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912家次上市公司募集1.4萬億元 融資去哪兒了？
根據數據顯示，今年迄今兩市共有21家上市公司發布了涉及縱向整合的重大重組，這其中的重組目的既有直接的垂直整合，也包括因戰略合作、整體上市、吸收合並上市和借殼上市等其它形式，在具體數值上，則分別有8家、7家、1家、1家和4家。
21世紀經濟報道記者統計顯示，截至11月8日，A股共計有912家次上市公司通過IPO、增發等各種方式進行了融資，融資總金額達到1.39萬億元。不過與2016年相比，無論是融資企業數還是融資金額，今年迄今均有所不及。去年全年，兩市共計1134家次上市公司實施了融資，合計融資規模高達近2.12萬億元。
作為資本支持實體經濟最主要的途徑之一，在經過百花齊放式的2016年融資行情後，A股2017年直接融資市場又出現了些許變化和新趨勢。
21世紀經濟報道記者進一步統計發現，上市公司融資所獲資金中，投入建設企業的橫向發展項目仍占據主流，同時縱向的收購案例亦占比頗高，且相比於去年下半年，募投用於跨界並購也似乎出現回暖趨勢。
IPO“擴容”，定增“縮水”
“今年融資市場不及去年，主要因素仍在於為防止資本脫實向虛，而接連出台的重組新規和再融資新規，又在監管上直接限製了上市公司融資規模。但總體而言，今年的定增市場是趨於理性的。”深圳一家券商策略分析師表示。
隨著A股IPO提速常態化趨勢的持續，無論是上市公司數量還是IPO募資金額，均在今年取得了快速發展。
根據數據顯示，截至11月8日，兩市今年共有391家首發企業獲得IPO審核通過，且募資總金額達到近2005億元。去年全年，這兩項數據則分別為227家和1496億元。
盡管2017年還未結束，但今年通過IPO登陸A股的上市公司數量已經達到曆史最高紀錄，融資規模也僅次於2010年和2011年的4885億元與2809.69億元，在曆年中暫時排在第三位。
具體至IPO企業上市地點，21世紀經濟報道記者統計發現，主板市場以1183.68億元的融資額，遠超中小企業板和創業板，占比達到60.19%。後二者的融資規模則分別為316.40億元、466.57億元，所占比例依次此是16.09%與23.72%。
而在今年通過IPO成功上市企業分布的地域中，廣東省以85家排名榜首，排名2-4名的則分別是浙江省、江蘇省和上海市，各地區今年登陸A股的企業數量分別為77家、59家和35家，一定程度契合了經濟越發達，上市公司數量越多的規律。
另外在行業分布中，若以行業為分類標準，則資本貨物行業年內通過IPO方式的融資額度最高，達到349.21億元，排名其次的則是材料II和技術硬件與設備，各自融資額度為256.96億元、236.84億元。
不過，今年IPO融資市場的“火熱”，並不能掩蓋定增市場的“低迷”。盡管截至最新，A股通過增發方式融資企業數達到432家，融資規模超過1.06萬億元，但與去年和2015年的有關數據相比，仍有不小差距。
數據顯示，2016年，A股共計814家次上市公司實施了增發，融資規模達到近1.7萬億元；前一年的2015年，同樣有813家次上市公司實施了增發，融資規模亦達近1.23萬億元。
上文提及的策略分析師表示，隨著再融資新規的施行，已經對並購重組審核的趨嚴，去年那般火爆的定增市場難以再現是可以預見的，而監管層之所以這麼做，根本目的仍在於希望資本市場能夠脫虛向實，更好地服務實體經濟。
值得注意的是，在今年1.06萬億的定增融資中，央企和民營企業的規模趨近，分別為3903億元和3861.31億元，所占總規模比例則各自是37.16%、36.76%。另外，地方國企也以1992.27億元的規模，占總定增融資比例18.97%。
橫向發展是主流
正如監管層在不同時間、不同場合多次提及的一樣，資本市場最主要的功能是輸血實體經濟，因此在上市公司直接融資上，募投最多的仍是涉及其自身發展的項目建設上。
21世紀經濟報道記者統計發現，在今年迄今IPO獲得成功的391家上市公司，募集的2005億元資金中，除去205.73億元是將被用來補充各式流動資金和經營資金外，還將有1375.72億元被計劃用於投入1133個項目，且截至目前已有252.68億元被投入到這些項目的建設中，而這些項目原計劃的總投資額為2113.36億元。
統計數據顯示，今年IPO融資規模最大的一單歸屬中國銀河(601881.SH)，其募資規模達到40.86億元。不過值得注意的是，中國銀河原擬發行A股數量約為16.94億股，不超過發行後總股份15.08%，但最終減少至不超過6億股，發行量相比此前申報稿減少了大約三分之二。
IPO募資規模排名2-4位的也均是券商，分別為財通證券(601108.SH)、浙商證券(601878.SH)和中原證券(601375.SH)，三者募資額度分別為40.85億元、28.17億元和28億元，所募資金與中國銀河一樣，均被用來增加公司資本金和補充營運資金。
除IPO募資被用於橫向發展外，在定增項目中，這一募投方向也是其中主流。
