10月非農背後最大的黑洞：工資增長的乏力

　　隨著失業率的下降，就業市場的其他方麵依然穩固，一個弱點依然突出：工資增長的缺乏。

　　10月平均時薪實際上小幅下降，周薪較9月下降35美分。按年率計算，每小時的收入僅增長2.4%，略高於消費者價格指數2.2%的漲幅。因此，盡管非農就業人口增加22.6萬人，遠高於9月的1.8萬人，且失業率降至17年低點4.1%，但工人薪資相對疲弱的增長仍令人擔憂。

　　企業在提高工資方麵並沒有積極主動。他們的工資保持相當穩定，即使是對專業的工人來說也一樣，“審慎金融公司的首席市場策略師昆西。克羅斯比說。”必須發生的是，一個經濟體進入了3、4、5個百分點的增長類別，而在那裏，工人嚴重短缺，企業必須與專業工人、建築工人、製造業競爭。我們還沒到那一步

　　2017年的經濟平均每月創造148000個就業崗位，這是至少6年以來的最低水平。這至少在很大程度上是由於勞動力市場趨緊，勞動力市場接近充分就業，無法像前幾年那樣，在經濟複蘇期間實現就業。

　　然而，這種緊密性應該會產生工資壓力，到目前為止還沒有。

　　美銀美林的美國經濟學家Joseph Song在一份報告中稱，“現實情況是，我們仍看到薪資水平在趨勢基礎上逐步上升。”“這將繼續給美聯儲帶來一個難題——工資未能加速增長，自然的結論是(均衡利率)更低。”

　　就目前而言，這一難題正在美聯儲的支持下發揮作用。

　　中國央行希望在未來幾年內逐步提高基準利率，直至達到既不過度寬鬆也不緊張的程度。到目前為止，這一利率目標在1%到1.25%之間，以曆史標準來衡量，但一直無法讓美聯儲達到2%的通脹目標。(美聯儲依靠個人消費支出指數而不是CPI作為通脹指導。)

　　Krosby說：“你可以把這稱為”金發女孩“，他指的是一個在沒有嚴重通貨膨脹的情況下保持穩定增長的經濟。”你仍在觀望，等著讓這些工資繼續上漲並繼續上漲，但並不是說它會引發更多的通貨膨脹。

　　總體而言，因颶風季節的影響，市場和美聯儲似乎不理會9月和10月的報告。

　　如果工資增長繼續滯後，可能會向美聯儲施壓，要求其在2018年放慢加息速度，從市場預期的三到四次。

　　Krosby說：“市場不希望看到經濟如此明顯地升溫，這表明美聯儲是在曲線背後。”因此，這份報告雖然對經濟學家來說是令人失望的，但似乎並沒有影響到市場。

(責任編輯：DF134)

最後更新：2017-11-04 13:49:03