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研報：A股市場短期向上概率會更大

導讀：之前我們指出，改革已經並將繼續推動企業盈利重回上升周期，這是A股啟動新一輪漲勢的核心驅動力。現階段A股的盈利處於整個回升周期的扭虧階段。

扭虧階段的盈利回升主要靠三種力量：改革的政策、穩增長的政策及行業集中度的提升。行業集中度的提升一是靠市場自身的力量；二是靠改革的力量；而穩增長為改革提供穩定友好的環境。因此，改革是扭虧的關鍵。改革向前，扭虧在即。

如果邏輯正確，為何當下市場走的這麼弱？因為市場要走強，除了邏輯正確，還要有明確的驗證信號。

優品研究員通過大樣本統計發現，當以下情況出現時，A股走強的概率大。

第一，M1的增長率上穿M2且喇叭口擴大時，A股上漲概率大。2015年下半年以來，M1加速上升，M1與M2的喇叭口迅速擴大。M1與M2的喇叭口擴大一方麵表明企業盈利在改善；一方麵提高了股市的流動性。

第二，房地產市場紅火時，A股走強的概率大。本輪房地產調控開始得早，杠杆化得到控製，後續嚴重泡沫化導致係統性風險的概率低。房地產量價齊升的趨勢還在延續，去庫存進展順利。房地產穩則經濟穩，經濟穩在股市穩。

第三，庫存處於周期性低位時，A股走強的概率大。本輪產成品庫存於2016年2月觸及曆史低位，至今未見明顯回升。庫存處於曆史低位，往往意味著企業現金流較充裕且經濟向好的概率大。

第四，流動性寬裕時股市容易走強。華爾街有句名言“不與央行為敵”。流動性寬裕往往意味著經濟較為穩定，利率水平低，對股市估值及資金麵都形成了支撐。

第五，估值水平處於曆史低位時，股市上漲概率大。截至2016年5月24日，滬深300指數的平均市盈率僅為11.36倍，處於底部區域。

第六，政策比較密集的時段股市上漲概率大。2016年是十三五規劃的開局之年，是供給側改革的元年。政策密度大是不爭得事實。

可見，上述六大信號均能表明企業盈利確實在改善，且A股處在易漲難跌的環境中。那為何近期市場還是這麼弱呢？因為我們忽略了投資者的信心和上述多重信號的持續性。而信心不足恰恰是因為持續性存疑。

綜上所述，市場短期怎麼走？關鍵要緩解市場的持續性疑慮。一靠改革，二靠政策，三靠經濟數據。改革已經啟動，政策最近一直在嗬護股市，5月份的數據也快要出爐了。綜合來看，市場短期向上的概率更大。

最後更新：2017-10-08 07:46:59