(2016年6月27)以來，該指數還沒有出現5%的調整幅度，現在是尚未出現這麼大的調整幅度的第338個交易日，創1958年以來第四長時段，如果能持續到2018年2月，那可能將成為過去60年中最長的一次。以波動率的另一種方式來看，截至目前，上次標普500日平均波幅不超過0.3%，還是1964年。
極低的波動性有點令人擔憂。雖然沒有回調，並不預示著很快會出現回調，但我們相信可能會出現一個回調。回調是市場正常的一部分；從曆史上看，平均每年發生幾次。雖然我們不一定能預測到下一次回調的時間，或者確切的原因，但在不久的將來，確實有可能出現回調。
央行政策失誤
曆史告訴我們，美聯儲的緊縮周期可能加速經濟周期和牛市的結束。有幾個因素增加了與當前周期相關的風險：
美聯儲正在對其龐大的4.5萬億美元的資產負債表進行前所未有的縮減。
另2018年2月，美聯儲新主席將上任(將在本周晚些時候宣布)，新主席可能比耶倫主席更鷹派。過去美聯儲領導層的轉變，伴隨著市場波動性的增加。
歐洲和日本的資產負債表規模相當於美聯儲的規模。雖然歐洲股市剛剛開始縮減寬鬆，日本則還不太可能啟動，但這些政策分歧可能會導致股市和匯市的波動。
雖然央行的這些轉變給市場帶來了風險，但LPL Financial認為，美聯儲的透明度，增加了市場能夠相對平穩地消化緊縮貨幣政策的可能性。LPL Financial還預計，無論誰接掌美聯儲，都不會像2013年那樣引發市場大幅波動，即不會引發“QE縮減恐慌症”。
稅改泡湯
美股似乎在基於共和黨至少可以實現企業減稅這一預期而進行合理的定價。美國能否進行全麵改革或減稅，尚不確定。盡管眾議院上周通過了一項2018年的預算決議，這一舉措推動了稅改進程，但真正的風險是國會可能無法通過一項稅收法案。
1986年以來都沒有出現全麵的稅製改革，這是有原因的。因為太難實現了。小布什在2001年和2003年通過了減稅政策？這些更容易，更普遍？但今天的政治環境似乎更難駕馭。眾議院本周晚些時候將公布綜合方案，或將推進稅改。
很難確定今年股市上漲的幅度，有多少是由於對稅改的樂觀預期刺激的，因此，如果沒有達成協議，也很難確定市場的反應會有多負麵。無論如何，未能達成任何協議，都有可能導致股市回落。
LPL Financial認為，減稅(或改革)的可能性超過50%。共和黨在這個問題上基本上是統一的，有許多不同的杠杆可以用來爭取所需的選票，動態評分很可能被用來限製赤字的影響。動態評分允許根據用來計算稅收法案預算影響的較低稅率，來上調經濟增長預測。
結論
上述一係列可能會引發市場恐慌的因素，都可能會讓你有些緊張，但基本麵還是不錯的。經濟勢頭有所好轉，就業市場依然健康，基本上是充分就業，收入增長穩固，減稅存在潛在優勢。LPL Financial保底估計，盡管存在這些潛在風險，但仍預計未來一年裏美股會進一步上揚。
美股要聞
做空美國國債吧 這跟誰是美聯儲主席沒關係
市場對美聯儲主席提名的反應 不會持續太久
21家投行前瞻：美國10月非農就業人口及失業率
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-11-01 21:24:26