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Kavout—什麼是私募FOF，有這份文檔就夠了
要搞懂什麼是私募FOF，首先要明確兩個概念：什麼叫做私募？什麼叫做FOF？其次，私募FOF有什麼特點，優勢和劣勢是什麼？再次，私募FOF分類、構建流程以及如何選擇？
這些答案都會在Kavout公司量化分析師的筆記中呈現給大家，希望對你有所幫助
概念解析
◆私募
私對應的就是公了，私募一般指的是私募基金，是私下或者直接向特定的群體募集的資金，公募基金是麵向投資大眾公開募集發行的基金，募集方式不同是公私募基金的主要不同點。
◆FOF
Fund of Fund（基金中的基金）的縮寫，是一種專門投資於其他投資基金的基金。FOF並不直接投資股票或債券，其投資範圍僅限於其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產，它是結合基金產品創新和銷售渠道創新的基金新品種,其本質是多元化的資產配置。
◆私募FOF
以非公開方式發行的組合基金。
私募FOF的特點
◆相較公募基金
投資門檻高：公募基金的投資門檻為1000元，麵向社會大眾募集。私募基金的投資門檻為100萬元，麵向高淨值客戶。
產品規模小：公募基金的單隻基金或者公募FOF資產規模通常為幾億至幾百億元。私募基金資產規模通常為幾千萬至幾億元。
投資限製少：公募基金在投資標的的選擇上，在持倉比例上有較多的限製。私募基金投資標的多樣，可以投資商品期貨、期權、股票、債券、股權等，同時倉位靈活沒有特殊限製。
費用較高：公募基金收入來源於固定管理費和較少的申贖費用。私募基金的收入來源主要為收益的分成，一般收取規則是私募公司在基金淨值每創新高的利潤中提取20%作為提成。
流動性較低：公募基金的流動性非常好，而私募基金的流動性則相對較差，且有部分私募基金在購買後有6個月至1年不得贖回的限製。
信息披露程度低：證監會對於公募基金的信息披露要求非常嚴格，公募基金每個季度都要詳細地披露其投資組合，持倉比例等信息。而私募基金的信息披露要求較低，在投資過程中有著較強的保密性。
獨特收益風險特征：私募基金投資品種多樣，投資策略靈活，一般和單個市場相關性小。通常公募基金隻有在大牛市中會跑贏私募基金，而私募基金在震蕩市與熊市中表現更加突出。
◆相較單隻私募基金
專業度高：FOF基金團隊是通過資深的研究員和投決會來決定所投基金標的，因此其決策往往更專業科學，對於市場的情緒方向更有把握。
分散風險：投資者通過投資FOF基金等於間接地投資了多支私募基金產品，這樣能有效避免雞蛋放在一個籃子裏的巨大風險。
規模效應大：FOF基金作為一個渠道，可以將募集到的個人投資者資金以機構投資者的身份進行投資，因此往往可以投資一些高門檻或者名額稀缺的私募基金。
費用較高：由於FOF基金的管理人有兩層，分別為母基金管理人及子基金管理人，自然FOF基金向投資者收取管理費就會出現雙重收費的情況。
收益相對較低：FOF有分散風險的作用，但是分散風險的同時也平滑掉了收益。
私募FOF分類
◆管理人性質劃分
內部FOF：主要是資產管理機構，比如基金公司以自己的產品為標的發行的FOF。
外部FOF：主要是第三方管理機構，比如一些私募平台或者三方理財機構利用私募數據庫、資金等優勢挑選優質的基金進行投資。
全市場FOF：主要是一些大的資產管理機構，不僅投資自己產品而且投資外部私募基金產品。
◆子基金投資標的性質劃分
股票型FOF：主要投資標的為股票類的私募基金的組合。
固定收益型FOF：主要投資標的為銀行存款、債券等固定收益類資產的私募基金的組合。
混合型FOF：主要投資標的為股票、債券、期貨、期權等多品種的私募基金的組合。
另類投資型FOF：主要投資標的為房地產基金、私募股權等另類投資品的私募基金的組合。
私募FOF組合構建流程
大類資產研判：FOF的本質就是資產的配置，不論是否公私募基金，最終的投向就是具體的資產，對大類資產行情的研判是FOF組合的第一步。
投資目標設置：在大類資產研判後，必須要設計投資的目標，投資的目標就是設置風險收益的特征,FOF所追求的就是較小的風險波動下的穩健收益。
選擇組合構建策略：策略的選擇決定了下一個環節對應具體投資基金標的組合設置。當然，不同目標類型的FOF產品所運用的構建策略組合的方法也不盡相同。
篩選基金組合：篩選基金組合是對合組合構建策略的具體實施，在篩選基金組合時，應重點關注基金管理人的投資策略的穩定天性，策略的一致性和策略的收益風險比等內容。
建立靜態組合：基金組合篩選後是設置組合中各品種的權重，權重的設置要考慮投資者的風險承受能力和投資目標的實現，還需要綜合運用定性與定量等分析方法加以確定。
組合的動態調整：投資組合動態調整的目的在於當基礎市場環境變化或各子基金管理人策略失效等問題出現或者預出現時，FOF管理人需要作出靈活的應對和調整，確保投資組合在預期中的風險收益水平運行。
私募FOF如何選擇
資產配置邏輯：FOF作為組合基金其核心價值就在於“組合”二字。如果某隻FOF隻是簡單綁定幾隻所謂知名的基金，沒有對投資策略的深刻思考，沒有資產配置的主動管理，就不是真正意義上的FOF產品。
投資風格：FOF中各子基金的配置權重不同，投資標的不同所產生的投資風格和風險收益特征也不相同，要選擇適合自己風險承受能力的基金。
產品結構：結構化的FOF風控條款多，投資限製多，各子基金的投資水平發揮受限且投資風險波動較大（劣後端），收益也大，非結構化的產品風險波動低，同時收益也低。
主動調整權/風險保證金：盡量選擇有主動調整權和風險保證金的FOF，此類FOF一方麵可以動態調整子基金配置適應市場變化，另一方麵也能應對淨值大幅下跌風險。
未來FOF基金的發展將呈現三個趨勢：一是機構化。未來10年到20年間，FOF將會是一個非常重要的理財產品，特別是對於求穩健的高淨值客戶；二是專業化。未來真正的投資還是由專業機構唱主角，其決策將更專業科學；三是規模化。FOF基金作為一個渠道，可以將募集到的個人投資者資金以機構投資者的身份進行投資，因此往往可以投資一些高門檻或者名額稀缺的私募基金。
最後更新：2017-10-12 16:04:08