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同業存單監管再收緊 貨幣基金收益率或受影響
同業存單監管收緊態勢仍在延續，針對同業存單發行以及投資的監管新規或將陸續出台。
值得注意的是，截至《中國經營報》記者發稿，上述貨基新規暫未得到官方證實，但其可能對貨幣基金產生的影響，已引發市場熱議。對此，華南某公募基金內部人士向《中國經營報》記者指出，從長期影響來看，如果新規出台，有利於金融去杠杆。就短期影響而言，按照現在市場容量來看，單家機構貨幣基金管理規模一旦達3000億元以上，投資上或會感到較大壓力。
一段時間以來，貨幣基金的主要投向就包括銀行存款和同業存單。而在金融去杠杆的大背景下，監管早已開始重視防範銀行同業存單風險。如今，嚴監管或將延續至貨幣基金對同業存單的投資。
根據2017年二季報統計，截至2017年6月30日，貨幣基金規模達到5.33萬億元，其中有1萬億元投向同業存單。另據媒體報道，同業存單屬於一種短期負債，初始目的是推進存款利率市場化，但現實中很多中小銀行通過同業存款大幅加杠杆，實現監管套利。
具體而言，由媒體曝出的貨基新規主要包括兩方麵內容：首先，禁止貨基投資主體評級低於AA+以下的商業銀行發行的存單，在此基礎上，AAA級以下商業銀行發行的同業存單的投資比例最高不得超過10%；其次，同一基金管理人管理的貨幣基金投資同一商業銀行的銀行存款、同業存單與金融債券，不得超過該行淨資產的10%。
對此，南方基金向記者指出，由此看來，該新規整體思路仍然是進一步強調貨幣基金的流動性風險和信用風險管理，增強貨幣基金在極端市場環境下的抵抗風險能力，避免出現貨幣基金擠兌帶來的係統性風險。
上述公募基金人士表示，若“貨幣基金限製投資AA+及以下評級存單”確定落地，從而銀行存單評級利差擴大，會對組合收益略有影響，但更重要的是把(之前)靠資質下沉做高收益、高倉位存單類資產提高組合收益的貨基打回同一起跑線，競爭環境上反而更有利於大型基金公司。“但對低等級銀行的存單而言，其與高等級存單之間的利差將進一步擴大。這些銀行本身對同業存單就有較強的依賴性，如果負債利率繼續上升，可能進一步降低其資產擴張動力，甚至主動收縮資產，例如加快委外的贖回。”南方基金補充道。
興業銀行首席經濟學家魯政委亦撰文指出，如果媒體報道屬實，並假定會被最終執行，新規對貨幣基金的影響是，大型貨幣基金規模擴張可能受阻，貨幣基金收益率麵臨下行壓力，同時小型基金迎來提高市場份額的機會。
他強調，限製貨幣基金對銀行存款和同業存單的投資規模，將使部分貨幣基金麵臨較強的資產重新配置的壓力，可能導致貨幣基金收益率下降。
值得注意的是，興業研究公司的研究文章指出，如果新規出台，部分規模較大的貨幣基金對存款和同業存單的投資規模可能超過上市銀行的承載能力。
數據顯示，2017年第二季度，貨幣基金資產中約57%為銀行存款和清算備付金，18%為同業存單。同時，截至2017年第二季度，共計16家貨幣基金的銀行存款和清算備付金規模在400億元以上；共17家基金持有同業存單的規模在200億元以上。
如果貨基新規消息屬實，是否意味著公募基金需要做出較多調倉準備？
上述公募基金人士告訴記者，一般大型基金公司的貨基持倉比例、內部信用評級等風控都限製較嚴，故新規其實是有利於大型基金公司提高競爭力。“我司貨幣基金在存單總倉位、個券入池及分散性等方麵都有嚴格規定。”
他還透露，目前媒體公布的這些比例限製應該是在國內外大數據調研基礎上得出的，而從發文到實施會有一個過渡期。
南方基金亦強調，從曆史看，新規的推出一般會有緩衝期以避免市場出現波動。因此短期內即使新規馬上推出，也不會在二級市場看到低評級存單集中拋售的現象。
另一方麵，將資產規模5000億元以上的銀行發行的一年以內同業存單納入MPA同業負債占比指標進行考核，或將影響貨幣基金的收益率。
基於此，有業內人士指出，符合考核要求的同業存單一旦被納入MPA考核體係，那麼銀行為緩解考核壓力，可能會降低同業存單規模、或者發行一年以上的同業存單，從而貨幣基金的收益率會受影響。
(原標題：同業存單監管再收緊 貨幣基金收益率或受影響)
最後更新：2017-08-20 04:32:19