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期貨
節後首開盤，期貨市場各品種運行邏輯匯總
一 宏觀股指
9月30日人民銀行突然宣布定向降準：鼓勵為小微企業提供貸款的銀行降低存款準備金。凡前一年上述貸款金額或增量占比達1.5%的商業銀行，存款準備金下調0.5%， 如果占比達10%可以再降1%，從2018年開始實行。
市場對此次降準將釋放的流動性分歧明顯，市場的估算範圍大約為1500-7000億之間。今年8月11日央行發布的第二季度貨幣政策執行報告時提到貨幣政策維持中性，創新工具即將推出。這種延遲降準或是一種創新工具的應用。整體對股票市場偏利好，雖然市場對流動性的釋放量有所分歧，但延遲的定向降準或是更多的對市場預期進行管理。
按照滬深300指數月漲跌幅數據統計，從2005年至今12年多的月數據來看，10月份上漲的概率超過66.6%，僅次於2月份的上漲概率為年內次高。漲幅的最大值略低於均值，10月份跌幅的最大值是全年12個月中最大的（但該值為2008年，或與當年9月爆發的全球金融危機有關）去除該異常值後10月跌幅的最大值好於曆年均值。
因此從曆史統計數據來看每年10月份行情的波動性相比其他月份的均值偏高，節後首個月份走勢偏強概率較大。十一長假期間外盤：美股3大指數連續4個交易日創新高，港股於中秋假期後複市向好，4連升一度創出接近10年高位。
綜上節後首月國內股票市場走勢偏強的概率較大。（混沌天成）
二 鋼材、鐵礦石
鋼材：國慶節前一周鋼材現貨成交放量，社會庫存大幅下降，但采暖季環保政策對需求端也有抑製，利空原料端尤其是鐵礦石，反映到期貨盤麵是鋼廠利潤擴大，煤焦礦和鋼材走勢有所分化。
國慶假期間，因豐潤區對23家未完成煤改氣的軋鋼企業實行斷電措施，唐山地區領漲現貨市場，截止7日唐山鋼坯上漲130元/噸，其他地區鋼材漲幅在20-50元/噸不等。現貨表現對節後開盤走勢將有一定提振，不過在環保政策導致的供需雙弱背景下，黑色整體反彈也也有限。關注即將公布的9月經濟數據及節後鋼材庫存情況。
鐵礦石：假期鐵礦石現貨市場整體偏強運行。截至6日，普氏62指數漲至62.55美元/幹噸，較節前上漲1.2美元/幹噸，塊礦溢價維持高位；TSI62指數漲至61.7美元/幹噸，較節前上漲0.2美元/幹噸。新交所掉期跟隨上漲，成交活躍度受國內假期影響下降。
從鐵礦結構性供需來看，前期外礦高品受限，整體不及預期，進入9月下旬，外礦發運增量明顯，港存高品占比逐步回升，後期高品供需日趨寬鬆；塊礦受需求推動逐漸走高，進入采暖季，需求依舊維持旺盛，預計塊礦溢價采暖季高位波動運行。整體來看，收假伊始，現貨或在鋼材帶動下小幅補漲，鋼廠將進行小幅補庫。但進入采暖季後鐵礦自身矛盾更加凸顯，塊礦球團需求整體尚可，其餘粉礦承壓明顯。關注冬季鋼廠利潤及鐵精粉產量。（混沌天成）
三 煤炭
動力煤：國慶期間，港口成交較少，隨著秦皇島港口庫存的增加，加之成交較少，節日期間出現部分貿易商小幅降價銷售。9月下旬國家發改委要求煤企釋放先進產能的同時提高鐵路運輸效率，大秦線日均運量穩定在120萬噸，對港口的堆存形成了明顯的補充。因此，節後如果成交情況不及預期，港口現貨價格或將下降。
焦煤：9月份，國內焦煤和進口焦煤價格分化，國內煤方麵，價格處於持續上漲狀態。進口煤由於港口政策影響，從中旬開始下滑。煤礦供應方麵，隨著十九大的臨近，煤礦生產以安全為主，供應偏緊。需求方麵，限產政策嚴厲，部分焦化企業出焦時間均延長至36小時以上，需求萎縮。因此，節後焦煤價格或將下滑，但供應偏緊支撐，大跌可能較小。
焦炭：9月，焦炭出現九輪上漲後的首次下跌。供應方麵，焦化廠限產政策嚴格，後期焦炭供應減少。需求方麵，目前下遊備貨較為充足，按需采購，焦炭價格壓力較大。（混沌天成）
四 有色
銅：假期國內休市期間，國內定向降準，政策性利好有利於緩解民間投資和製造業投資下滑壓力，為經濟增長營造良好氛圍。同時，中、美、歐9月製造業PMI整體好於預期，製造業處於持續擴張中。美國非農數據顯示，薪資增長加快，歐元區綜合PMI表現強勁，全球通脹壓力上升。國慶長假期間，受上訴利多因素推動，倫銅上漲1.19%。市場整體氛圍偏暖，預計滬銅開盤後將補漲。
鋁：節日期間，LME庫存下降2.2萬噸，倫鋁上漲0.42%。全球製造業PMI好於預期，經濟持續複蘇，外盤基本金屬普漲，但鋁價漲幅有限。
河南、山西因環保和冬季取暖季限產，幅度強於市場之前預期。但從目前傳出的消息看，山東取暖季減產基數不包含之前的違規產能，幅度小於市場預期。從節前備貨情況來看，下遊需求略顯疲弱。關注節後下遊需求情況和社會庫存變動。
鋅：國慶期間，倫鋅盤中突破3300關口，因北美第二大冶煉廠工會談判再次失敗，美國精煉鋅供應短缺，LME鋅庫存將繼續流出，但美元走強拖累鋅回吐大部分漲幅。我們預計鋅在低庫存和旺季的支持下，中線漲勢並未改變。（東吳期貨）
