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期货
节后首开盘，期货市场各品种运行逻辑汇总
一 宏观股指
9月30日人民银行突然宣布定向降准：鼓励为小微企业提供贷款的银行降低存款准备金。凡前一年上述贷款金额或增量占比达1.5%的商业银行，存款准备金下调0.5%， 如果占比达10%可以再降1%，从2018年开始实行。
市场对此次降准将释放的流动性分歧明显，市场的估算范围大约为1500-7000亿之间。今年8月11日央行发布的第二季度货币政策执行报告时提到货币政策维持中性，创新工具即将推出。这种延迟降准或是一种创新工具的应用。整体对股票市场偏利好，虽然市场对流动性的释放量有所分歧，但延迟的定向降准或是更多的对市场预期进行管理。
按照沪深300指数月涨跌幅数据统计，从2005年至今12年多的月数据来看，10月份上涨的概率超过66.6%，仅次于2月份的上涨概率为年内次高。涨幅的最大值略低于均值，10月份跌幅的最大值是全年12个月中最大的（但该值为2008年，或与当年9月爆发的全球金融危机有关）去除该异常值后10月跌幅的最大值好于历年均值。
因此从历史统计数据来看每年10月份行情的波动性相比其他月份的均值偏高，节后首个月份走势偏强概率较大。十一长假期间外盘：美股3大指数连续4个交易日创新高，港股于中秋假期后复市向好，4连升一度创出接近10年高位。
综上节后首月国内股票市场走势偏强的概率较大。（混沌天成）
二 钢材、铁矿石
钢材：国庆节前一周钢材现货成交放量，社会库存大幅下降，但采暖季环保政策对需求端也有抑制，利空原料端尤其是铁矿石，反映到期货盘面是钢厂利润扩大，煤焦矿和钢材走势有所分化。
国庆假期间，因丰润区对23家未完成煤改气的轧钢企业实行断电措施，唐山地区领涨现货市场，截止7日唐山钢坯上涨130元/吨，其他地区钢材涨幅在20-50元/吨不等。现货表现对节后开盘走势将有一定提振，不过在环保政策导致的供需双弱背景下，黑色整体反弹也也有限。关注即将公布的9月经济数据及节后钢材库存情况。
铁矿石：假期铁矿石现货市场整体偏强运行。截至6日，普氏62指数涨至62.55美元/干吨，较节前上涨1.2美元/干吨，块矿溢价维持高位；TSI62指数涨至61.7美元/干吨，较节前上涨0.2美元/干吨。新交所掉期跟随上涨，成交活跃度受国内假期影响下降。
从铁矿结构性供需来看，前期外矿高品受限，整体不及预期，进入9月下旬，外矿发运增量明显，港存高品占比逐步回升，后期高品供需日趋宽松；块矿受需求推动逐渐走高，进入采暖季，需求依旧维持旺盛，预计块矿溢价采暖季高位波动运行。整体来看，收假伊始，现货或在钢材带动下小幅补涨，钢厂将进行小幅补库。但进入采暖季后铁矿自身矛盾更加凸显，块矿球团需求整体尚可，其余粉矿承压明显。关注冬季钢厂利润及铁精粉产量。（混沌天成）
三 煤炭
动力煤：国庆期间，港口成交较少，随着秦皇岛港口库存的增加，加之成交较少，节日期间出现部分贸易商小幅降价销售。9月下旬国家发改委要求煤企释放先进产能的同时提高铁路运输效率，大秦线日均运量稳定在120万吨，对港口的堆存形成了明显的补充。因此，节后如果成交情况不及预期，港口现货价格或将下降。
焦煤：9月份，国内焦煤和进口焦煤价格分化，国内煤方面，价格处于持续上涨状态。进口煤由于港口政策影响，从中旬开始下滑。煤矿供应方面，随着十九大的临近，煤矿生产以安全为主，供应偏紧。需求方面，限产政策严厉，部分焦化企业出焦时间均延长至36小时以上，需求萎缩。因此，节后焦煤价格或将下滑，但供应偏紧支撑，大跌可能较小。
焦炭：9月，焦炭出现九轮上涨后的首次下跌。供应方面，焦化厂限产政策严格，后期焦炭供应减少。需求方面，目前下游备货较为充足，按需采购，焦炭价格压力较大。（混沌天成）
四 有色
铜：假期国内休市期间，国内定向降准，政策性利好有利于缓解民间投资和制造业投资下滑压力，为经济增长营造良好氛围。同时，中、美、欧9月制造业PMI整体好于预期，制造业处于持续扩张中。美国非农数据显示，薪资增长加快，欧元区综合PMI表现强劲，全球通胀压力上升。国庆长假期间，受上诉利多因素推动，伦铜上涨1.19%。市场整体氛围偏暖，预计沪铜开盘后将补涨。
铝：节日期间，LME库存下降2.2万吨，伦铝上涨0.42%。全球制造业PMI好于预期，经济持续复苏，外盘基本金属普涨，但铝价涨幅有限。
河南、山西因环保和冬季取暖季限产，幅度强于市场之前预期。但从目前传出的消息看，山东取暖季减产基数不包含之前的违规产能，幅度小于市场预期。从节前备货情况来看，下游需求略显疲弱。关注节后下游需求情况和社会库存变动。
锌：国庆期间，伦锌盘中突破3300关口，因北美第二大冶炼厂工会谈判再次失败，美国精炼锌供应短缺，LME锌库存将继续流出，但美元走强拖累锌回吐大部分涨幅。我们预计锌在低库存和旺季的支持下，中线涨势并未改变。（东吴期货）
