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魔獸
國藥一致引入戰略投資者 欲擴張零售業務
連鎖藥店並購熱仍持續
在借道國藥一致登陸A股後，國大藥房又一次借力資本搶占藥品零售的市場。
近日，國藥集團一致藥業股份有限公司(以下簡稱“國藥一致”，000028.SZ)發布董事會決議公告，同意全資子公司國藥控股國大藥房有限公司(以下簡稱“國大藥房”)增資擴股引入1名戰略投資者，增資完成後，公司持股比例60%，戰略投資者持股比例40%。
此次為零售業務引入戰略投資者，市場及券商解讀為兩個原因，第一，國大藥房因多年粗放管理，效益有待提升，希望借助外部投資者提升管理水平；第二，在零售藥店並購潮熱度仍未減退時，借助資本力量實施市場擴張。
在同一份決議公告中，國大藥房宣布將以2835萬元的作價收購唿和浩特市天賜醫藥連鎖有限公司16家門店。而在今年上半年，各零售藥店上市公司的新增門店數普遍維持在三位數以上。
對於戰略投資者的意向、標準及擴張計劃等問題，《中國經營報》記者曾致電致函國藥一致，但截至發稿未獲回複。
引入戰投提升管理水平
國藥一致是中國醫藥集團、國藥控股旗下的綜合性醫藥上市公司。今年3月份，國藥一致完成了重大資產重組。根據原定的重組方案，國藥一致以旗下工業資產置換現代製藥(600420.SH)15.56%股權，同時購入國大藥房、佛山南海、廣東新特藥、南方醫貿100%的股權，國藥一致變身為醫藥商業及零售企業，並成為國藥集團旗下兩廣醫藥分銷唯一平台。
這意味著目前國內最大的醫藥零售企業國大藥房也借道國藥一致登陸A股。截至今年年中，國大藥房零售連鎖網絡遍布19個省、自治區及直轄市，覆蓋近70個大中城市，共經營近3700家零售藥店門店。
不過，盡管規模可觀，但就經營效益來看，從國企改製而來的國大藥房與民營巨頭相比似乎仍有些力不從心。“我們認為，國大藥房上半年淨利潤規模已超過業績承諾，但當前國大藥房淨利率為2.69%，與益豐藥房、老百姓、一心堂等連鎖藥店龍頭相比仍有一定差距。”上海證券分析師表示，國藥一致今年上半年的業績略低於預期。
據此前發布的半年報，公司在2017年上半年營收和淨利出現了雙下滑，其中營收下滑0.18%，歸屬於上市公司股東淨利潤同比下滑15.62%，達到5.56億元。
公司將下滑的原因歸於資產重組。“本集團 2016 年10月發生重大資產重組，比較報表包含了置出的三家工業公司2016年上半年的利潤表數據所致。剔除此因素，營業收入同比增長3.79%，歸屬於母公司淨利潤同比增長6.73%。”國藥一致表示。
財報顯示，其中醫藥零售業務營收為48.88 億元，同比增長 12%，實現歸屬於母公司淨利潤0.99億元，同比增長30.08%。在零售業務上，國藥一致提出以精細化管理提升業務水平，包括成立子公司運營專項工作，對部分虧損店進行現場糾偏等。
“國大藥房在管理上一直是比較粗放的，這也是它效益不算很高的原因。”醫療戰略谘詢公司Latitude Health合夥人趙衡對記者表示，“此次引入戰略投資者可能會為提升管理能力作考慮。”
中泰證券分析師也表示認同：“公司宣布引入唯一戰投，且出讓股權比例高達 40%，我們認為公司希望借助外界資本和先進運營管理經驗使零售業務實現跨越式發展，加速向專業化特藥和健康管理型的領先藥房連鎖企業邁進，因此戰投的對象很可能是兼具豐富產業資源和雄厚資金實力的國際級企業。”
“當然在並購熱潮持續之下，投資者也會為進一步的並購做準備。”趙衡表示，國藥一致引入戰略投資者可能是為國大藥房拆分上市做準備。
並購熱仍在持續
零售藥店自2015年下半年掀起並購熱潮，直到今年上半年仍未減退，各大藥房都在加速擴張布局。記者根據零售藥店概念股剛剛發布的半年報梳理發現，各零售藥店巨頭的新增門店數目普遍在3位數以上。
其中國藥一致在2017年上半年新增191家門店，益豐藥房也加速了新店建設和藥店並購步伐，上半年淨增門店248家，而一心堂實際控製人阮鴻獻在8月份的中報業績投資者交流會上表示一心堂的門店數量預計在年底將突破5000家。
不斷新增的門店也為各連鎖藥店帶來了業績增長。記者梳理包括老百姓、一心堂、大參林以及益豐藥房等已經IPO的零售藥店概念股發現，各連鎖巨頭在今年上半年都實現了30%左右的營收增長，其中並購最凶勐的一心堂營收最高，達到36.51億元，增幅為23.70%，而大參林則因出售自有品牌的參茸產品較多等原因，毛利率較高，其淨利潤達到2.48億元，同比增長14.45%，位列各連鎖巨頭之首。
據了解，目前零售藥店在並購上主要有兩種路徑，一種以老百姓為代表，在多區域分散布局，而另一種則以一心堂為代表，集中區域進行密集布局。不過，並購熱潮下，不同藥店的經營範圍開始交叉，這也使得零售藥店巨頭迎來了更多麵對麵競爭的機會。
“零售藥店巨頭有各自優勢的傳統區域，以大參林為例，在兩廣區域人參鹿茸等產品銷售可能具有優勢，但若北上進入老百姓大藥房的優勢區域，就需要對當地市場有更深入的了解。”趙衡認為對市場的了解除包括理解不同地區消費者習慣，常見病的不同，還包括對當地監管政策的熟悉程度。
“以非藥品的銷售為例，可能北京的占比要求在30%以下，而四川重慶可能會在50%左右，這需要零售藥店在經營策略上做出調整。”趙衡稱。
另值得注意的是，並購熱潮下各零售連鎖藥店開始更多地在資本市場上輾轉騰挪，為並購積蓄力量。除第二梯隊如漱玉平民大藥房、雲南健之佳等盤踞一方的連鎖藥店正在加緊IPO，已經登陸資本市場的連鎖藥店正通過定增、公司債、發行短期融資券和超短期融資券等方式為公司輸血，以一心堂為例，因在2016年發行中期票據、短期融資券和超短期融資券募集資金，今年上半年財務費用增長了超過7成。
(原標題：國藥一致引入戰略投資者 欲擴張零售業務)
最後更新：2017-10-08 06:48:06