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稅改預期重燃美股美元齊反彈！這回真該信?
摘要
當稅改這個大工程有新消息時，市場還是難免為之亢奮。
雖說交易員的心態已經從“特朗普交易”的狂歡過渡到“沒有特朗普會更好”，但當稅改這個大工程有新消息時，市場還是難免為之亢奮。
8月23日，據外媒消息，美國稅改出現新進展，即對於如何彌補在減稅後產生的稅收缺口，美國總統特朗普的助手和國會領導人就最優辦法取得了共識。消息爆出後，美國三大股指狂飆，道指漲200點創4月來最大單日漲幅，美元持續反彈。
去年11月開始的美股、美元牛市，多是基於稅改等預期。然而，因希望“落空”過一次而變得更為理智的投資人如今心中都有個疑問——到底要不要相信這個預期？如果光憑基本麵，市場又會如何？
“兩周前弗吉尼亞州的暴力衝突之後，市場開始擔心到底特朗普行情的幾大助推器(去監管、減稅、投資基建)還有沒有兌現的可能，因為美國主流媒體如今對特朗普充滿敵對之意。加之共和黨內部暗流湧動、民主黨齊心抵製，這樣的情況下，就算政策再靠譜，可能也很難真正成為法律。”資深美股交易員司徒捷對第一財經記者表示。
市場仍對稅改“半信半疑”
北京時間23日淩晨，標普500指數收報2452.51，漲0.99%，道瓊斯工業平均指數收報21899.89，漲0.90%；本周傑克遜霍爾全球央行年會前夕，美元全線走高，23日美元指數漲超0.4%，最高觸及93.55，但截至當日20:40，已回落至93.27左右。
外媒援引五名知情人士的話稱，彌補減稅所產生的稅收缺口的辦法包括：在個稅方麵，對供房者房貸利息的扣減設置上限，廢除對個人的州以及地方稅收的抵扣；在企業稅方麵，廢除對企業利息的扣減，同時針對小企業引入所謂的“完全費用化”，令它們能夠對新設備或廠房等的投資進行扣減。
據悉，這和7月那份僅有6段文字的框架文件相比，是一個重大進步，呈現了更多的細節辦法。之所以7月的文件令市場大失所望，也正是因為缺乏細節和可操作性。
4月26日，特朗普政府公布了稅收改革方案。根據這一方案，美國將大幅削減企業稅稅率，從35%降至15%；個人所得稅稅率將從7檔減少至3檔，分別是10%、25%和35%；此外，個稅起征點幾乎翻了一番，已婚人士合並申報後個人所得稅扣除額將升至2.4萬美元。
當時，有知名外媒發布了題為“特朗普稅改是異想天開”的文章，稱特朗普提出的與其說是一項稅收計劃，不如說是政府將據之與國會談判的粗略原則，並援引稅收政策中心(Tax Policy Center)的估算稱，新稅改方案在未來10年內將給政府造成約2.4萬億美元的成本。這在政治上會讓共和黨人難以接受，因為他們承諾過隻支持不影響財政收入的稅改。
客觀而言，特朗普的確在當時沒有提出任何封堵稅收漏洞的實質性舉措，更絲毫不提削減支出，以填平他的提議將造成的資金缺口。減稅卻不削減支出總會造成赤字。就這一點來說，特朗普的提議頗像注射了興奮劑的“裏根經濟學”。
美國前總統裏根在上任時承諾實施小政府和低稅率政策。他通過了減稅和稅改方案，封堵了許多漏洞。但他花了太多錢，以至於在他的第一個任期內，赤字占GDP的比例提高了一倍。他於是上調營業稅、工資稅和能源稅，減少了一部分赤字。
在總體公共債務負擔比裏根時代高得多的當下，特朗普新稅改將使赤字再次增加。此外，這也將與美聯儲產生衝突，後者可能以加息來應對失控的赤字。
特朗普政府另一個說辭是，稅改將刺激經濟增速，產生更多稅收收入，但實際效果仍待考證。興業研究分析稱，短期內，減稅3個季度後，投資同比增速將有所回升；複蘇期通常在減稅第二年後迎來投資增速的峰值；衰退期大約在第三年後才達到增速峰值。
中金公司海外策略分析師劉剛也表示，目前稅改是特朗普和國會共和黨人的工作重心，但考慮到國會從8月第三周開始休會一個月，而稅改才剛剛起步，因此短期內取得重大突破的可能性不大。另外，由於醫改失利和邊境調節稅被取消，意味著在現有的財政赤字約束下，稅改力度可能也會受影響，換言之，大幅超預期減稅的可能性相對較低。
獲利回吐風險仍存
不論美股還是美元，各方觀點多數認為，眼下任何的暴力反彈背後都存在獲利回吐的風險，一是美股估值已高，二則是市場對於改革的信心仍不堅定。此外，美元偏弱似乎已是共識，不過可能階段性呈現反撲。
“9月休會結束後，國會馬上要麵臨9月29日債務上限上調的最後截止日期(否則政府可能麵臨再度關門風險)，以及10月份正式開始的2018財年，因此值得密切關注。如果再度令市場失望，不排除引發市場進一步獲利回吐的風險。”劉剛稱。
“在8月初盤整後，上周美股確實出現了反彈。但我也在反彈中出掉了不少多倉，沒有買入。”司徒捷對記者表示。
8月23日，標普500指數11大板塊中，10漲1跌，信息技術板塊領漲，房地產板塊領跌。此外，中概股大多收漲，阿裏首次收於170美元關口上方，與微博均連續第五天創收盤紀錄新高。
就上周全周來看，標普500小幅下跌0.7%。板塊層麵，受益於利率上行的銀行板塊以2.8%的漲幅領漲，保險、綜合金融等板塊也小幅上漲；與此相反，以前表現較好的高股息率品種如房地產板塊大跌5.3%，電信服務和公用事業也均下跌3.8%。機構認為，從驅動因子來看，盈利下調的房地產板塊大跌，而盈利上調的銀行、保險等板塊上漲，價值因子驅動特征較為明顯。
盡管各界認為美元可能長期偏弱，但有外匯交易員反而認為，此次傑克遜霍爾年會可能使美元暫時“起飛”。
嘉盛集團研究主管Kathleen Brooks對第一財經記者表示，市場做好了準備迎接各國央行口頭打壓本國貨幣。所以，任何“強硬”言論都可能給市場造成大波動。焦點將在歐洲央行行長德拉吉和美聯儲主席耶倫。“我們相信德拉吉將謹言慎行，不會透露任何結束資產購買計劃的信息。他可能承認經濟增長加速，但可能表示擔心通脹水平，甚至可能重申對歐元高估的關切。”
“但耶倫則不同 ，”她對記者分析稱，“她作為美聯儲主席的任期很可能在明年1月到期，因而可能冒險。耶倫可能利用此次大會，解釋美聯儲為什麼在通脹遲滯之際願意加息。她支持在低通脹環境中加息的言論，可能被視為強硬，從而可能利多美元。”
眼下，從技術形態上來看，美元指數在守住93.10支撐大關之後啟動了漂亮的漲勢。“守於其上，打開了上漲空間，目標是95.00、96.80。”她稱。不過，就整體經濟周期而言，美元大概率區間震蕩，且無法重現去年末開始的那波強勁走勢。
(原標題：稅改預期重燃，美股、美元齊反彈！這回真該信嗎?)
(責任編輯：DF318)
最後更新：2017-08-24 03:47:36