五 大豆
USDA出口销售报告显示，截至9月28日的一周，美豆净销售101.6万吨，去年同期为217.9万吨。
USDA作物生长报告显示，截至10月1日，美豆收获率为22%，去年同期为24%，五年均值为26%。美豆落叶率为80%，去年同期为81%，五年均值为78%。大豆生长优良率为60%，上周为60%，去年同期为74%。美豆收获率的偏低主要是由于美国中西部地区的降水拖慢了整体的收获进度。
另外有消息显示，中国自美国进口的大豆船货可能会被推迟至少两周，因在飓风袭击之后，供应商难以找到高质量大豆，船运的拖延可能导致10月底和11月初市场供应紧张。
由于美豆收获受阻以及南美巴西种植进度缓慢影响，美豆市场整体呈现走高趋势；其他因素整体表现温和。国内油粕在国庆节休假前出现明显下跌，部分是由于资金避险流出需求，节后开盘油粕会大概率走高，关注下周美豆出口销售报告及作物生长报告，下周五美国农业部将公布10月份供需报告，在此之前市场交易可能会偏于谨慎。（混沌天成）
六 白糖
白糖：国庆放假期间，外盘走出先扬后抑行情。受ICE1710接货量超预期影响，ICE1803跌至13.76美分/磅反弹，伦敦白糖近月价差走强进一步刺激盘面上涨，最高触及14.57美分/磅，但技术指标未能进一步突破，引发技术性抛售，14美分/磅失守，最终收于13.98美分/磅，基本与节前持平。
消息方面，ICE1710到期交割21098手或107.2万吨，丰益、雅韦安、Raizen分别接货71.9、30.3、5万吨，交割糖源全部来自巴西。丰益再次大量接货，令市场悲观情绪有所缓解。巴西9月出口强劲，也带来利好，期间出口糖354.7万吨，同比提高31.5万吨，不过需注意，出口偏高部分由于前期糖滞港导致。
利空消息也充斥市场。印度迎来传统节日季，但糖价不涨反跌，开榨前印度供应偏紧担忧消除，随着新榨季到来，印度利好因素将更加缥缈。巴基斯坦则再次允许出口50万吨糖，运费补贴随国际糖价变动，保证出口价不低于成本，增加国际糖压力。
CFTC方面，截至10月3日的近两个统计周，大基金空单共增加3.2339万手，净空持仓增加2.9643万手至10.168万手，结合本周后期盘面冲高回落，大基金空单及净空持仓将进一步增加。北半球陆续开榨时点，在新榨季全球供应过剩格局下，盘面倾向于弱势运行。
外盘无法提供上涨动力，内盘短期压力持续。蔗区风调雨顺，甘蔗长势喜人，国庆后期南方蔗区再次普遍迎来降雨，强化单产大增基础。尽管广西部分糖厂将推迟开榨，但当前广西总库存高于去年同期，且个别已清库集团开始预售新糖，市场情绪中性偏空。时间点上，新糖大量上市前，放储预期犹在，盘面走势相对悲观。（混沌天成）
七 PTA
国庆中秋双节长假期间，WTI和Brent两大原油期货总体跌幅分别在4.6%和3.3%。聚酯产品价格整体保持稳定，长丝产销1-7日整体平均在45%上下，库存增加4天左右，聚酯长丝工厂库存处于正常可控范围。下游开机普遍好于往年，加弹基本维持正常生产，织造局部少量放假1-3天，原料消耗节前备货为主。根据节前下游加弹和织造的原料备货量来估算，节后的一周可能存在补仓采购周期。
10月份亚洲ACP谈判失败，但PX从节前的847美元/吨上涨至节后的855美元/吨，PTA成本端仍面临较强支撑。
供需方面来看，10月中旬三房巷及仪征石化累计185万吨PTA装置停车检修，其余装置超负荷生产，下游聚酯开工率维持在89.3%高位，PTA静态继续去库存，PTA货源偏紧格局不改，国庆节期间聚酯产销平均45%，库存积累4天至14天中等水平，终端织造节后有补库预期。
整体来看，节前大宗商品的系统性下跌风险带动PTA期货大跌，节后PTA在宏观情绪改善背景下面临修复反弹行情。（华瑞信息、东吴期货）
八 聚烯烃
上游原料情况：10月6日，石脑油日本到岸价525.89美元/吨，较9月29日降1.35美元/吨；乙烯CFR东北亚10月6日1294.5-1296.5美元/吨，较9月29日降30美元/吨；10月6日丙烯FOB韩国价格收于947-949美元/吨，CFR中国稳至993-995美元/吨，节日期间丙烯价格波动不大，中国、韩国等中秋假期，部分市场参与者离市，市场交投平淡。
预计节后PE和PP可能在看多气氛下高开，接下来仍将是震荡探底的走势，长线做多仍需等待，重点关注工业品整体的走势，尤其是黑色系。尽管PE和PP基本面有转好的趋势，目前的供需矛盾不大，但并不代表聚烯烃将开启新一轮上涨，需要宏观带动工业品整体的配合。（东吴期货）
来源：混沌天成、东吴期货、华瑞信息
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最后更新：2017-10-12 18:22:53