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机器人
人工智能第一股：三季报业绩同比增近6成，净利大幅下滑近4成！
今日科大讯飞(002230)披露三季度业绩，公司前三季营收同比增长58.16%至33.87亿元，净利润同比下降39.45%至1.69亿元。
二级市场上，科大讯飞已经连续三个交易日下跌，截至18日收盘报48.46元，跌幅3.70%，10月16日、17日则是分别下跌4.18%和5.47%。
值得注意的是，前三季度科大讯飞经营活动现金流净额为-6.47亿元，较上年同期降低84.93%。科大讯飞称主要是加大战略投入导致经营活动现金流出增长大于销售回款较快增长所致。其中前三季度，购买商品及接受劳务支付现金18.15亿元，同比增加6.27亿元，另外，员工人数增长及薪酬水平上升导致支付给职工以及为职工支付的现金8.25亿元，同比增加3.41亿元。
除了经营活动现金流净额为负外，科大讯飞的应收账款余额大幅飙升，前三季度应收账款比2016年底增长59.65%。
2017年半年报显示，科大讯飞2017上半年实现营收达21亿元，同比增长43.79%；归属母公司净利润1.1亿元，净利润同比减少58%。对此，公司解释是因在人工智能重点应用领域持续加大核心技术研发、渠道建设和产业布局，费用增幅较大所致。
而单看第三季度，科大讯飞的营业收入12.84亿元，同比增长89.11%；净利润6133.53万元，同比增长174.08%。
同时，科大讯飞预计2017年全年归属上市公司股东的净利润3.39亿至5.81亿，同比变动-30.00%至20.00%，计算机应用行业平均净利润增长率为13.45%。
作为“人工智能第一股”，科大讯飞的估值引发市场的持续热议，其中一大聚焦点就是其高估值、频繁募资的同时，盈利能力不佳、现金流萎缩。
目前，有业内专家表示“科大讯飞在其光鲜的增长背后，隐含巨大的风险”。科大讯飞在经营层面是一家快速增长但含金量不高的公司;在管理层面是一家扩张很快但效率低下的公司;在财务层面是一家擅长募资但却不擅赚钱的公司;在业绩层面是一家大手笔花钱但股东回报率低下的公司。
不过，也有声音对科大讯飞予以力挺。有投资者表示，科大讯飞核心技术非常具有价值，在短期内变现需要铺设渠道跑马圈地等在市场营销商大投入，反而会拖慢技术迭代速度，所以现阶段不要急于在各赛道变现。
原本是重点发展教育产业
根据科大讯飞2017年半年报显示，公司营收占比超过10%的产品分别是教育产品和服务、电信增值产品运营和信息工程，分别占比26.88%、10.18%和26.85%。其中教育行业是上市公司发力的重点，科大讯飞一直以来主打的战略就是“AI+教育”。讯飞从普通话、英语口语测试等业务切入，通过收购等方式，业务逐渐扩张到智能评测、个性化学习和教育云平台等多个细分领域。
上市公司另一大业务是信息工程，这主要是硬件产品，虽然营收占比较高，但是毛利率只有15.91%，这项业务毛利低下，且逐年下滑，与科大讯飞主打的人工智能业务关系也不大，并非未来业务重点，那么只能作为充实营收了。
无论是教育、电信还是信息工程，科大讯飞的客户都是面向学校和企业的，而不是面向普通的消费者。而不管是人工智能，还是作为人工智能入口的语音技术，用户的价值都是非常重要的，国内外互联网巨头入局语音技术，看中的是相比文字和图片，语音输入和输出能够带来更好的用户体验。
技术型公司的挑战
要讲到科大讯飞在消费者市场的短板，首先要讲科大讯飞的基因，这是一家技术驱动型公司，技术很厉害，语音行业老大，占据了60%的份额。技术型公司普遍缺乏市场营销人才，开发市场很困难，科大讯飞选择的突破口是教育，通过教育信息化挣钱。
2015年和2016年，科大讯飞曾做过两次定向增发，第一次募集了21亿元，其中17.95亿元用于智慧课堂及在线教学云平台项目，3.09亿元用于“讯飞超脑”关键技术研究。第二次募集了3亿元，主要用于收购乐知行100%股权及配套资金，该公司主要从事中小学教育信息化服务。也就是说，这两年科大讯飞主要发展方向是教育信息化产业，小部分资金用于发展AI技术“讯飞超脑”。
没有软件和语音技术的辅助，老师就教不好学生了，这样的逻辑显然是不合理的，因此教育信息化并非刚需。科大讯飞目前在教育领域取得的成绩，可以说是政府在变相的鼓励与补贴。怎么把技术拿到消费者市场中变现，而不是依靠政府的变相补贴，这是科大讯飞需要解决的问题。
按照互联网行业相关术语形容，科大讯飞是一个2B的公司，服务于企业市场，而不是2C的公司，服务于每一个用户主体。而在估值上，2B的公司通常比不上2C的公司。这是因为2B产品是公司战略或相关方给你提出要求，产品经理将这类“线下已有的需求”系统化，达到提高现有流程效率的目的，2C产品就需要你去挖掘用户需求，是创造，从无到有。
百度当年的搜索技术也很厉害，新浪、搜狐等网站的搜索都是购买它的服务，但是真正让百度成长起来的，是他的广告收入，也就是颇受争议的竞价排名。腾讯当时QQ很流行，真正让腾讯挣钱的，还是各种类目的QQ会员以及代理游戏的收入。
假如能够改进消费者业务的短板，科大讯飞有机会成为伟大的公司，假如2C业务一直没有进展，科大讯飞则只能当成教育软件行业平庸的公司。当年中国第一台VCD“万燕牌”就是合肥制造出来的，最后还是被营销水平更好的“爱多”和“步步高”打败了。希望同样位于合肥的科大讯飞，不要走“万燕”的老路。
预测未来是困难的，很可能光靠技术，科大讯飞也能活得很滋润，或者讯飞超脑取得了突破性进展。技术实力决定了科大讯飞具有比较高的下限，而是否具有优秀的产品和营销能力，把技术变现，这些决定了科大讯飞的上升空间。
本文信息来源：新浪财经、环球财经、腾讯财经；
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最后更新：2017-10-20 00:04:35