五 大豆
USDA出口銷售報告顯示，截至9月28日的一周，美豆淨銷售101.6萬噸，去年同期為217.9萬噸。
USDA作物生長報告顯示，截至10月1日，美豆收獲率為22%，去年同期為24%，五年均值為26%。美豆落葉率為80%，去年同期為81%，五年均值為78%。大豆生長優良率為60%，上周為60%，去年同期為74%。美豆收獲率的偏低主要是由於美國中西部地區的降水拖慢了整體的收獲進度。
另外有消息顯示，中國自美國進口的大豆船貨可能會被推遲至少兩周，因在颶風襲擊之後，供應商難以找到高質量大豆，船運的拖延可能導致10月底和11月初市場供應緊張。
由於美豆收獲受阻以及南美巴西種植進度緩慢影響，美豆市場整體呈現走高趨勢；其他因素整體表現溫和。國內油粕在國慶節休假前出現明顯下跌，部分是由於資金避險流出需求，節後開盤油粕會大概率走高，關注下周美豆出口銷售報告及作物生長報告，下周五美國農業部將公布10月份供需報告，在此之前市場交易可能會偏於謹慎。（混沌天成）
六 白糖
白糖：國慶放假期間，外盤走出先揚後抑行情。受ICE1710接貨量超預期影響，ICE1803跌至13.76美分/磅反彈，倫敦白糖近月價差走強進一步刺激盤麵上漲，最高觸及14.57美分/磅，但技術指標未能進一步突破，引發技術性拋售，14美分/磅失守，最終收於13.98美分/磅，基本與節前持平。
消息方麵，ICE1710到期交割21098手或107.2萬噸，豐益、雅韋安、Raizen分別接貨71.9、30.3、5萬噸，交割糖源全部來自巴西。豐益再次大量接貨，令市場悲觀情緒有所緩解。巴西9月出口強勁，也帶來利好，期間出口糖354.7萬噸，同比提高31.5萬噸，不過需注意，出口偏高部分由於前期糖滯港導致。
利空消息也充斥市場。印度迎來傳統節日季，但糖價不漲反跌，開榨前印度供應偏緊擔憂消除，隨著新榨季到來，印度利好因素將更加縹緲。巴基斯坦則再次允許出口50萬噸糖，運費補貼隨國際糖價變動，保證出口價不低於成本，增加國際糖壓力。
CFTC方麵，截至10月3日的近兩個統計周，大基金空單共增加3.2339萬手，淨空持倉增加2.9643萬手至10.168萬手，結合本周後期盤麵衝高回落，大基金空單及淨空持倉將進一步增加。北半球陸續開榨時點，在新榨季全球供應過剩格局下，盤麵傾向於弱勢運行。
外盤無法提供上漲動力，內盤短期壓力持續。蔗區風調雨順，甘蔗長勢喜人，國慶後期南方蔗區再次普遍迎來降雨，強化單產大增基礎。盡管廣西部分糖廠將推遲開榨，但當前廣西總庫存高於去年同期，且個別已清庫集團開始預售新糖，市場情緒中性偏空。時間點上，新糖大量上市前，放儲預期猶在，盤麵走勢相對悲觀。（混沌天成）
七 PTA
國慶中秋雙節長假期間，WTI和Brent兩大原油期貨總體跌幅分別在4.6%和3.3%。聚酯產品價格整體保持穩定，長絲產銷1-7日整體平均在45%上下，庫存增加4天左右，聚酯長絲工廠庫存處於正常可控範圍。下遊開機普遍好於往年，加彈基本維持正常生產，織造局部少量放假1-3天，原料消耗節前備貨為主。根據節前下遊加彈和織造的原料備貨量來估算，節後的一周可能存在補倉采購周期。
10月份亞洲ACP談判失敗，但PX從節前的847美元/噸上漲至節後的855美元/噸，PTA成本端仍麵臨較強支撐。
供需方麵來看，10月中旬三房巷及儀征石化累計185萬噸PTA裝置停車檢修，其餘裝置超負荷生產，下遊聚酯開工率維持在89.3%高位，PTA靜態繼續去庫存，PTA貨源偏緊格局不改，國慶節期間聚酯產銷平均45%，庫存積累4天至14天中等水平，終端織造節後有補庫預期。
整體來看，節前大宗商品的係統性下跌風險帶動PTA期貨大跌，節後PTA在宏觀情緒改善背景下麵臨修複反彈行情。（華瑞信息、東吳期貨）
八 聚烯烴
上遊原料情況：10月6日，石腦油日本到岸價525.89美元/噸，較9月29日降1.35美元/噸；乙烯CFR東北亞10月6日1294.5-1296.5美元/噸，較9月29日降30美元/噸；10月6日丙烯FOB韓國價格收於947-949美元/噸，CFR中國穩至993-995美元/噸，節日期間丙烯價格波動不大，中國、韓國等中秋假期，部分市場參與者離市，市場交投平淡。
預計節後PE和PP可能在看多氣氛下高開，接下來仍將是震蕩探底的走勢，長線做多仍需等待，重點關注工業品整體的走勢，尤其是黑色係。盡管PE和PP基本麵有轉好的趨勢，目前的供需矛盾不大，但並不代表聚烯烴將開啟新一輪上漲，需要宏觀帶動工業品整體的配合。（東吳期貨）
來源：混沌天成、東吳期貨、華瑞信息
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最後更新：2017-10-12 18:22:53