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分級基金相關概念
答：1、分級基金的交易方式：
分級基金結構一般分為母基金與A、B兩類子基金，份額結構由母基金、A、B三種份額或A、B兩種份額組成，其中有份額的母基金按照淨值在場內或場外進行申購贖回，一般不上市交易。子基金分為場外申贖型和上市交易型，其中場外申贖型子基金一般按照約定的運作周期開放申購和贖回，而上市交易型子基金隻能通過證券賬戶按即時交易價格在二級市場上買賣，不能單獨按淨值申購贖回。具體交易方式參見分級基金運作方式。
2、分級基金的運作方式：
運作方式分類：
股票型：
1.A、B封閉上市，母基金有份額可申購(一開兩封)
2.A可申購、B封閉上市，母基金無份額不可申購(一開一封)
債券型：
1. A、B封閉上市，母基金有份額可申購(一開兩封)
2.A可申購、B封閉上市，母基金無份額不可申購(一開一封)
3.A、B可申購，母基金無份額不可申購(兩開)
4.A、B封閉上市，母基金無份額不可申購(兩封)
3、分級基金淨值：
母基金淨值=A份額淨值*A份額所占比例% B份額淨值*B份額所占比例%
B份額淨值是母基金淨值扣除A份額淨值後的剩餘淨值，即：
B份額淨值=(母基金淨值-A份額淨值*A份額所占比例)/B份額所占比例
由於B份額的杠杆特性，當母基金淨值增長時，B份額淨值漲幅高於母基金漲幅；當母基金淨值下跌時，B份額淨值跌幅高於母基金跌幅。
通常A份額會約定基準年化收益率和定期折算等條款，場外申贖型A份額還會約定固定的封閉運作周期，滾動開放申贖；上市型A份額按二級市場即時交易價格進行買賣，不能按淨值申購贖回，因此該類A份額價格對於淨值會有一定偏離，偏離率為A份額的折價率。
A份額折價率=(A份額淨值-A份額價格)/A份額淨值，
場外申贖型B份額通常也有固定的封閉運作周期，上市型B份額同上市型A份額，折價率如下：
B份額折價率=(B份額淨值-B份額價格)/B份額淨值
4、分級基金的杠杆
融資型分級：
份額杠杆= (A份額份數 B份額份數)/B份額份數
淨值杠杆=(母基金淨值/B份額淨值)×份額杠杆
價格杠杆=(母基金淨值/B份額價格)×份額杠杆
多空型分級：
份額杠杆=約定係數(如2倍、-1倍、-2倍等)
淨值杠杆=(母基金淨值/B份額淨值)×份額杠杆
價格杠杆=(母基金淨值/B份額價格)×份額杠杆
5、收益分配模式
收益分配模式分類：
(1) 融資分級：基金在扣除A份額(優先份額)應計收益後的全部剩餘收益歸B份額(進取份額)所有；
(2) 增強收益：基金分配A份額(優先份額)約定收益後，基金份額淨值超過某一值或基金份額總收益率超過某一值時，再次將超出部分基金份額淨值按比例分配給A份額(優先份額)；
(3) 融資、增強混合：基金分配A份額(優先份額)約定收益後，A份額(優先份額)與B份額(進取份額)按比例共同參與剩餘收益的分配；
(4) 盈利分級：約定年閥值，兩類子份額分別獲取以年閥值為界的高低比例分成；
(5) 類可轉債：當分級份額淨值達到某一值時，A份額(優先份額)與B份額(進取份額)同等增長，否則隻獲得期初淨值1元。
6、分級基金套利
配對轉換有分拆和合並兩種操作方式。是否可配對轉換，是分級基金是否可以實現套利的基礎。
深圳證券交易所折溢價套利：
折價套利：當A份額與B份額的交易價格的合並價格小於母基金淨值時，存在折價套利機會。投資者可以在二級市場上按比例買入分級基金A、B份額，在T+1日合並為母基金，在T+2日贖回母基金。折價套利由於母基金份額贖回是在買入A、B份額之後的第T+2日實現，因此在2日之內要注意分市場可能存在的下跌風險使得A、B份額價格和母基金淨值相較T日下降，使得套利空間收窄。
溢價套利：當A份額與B份額的交易價格的合並價格大於母基金淨值時，存在溢價套利機會。投資者可以在一級市場申購母基金，在T+2日將母基金拆分為A、B兩個份額，在T+3日在二級市場上賣出A、B兩個份額。溢價套利由於A、B份額賣出是在申購母基金份額之後的第T+3日實現，因此在3日之內要注意市場可能存在的下跌風險使得A、B份額價格和母基金淨值相較T日下降，使得套利空間減小。
此外，可以利用股指期貨空單對衝市場係統性下跌風險。但由於基金所跟蹤指數不一定為滬深300指數，所以需要參考所購基金與滬深300指數的相關係數，依照相關係數交易空單份額，但要注意這種情況下股指期貨空單不能夠完全覆蓋基金所具有的市場係統性風險。
除此之外，注意申贖和買賣時的交易費用也是套利成本之一。
上海證券交易所折溢價套利：
上海證交所分級基金折溢價套利可以在買入A、B份額或申購母基金的當日進行合並或拆分，並且在當日可以贖回或賣出，但分拆、合並申報數量應當為100份的整數倍，且不低於50000份(以母基金份額計).
上交所購買的基金拆分、合並可以在一天之內完成，降低了市場下跌風險而帶來套利空間縮小的可能性，但投資者依然要注意市場係統性風險帶來的影響。
7、分級基金的折算
定期折算：
分級基金以定期折算的方式進行分紅，在每個約定周期將A份額或A、B、母基金三種份額淨值超過1元的部分定期折算為母基金份額。除此之外，還有當B份額淨值大於1時，將三種份額均折算為1元，否則僅對A份額進行折算的定期折算方式。
不定期折算：
分級基金的不定期折算，又稱作到點折算，是分級基金B份額杠杆特性和控製A份額風險的一項條款。不定期折算可分為向上折算和向下折算，一般分別以母基金淨值達到某一值和B份額淨值跌至某一值為觸發條件。
折算後，A份額和B份額淨值超過1元的部分均折算成為母基金份額歸給投資者。向上折算可使因淨值上漲而杠杆降低的B份額恢複初始杠杆；向下折算可以使因B份額淨值不斷下跌而無法保障A份額收益的風險得到控製，使A份額持有者提前收回大部分本金和收益。
8、到期日
永續類分級基金沒有到期日。有期限的分級基金，到期後基金終止或轉型折算，一般轉型為LOF基金，分級基金各份額根據基金合同規定終止或轉型。
9、分級A份額的約定基準年化收益率、下期估算年化收益率、隱含收益率、修正隱含收益率
A份額的約定基準年化收益率一般為某一官方基準利率(如中國人民銀行一年期定期存款利率)向上浮動一定值。由於基準利率會有調整，根據已調整的基準利率，可估計出A份額的未來預期收益率，為下期估算年化收益率。
A份額的隱含收益率是上市型A份額特有的指標，永續型A份額的隱含收益率可理解為其即期收益率，期限型為到期收益率，根據約定基準年化收益率、期限型剩餘年限、A份額淨值和交易價格計算得出。
A份額的修正隱含收益率是根據下期估算年化收益率修正過的隱含收益率。
10、分級B份額的融資成本
B份額的融資成本是B份額由於向A份額融資所產生的費用。B份額負擔A份額的約定收益和基金整體的運作費用，所以B份額的融資成本包括A份額的約定收益和基金整體的運作費用，即B份額如果不漲不跌所需要付出的最低成本。
最後更新：2017-01-10 22:43:14