根據數據顯示，今年迄今仍在發生的174起重大重組事件中(共有203起，其中29起已經失敗)，重組目的是橫向整合的數量達到91起(共120起，失敗18起)，占比高達近52.3%。而在91起橫向整合重組事項中，又有56起屬於發行股份購買資產。
以長城影視(002071.SZ)為例，盡管經過多次問詢，但其仍不放棄，繼續在11月4日公告稱將以股份和現金結合的方式，作價10.58億元收購首映時代87.5%股權。其中股份對價8.38億，現金對價2.2億。
此前10月，長城影視已經以1.5億價格購得首映時代12.5%股權，此次收購成功，則將以12.1億人民幣拿到後者100%的控股權。
“對擬IPO企業來說，選擇上市的最大目的就是為了融資，這樣才能更好地推動項目的建設，或者說實現定下的戰略目標。”北京一家私募高管說，“對於已經上市的企業而言，通過定增或者發債的方式獲得資金，則更有利於公司夯實主業，得到進一步發展。”
縱向整合火熱
與上市公司在資本市場融資是為了橫向發展相比，將所融資金用於企業的縱向整合同樣值得關注。
數據顯示，今年迄今兩市共有21家上市公司發布了涉及縱向整合的重大重組，這其中的重組目的既有直接的垂直整合，也包括因戰略合作、整體上市、吸收合並上市和借殼上市等其它形式，在具體數值上，則分別有8家、7家、1家、1家和4家。
具體至行業中，據行業分類，則上述26起縱向整合案例中，機械行業最多有4家，其次則是化工行業的3家。
在垂直整合方式中，老白幹酒(600559.SH)收購豐聯酒業100%股權的案例也許頗為典型。
11月8日，已經停牌11個月之久的老白幹酒披露了收購豐聯酒業的最新進展。公告顯示，老白幹酒計劃以現金和發行股份的方式，作價13.99億元收購豐聯酒業全部股權，其中現金支付6.19億元，股份方式支付7.8億元。同時，還擬將非公開發行股份募資4億元配套資金，用於向交易對方支付本次交易的現金對價。
對於這筆並購，老白幹酒表示，交易完成後將整合並購雙方各自在生產和市場上的優勢，實現生產技術和銷售渠道共享，有效豐富產品種類、降低銷售費用，增強上市公司整體盈利能力和持續競爭力。
一位酒業人士對21世紀經濟報道記者表示，在白酒行業已經形成了以貴州茅台(600519.SH)為“一大”，五糧液(000858.SZ)、洋河股份(002304.SZ)和瀘州老窖(000568.SZ)等為“第二梯隊”的格局，對其它酒企而言，以並購的方式來提升市占率及業績，顯然是更快捷的發展方式。
上文提及的券商策略分析師表示，此前監管層已多次強調，借殼上市的審核等同於IPO，同時由於再融資新規的要求，以及IPO審核提速，都給借殼上市帶來了“殺傷”，但奇虎360的借殼上市，不僅將催熱中概股回歸的預期，或許也將再度令“殼市場”暗潮洶湧。
跨界並購似回暖
相比於將募投資金用於上市公司的橫向發展和縱向整合，曾在2015年和2016年上半年頗為熱鬧的跨界並購，在監管的全麵升級下，去年下半年開始步入冰點。不過從最新的數據來看，今年似又有些許回暖的跡象。
11月8日，龍韻股份(603729.SH)發布修訂後的重組草案顯示，公司擬通過產權交易中心競買方式購買長影置業39%股權、長影娛樂47%股權及按持股比例承接標的公司的債務；還另以現金支付的方式，購買德匯聯拓持有的長影置業21%股權，並按持股比例承接長影置業債務。
龍韻股份從廣告行業轉向大文娛方向，與公司目前業績所處的不斷下滑有關。其三季報顯示，公司歸母淨利潤同比下滑53.62%至1476.45萬元，去年和前年也同樣出現下滑。
實際上在發布上述重組之前，龍韻股份就曾透露，將充分利用資本市場平台，積極探索外延發展機會，尋找優質、適合的投資標的，以增厚公司業績。
龍韻股份亦成為上市公司跨界並購的典型樣本之一。根據數據不完全統計，在今年所有174家實施重大資產重組的上市公司中，有44起重組目的是資產調整、業務轉型和多元化戰略，占比達25.3%，涉及資金則超過1500億元。
具體至分布的行業，則化工行業和紡織品、服裝與奢侈品(行業分類)最多，分別達5家，其次則是機械行業和金屬、非金屬與采礦行業的4家。
自去年上半年，市場傳言包括影視、遊戲、VR以及互聯網金融等四個行業的跨界並購被叫停後，曾在2015年蓬勃發展的這一重組方式，就似乎處於“偃旗息鼓”的狀態。數據顯示，在去年整個下半年中，A股上市公司推動跨界並購的案例僅20餘例，且最終多例被監管層否決。
而在今年年初，上交所在就2016年並購重組及監管情況答記者問時，再度提及了2017年將嚴防的五大並購重組風險中，其中一條就是跨界風險，以及由此可能引發的整合風險和商譽減值風險。
“嚴格監管跨界並購並不意味著一刀切，實際上隨著並購市場回落趨於理性，一些符合企業自身發展和監管要求，基於產業邏輯的跨界並購行為，也會得到監管支持。”香頌資本執行董事沈萌說，“在理性和謹慎的基礎上，跨界並購出現回暖也是可預見的。”
(原標題：912家次上市公司募集1.4萬億融資去哪兒了？)
最後更新：2017-11-11 08:33:39