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機器人
人工智能第一股：三季報業績同比增近6成，淨利大幅下滑近4成！
今日科大訊飛(002230)披露三季度業績，公司前三季營收同比增長58.16%至33.87億元，淨利潤同比下降39.45%至1.69億元。
二級市場上，科大訊飛已經連續三個交易日下跌，截至18日收盤報48.46元，跌幅3.70%，10月16日、17日則是分別下跌4.18%和5.47%。
值得注意的是，前三季度科大訊飛經營活動現金流淨額為-6.47億元，較上年同期降低84.93%。科大訊飛稱主要是加大戰略投入導致經營活動現金流出增長大於銷售回款較快增長所致。其中前三季度，購買商品及接受勞務支付現金18.15億元，同比增加6.27億元，另外，員工人數增長及薪酬水平上升導致支付給職工以及為職工支付的現金8.25億元，同比增加3.41億元。
除了經營活動現金流淨額為負外，科大訊飛的應收賬款餘額大幅飆升，前三季度應收賬款比2016年底增長59.65%。
2017年半年報顯示，科大訊飛2017上半年實現營收達21億元，同比增長43.79%；歸屬母公司淨利潤1.1億元，淨利潤同比減少58%。對此，公司解釋是因在人工智能重點應用領域持續加大核心技術研發、渠道建設和產業布局，費用增幅較大所致。
而單看第三季度，科大訊飛的營業收入12.84億元，同比增長89.11%；淨利潤6133.53萬元，同比增長174.08%。
同時，科大訊飛預計2017年全年歸屬上市公司股東的淨利潤3.39億至5.81億，同比變動-30.00%至20.00%，計算機應用行業平均淨利潤增長率為13.45%。
作為“人工智能第一股”，科大訊飛的估值引發市場的持續熱議，其中一大聚焦點就是其高估值、頻繁募資的同時，盈利能力不佳、現金流萎縮。
目前，有業內專家表示“科大訊飛在其光鮮的增長背後，隱含巨大的風險”。科大訊飛在經營層麵是一家快速增長但含金量不高的公司;在管理層麵是一家擴張很快但效率低下的公司;在財務層麵是一家擅長募資但卻不擅賺錢的公司;在業績層麵是一家大手筆花錢但股東回報率低下的公司。
不過，也有聲音對科大訊飛予以力挺。有投資者表示，科大訊飛核心技術非常具有價值，在短期內變現需要鋪設渠道跑馬圈地等在市場營銷商大投入，反而會拖慢技術迭代速度，所以現階段不要急於在各賽道變現。
原本是重點發展教育產業
根據科大訊飛2017年半年報顯示，公司營收占比超過10%的產品分別是教育產品和服務、電信增值產品運營和信息工程，分別占比26.88%、10.18%和26.85%。其中教育行業是上市公司發力的重點，科大訊飛一直以來主打的戰略就是“AI+教育”。訊飛從普通話、英語口語測試等業務切入，通過收購等方式，業務逐漸擴張到智能評測、個性化學習和教育雲平台等多個細分領域。
上市公司另一大業務是信息工程，這主要是硬件產品，雖然營收占比較高，但是毛利率隻有15.91%，這項業務毛利低下，且逐年下滑，與科大訊飛主打的人工智能業務關係也不大，並非未來業務重點，那麼隻能作為充實營收了。
無論是教育、電信還是信息工程，科大訊飛的客戶都是麵向學校和企業的，而不是麵向普通的消費者。而不管是人工智能，還是作為人工智能入口的語音技術，用戶的價值都是非常重要的，國內外互聯網巨頭入局語音技術，看中的是相比文字和圖片，語音輸入和輸出能夠帶來更好的用戶體驗。
技術型公司的挑戰
要講到科大訊飛在消費者市場的短板，首先要講科大訊飛的基因，這是一家技術驅動型公司，技術很厲害，語音行業老大，占據了60%的份額。技術型公司普遍缺乏市場營銷人才，開發市場很困難，科大訊飛選擇的突破口是教育，通過教育信息化掙錢。
2015年和2016年，科大訊飛曾做過兩次定向增發，第一次募集了21億元，其中17.95億元用於智慧課堂及在線教學雲平台項目，3.09億元用於“訊飛超腦”關鍵技術研究。第二次募集了3億元，主要用於收購樂知行100%股權及配套資金，該公司主要從事中小學教育信息化服務。也就是說，這兩年科大訊飛主要發展方向是教育信息化產業，小部分資金用於發展AI技術“訊飛超腦”。
沒有軟件和語音技術的輔助，老師就教不好學生了，這樣的邏輯顯然是不合理的，因此教育信息化並非剛需。科大訊飛目前在教育領域取得的成績，可以說是政府在變相的鼓勵與補貼。怎麼把技術拿到消費者市場中變現，而不是依靠政府的變相補貼，這是科大訊飛需要解決的問題。
按照互聯網行業相關術語形容，科大訊飛是一個2B的公司，服務於企業市場，而不是2C的公司，服務於每一個用戶主體。而在估值上，2B的公司通常比不上2C的公司。這是因為2B產品是公司戰略或相關方給你提出要求，產品經理將這類“線下已有的需求”係統化，達到提高現有流程效率的目的，2C產品就需要你去挖掘用戶需求，是創造，從無到有。
百度當年的搜索技術也很厲害，新浪、搜狐等網站的搜索都是購買它的服務，但是真正讓百度成長起來的，是他的廣告收入，也就是頗受爭議的競價排名。騰訊當時QQ很流行，真正讓騰訊掙錢的，還是各種類目的QQ會員以及代理遊戲的收入。
假如能夠改進消費者業務的短板，科大訊飛有機會成為偉大的公司，假如2C業務一直沒有進展，科大訊飛則隻能當成教育軟件行業平庸的公司。當年中國第一台VCD“萬燕牌”就是合肥製造出來的，最後還是被營銷水平更好的“愛多”和“步步高”打敗了。希望同樣位於合肥的科大訊飛，不要走“萬燕”的老路。
預測未來是困難的，很可能光靠技術，科大訊飛也能活得很滋潤，或者訊飛超腦取得了突破性進展。技術實力決定了科大訊飛具有比較高的下限，而是否具有優秀的產品和營銷能力，把技術變現，這些決定了科大訊飛的上升空間。
本文信息來源：新浪財經、環球財經、騰訊財經；
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最後更新：2017-10-20 00:04:35