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王者榮耀
全球利差交易策略轉向：資金脫美入歐潮湧
摘要
自6月下旬以來，從美國股票基金贖回的資金高達200億美元。
隨著美元指數持續疲軟，外匯市場對非美貨幣的追捧日益高漲。
美國商品期貨委員會(CFTC)最新數據顯示，截至7月18日當周，美元淨空頭迅速躥升至77.86億美元，創2013年2月以來的最高值，較前一周的49.67億美元驟增28.19億美元。
與此對應的，18日當周歐元淨多頭合約名義價值漲至114億歐元，創2011年5月以來的最高值；新西蘭元多頭維持在2005年以來的最高值——36億新西蘭元左右；加拿大元時隔4個月首次轉為多頭持倉。
ETF Securities分析師Martin Arnold向21世紀經濟報道記者指出，歐元、加元、新元之所以受到追捧，一個重要原因就是越來越多金融機構開始押注歐洲、加拿大等國央行將加快貨幣政策收緊步伐，美元利差優勢或進一步被削弱。
“全球利差交易投資方向再度出現新變化。” Martin Arnold分析，在美元轉為淨空頭持倉前，全球利差交易仍延續去年以來的做法，即借入歐元等低利率貨幣兌換成高息美元，套取兩者間的利差收益，及美股上漲回報。但7月以來，大量套利資金從美元資產撤離，轉而投向非美貨幣資產。
金融調研機構EPFR最新數據顯示，上周全球投資機構向歐洲股票基金市場新投入逾30億美元。相反，美國股票基金在上周遭遇超過8.4億美元的大幅贖回。自6月下旬以來，從美國股票基金贖回的資金高達200億美元。
利差交易策略轉向非美貨幣
在美聯儲加息縮表的趨勢下，金融機構大規模拋棄美元，美元空頭頭寸創下過去4年來最高值，不少外匯交易員直唿“看不懂”。
Martin Arnold分析，究其原因，一是金融市場押注歐洲、加拿大等央行加快貨幣政策收緊步伐；二是近期美國通脹率走低，投行進一步調低美聯儲年內加息縮表的概率。在兩者疊加效應下，美元的利差優勢削減效應被放大。
在Martin Arnold看來，美元利差優勢的變化，一直左右著全球利差交易的投資方向。今年1-2月，美聯儲拋出年內三次加息預期，美元利差優勢擴大，大量基金紛紛拆入歐元兌換美元投資美股的同時，沽空歐元買漲美元；但隨著歐洲經濟好轉，歐洲央行收緊貨幣政策預期升溫，4-5月不少基金轉而買漲歐元；到了6月美聯儲釋放加息縮表信號，基金又對歐元多頭頭寸進行獲利了結，反而錯過當月歐元上漲浪潮。
“如今，美國通脹率走低，美聯儲年內加息幾率下降，金融機構重新切換到4-5月利差交易策略，押注歐元上漲。”Martin Arnold指出。
多位外匯交易員認為，這種利差交易的頻繁切換，與歐美股市走勢不一有關。究其原因，利差交易資金選擇投資標的時，不但看中不同貨幣間的利差收益，更看中兩個國家股市的投資風險差異。7月以來，美股衝高回落的預期不斷加強，而歐洲股市呈現新的上漲空間，眾多利差交易資金轉投非美資產。
布朗兄弟哈裏曼(BBH)全球外匯策略主管Marc Chandler在近期舉行的外匯市場展望論壇上表示，當前外匯市場可能誇大了歐洲、加拿大等央行收緊貨幣政策的步伐。上周，歐洲央行行長德拉吉強調，歐洲央行決策者未設定討論縮減購債的日期。
“一旦歐洲央行仍延續當前貨幣寬鬆政策，而美元如市場預期般加息縮表，年底利差交易投資策略又可能再度轉向美元。”Marc Chandler分析。
日元持續被沽空邏輯
值得注意的是，近期美元被拋棄的窘境，卻沒能改變利差交易融資貨幣日元的多空格局。
CFTC數據顯示，截至18日當周，日元兌美元匯率上漲約2%，但日元淨空頭頭寸卻增加1.4萬張合約，總淨空頭寸合約接近12.7萬張，創下過去三年半以來的最高值。
法國農業信貸銀行分析師Valentin Marinov近期發布的報告中指出，眾多金融機構意識到，日本央行收緊貨幣政策步伐是所有發達國家中最慢的，日元利差劣勢被進一步放大，因此即使日元匯率近期反彈，亦加大沽空日元力度。
“隨著日元兌美元匯率持續升值，不排除日本央行會幹預匯市，壓低日元匯率，令這項利差交易策略獲得額外收益。”Valentin Marinov分析。
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(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-07-27 09:08:23