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爱奇艺是中国版Netflix？一直亏损的财报撑得起100亿美元的估值吗？

彭博社援引知情人士消息，$百度(BIDU.US)$持股的爱奇艺预计将于2018年在美国IPO，目前预计估值范围为80–100亿美元。

100亿美元的估值是什么概念?

据中国证券报9月26日消息，由「三马」牵头、在国内炒得沸沸扬扬的众安在线，根据招股价范围的中间价，其市值约815亿港元。而100亿美元转换成港币约780亿港元。

根据艾瑞咨询发布的2015年全年视频数据，无论是月度用户数量还是观看总时长，爱奇艺已排在行业第一的位置。现在爱奇艺要准备IPO了，很多投资者对于这一消息感到兴奋不已，市场上也流传着一种说法，爱奇艺就是中国的Netflix。

1. 流媒体巨头间的互利合作

谈起爱奇艺，大家爱说它是「中国的Netflix」，更确切的说他们应该是互利互赢的合作伙伴关系。

今年4月爱奇艺和Netflix正式达成合作。Netflix内容收购副总裁罗伯特·罗伊(RobertRoy)说，与爱奇艺合作「可以将我们的内容推广到中国，可以提高Netflix品牌的知名度」。

爱奇艺高级副总裁杨向华表示，「我们一直在全球范围内采购和自制优质内容提供给爱奇艺用户。Netflix作为爱奇艺的内容合作伙伴，我们将共同关注全球内容创作趋势和优质内容发展前景」。

如下图，在爱奇艺视频网站输入「Netflix」, 就可以搜索到Netflix授权的视频。

爱奇艺网站截图

2. 爱奇艺和Netflix的最大差别

爱奇艺和Netflix都致力于为用户提供优质付费视频内容，它们之间最大的不同就是：盈利状况。

从上图可以看得出来，过去的几年里，Netflix基本上都处于盈利状况，期间甚至出现过多次利润剧增的时候。

Netflix最近一季度财报显示，Netflix净利润为6, 600万美元，每股收益为15美分，分别高于去年同期的4, 076万美元和9美分。

与此同时，爱奇艺却成为了百度净利润的困扰。为了扩大市场份额，爱奇艺一直都在增加对内容的投入，在2013年、2014年、2015年和2016年的运营亏损额度分别为7.43亿元、11.1亿元、23.8亿元和27亿元。

而百度最近的二季度财报显示，爱奇艺的亏损甚至将百度这一季度非GAAP的营业利润拉低了11.5%，而其对爱奇艺利润的拖累也持续了一段时间。

上图是2016Q1-2017Q2的时间里，爱奇艺内容支出占百度收入的占比曲线图和爱奇艺对百度非GAAP下营业利润的拖累比例曲线图。

可以看的出来，爱奇艺内容支出占百度收入的份额越来越大，对其非GAAP下的营业利润的拖累影响也在扩大，自2016Q4开始下拉比例开始超出10%。

因为爱奇艺对百度的收入造成拖累，才会有去年百度CEO李彦宏与爱奇艺CEO龚宇出价28亿美元，收购百度持有的爱奇艺80.5%的全部已发行股份。

当时就有百度股东反对，认为百度对当时的爱奇艺财务细节没有披露，且估值过低。后来，李彦宏和龚宇代表的买方财团不得不正式宣布放弃爱奇艺私有化。现在估值80-100亿美元，约为以前28亿美元的3倍之多，不得不说百度的股东确实很有远见。

3. 爱奇艺上市的前景

尽管估值乐观，但这也不能掩盖爱奇艺目前盈利的不足。原因很简单：爱奇艺近年来都在大力增加对内容的投入，而且制作了大量原创视频内容，但是带来的收入目前还没有填补支出的漏洞。

不过这也不是很大的问题，因为如果如爱奇艺所说，加大对内容投资会带来更多付费订阅户，那么爱奇艺的未来还有机会向好。但是就目前来看，期望的结果还没有发生。

爱奇艺和Netflix的合作有可能会带动订阅户数量和收入开始有好的转变，但是国内视频监管政策依然较为严格，这也是需要考虑的一个因素，如黑色漫画喜剧《马男波杰克》当时引入后不到几天就被要求下架了。

不过百度和其投资者也无需过于着急，因为在明年之前，爱奇艺还有一段时间来反转局面。而且现在美国的投资者对中国日渐壮大的消费者市场有着很高昂的投资热情。

然而值得注意的是，百世物流(股票名称：百世集团)赴美上市遭遇的挫折也说明美国投资和对中国新股的兴趣或许不如从前了。

据《时代周报》消息，在9月21日挂牌前夕，百世的IPO规模大幅削减，融资金额几乎腰斩至4.95亿美元。据路透社报道，百世主动下调发行价和融资金额的原因是投资者对其最初的估值反应冷淡。

如果爱奇艺明年上市的话，又将会是怎样一番景象呢？会成为下一个Netflix吗？这还留待未来继续观察。

最后更新：2017-10-08 06:39:00