457
搜狐
壓縮“通道業務” 券商資管轉型主動管理
“去通道、降杠杆”的監管導向正迫使券商資管業務紛紛向主動管理轉型。
今年上半年，券商資管業務“縮水”明顯，二季度券商資管規模首次迎來一個下降拐點，集合資管、定向資管和專項資管規模都出現不同程度的下滑。
根據中國證券投資基金業協會(以下簡稱“中基協”)發布的數據，截至二季度末，證券公司資產管理業務規模18.1萬億元，較一季度首次出現下滑，降幅為4%。其中，以通道業務為主的定向資管計劃的資產規模為15.44萬億元，環比降幅為3.86%；集合資管計劃規模2.2萬億元，環比下滑3%；專項資管計劃規模921億元，環比下滑逾7%。
對此，東方證券首席經濟學家邵宇分析，“券商其實更願意做主動管理，通道業務畢竟附加值較低，無法構成券商資管的核心競爭力。”邵宇建議，券商要發揮其自身在資本市場的優勢，比如將投資重點從非標轉向股權投資、定增、並購等資本業務，提升主動管理能力。
去通道，規模收縮
2013年至2016年，證券公司在整個資產管理行業的參與度穩步提升，也就在這幾年中，券商資管經曆了一個規模快速增長的時代。
而從業務條線來看，券商資管規模快速增長的主要支撐力量來自於定向資管業務，中基協數據顯示，券商三塊資管業務中(集合、定向和專項)以定向資管的規模增長最快，從2013年的4.83萬億元增長到2016年的14.69萬億元，短短三年時間規模增長近10萬億元，而這塊業務中，被動型的通道業務占主要部分。
如今形勢已發生轉變，券商集合理財發行數量與規模也連續五個月下滑。上海證券研報顯示，7月共發行797隻產品，較上月減少210隻，發行份額共計58.63億份，相比上期減少 82.25 億份，發行份額為 2016 年以來曆史最低點。
在這樣的背景下，券商資管業務將受到何種影響？多家券商資管業務人士向《中國經營報》記者表示，今年監管趨嚴，業務參與方也越來越多，競爭激烈，通道類資管業務幾乎不做了，並且在項目選擇上更嚴格。“強主體，強增信是必須的。”
國家金融與發展實驗室財股管理研究中心主任、中國社科院金融所研究員王增武對記者表示，從行業的數據麵來看，很明顯受監管去通道的影響，今年二季度專項類資管規模有一個明顯的下滑，而集合類資管的下降應該是市場正常波動的情況，預計未來通道類業務還是會進一步收縮，券商在投行業務、高端財富管理業務上可以進行拓展，實際上現在很多券商也正在這麼做。
邵宇告訴記者，二季度券商資管規模收縮主要還是因為監管發力，壓縮通道業務。而資管業務規模下降主要表現在專項類和定向類業務，通道類業務主要集中在定向資管這塊，其業務主要基於銀行委外資金需求，“隨著銀監會對這類業務的監管表態，防止監管套利，未來這部分業務會進一步收縮。”
提升主動管理能力
未來，券商資管業務會繼續向主動管理轉型，提升主動管理能力，深耕資本市場。
多家券商資管公司向記者表示，未來會鼓勵主動管理團隊多元化的投資風格，發力資產證券化，培養對衝投資能力，探索國際化財富管理等方麵積極探索，發揮券商投行優勢，提升主動管理水平。
國泰君安資管公司今年二季度規模逆勢增長230億元，其中主動管理規模增長最多，為103億元。據悉，國泰資管今年在資產證券化業務、固收+業務、泛權益類業務等重點領域加大了力度，並且在上半年股市表現平淡的行情下，國泰資管權益產品規模增幅較大，上半年陸續推出了選股策略、泛權益等多種類型產品。
二季度數據顯示，海通資管規模下降了1993億元，海通資管方麵解釋道，在監管層要求“去通道”的背景下，券商資管乃至整個資管行業的規模下降在所難免。短期內，海通資管規模的下降為公司主動壓縮，不影響海通資管整體業務發展和營業收入的提高。從業務收入構成和公司的發展戰略來看，管理規模尤其是通道業務規模的下降，影響的僅是“數字”，但並不影響公司創收和其他各業務條線的發展。
海通資管方麵表示，在大資管時代，各類金融機構資管業務同質性強，主動管理能力將成為機構的核心競爭力，公司會從組織架構、產品設計、業務層麵、投研團隊和人才激勵五個方麵做好主動管理，值得強調的是，公司正通過設計研發不同收益風險的產品，將產品形態逐漸從報價型向淨值型轉變，打破“剛性兌付”。
齊魯資管方麵表示，去通道和降杠杆，對於專注主業、堅持主業的機構而言，不僅沒有負麵影響，反而會有正麵激勵作用。在原有業務上，公司將繼續堅持主動管理本色；新增業務上，依托公司量化投資、金融工程的傳統優勢，整合固收和權益投資的投資能力，推出了多資產配置視角的MoM以及FoF服務。
今年一季度，通道業務規模占齊魯資管總規模的比例大約還剩30%；今年二季度，齊魯資管主動管理規模1634.51億元，行業排名第七。
招商資管也在集中優勢資源、全力突破主動管理型業務，推動保證金、量化、固收、權益和另類五大利潤中心均衡發展。
截至2017年6月30日，招商資管總規模達6450億元，相較於2016年末增長2.4%。其主動管理業務轉型也十分顯著，6月末主動管理規模達到1184.5億元，相較2016年末增長16.3%。
在業務側重點上，利用MoM產品的競爭優勢，招商資管大力推進其成為機構綜合資產配置平台，積極把握市場熱點開展產品創新，充分發揮券商的全產業鏈服務能力，搭建“資管+投行+直投+海外”的大資產平台，並且公司這幾年在資產證券化業務上也大力投入和培育，在人才和優質項目上均有充分積累。
截至2017年二季度，華泰資管業務規模達9450.74億元，行業排名第二，但其今年二季度主動管理規模2348.25億元，行業排名第四，相比一季度下降100多億元。
華泰資管方麵表示，公司已構建了風險收益不同的豐富產品線，並且公司將ABS所有業務環節有機整合，在項目承攬與承做、投後管理、銷售拓展、ABS整體發行及管理方麵形成了一定競爭力。
(原標題：壓縮“通道業務” 券商資管轉型主動管理)
最後更新：2017-09-10 02:32:40