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魔獸
華爾街大亨：全球有50萬億美元現金根本未入市
摘要
美股連續創新高，歐股升穿金融海嘯水平，恒指上望26000點。
美股連續創新高，歐股升穿金融海嘯水平，恒指上望26000點，連台股也勇闖10000點大關。各地資產價格暢旺，股市見頂的聲音開始湧現，但是來自華爾街的大亨，卻指股市仍是最佳投資，估值還可以往上衝，原因？「全球資金多到難以想像，共有50萬億美元的現金根本未入市！」這位華爾街的大亨，是Robert Kapito.
Kapito是全球最大基金公司貝萊德的總裁，1988年他離開投資銀行第一波士頓，與Larry Fink在私募基金黑石集團(Blackstone)創立投資部門Blackrock，後來二人離開黑石並將Blackrock獨立出來，成為了今天的貝萊德。
現金水浸投資不足
要數金融海嘯後最成功的基金公司，非貝萊德莫屬，去年該行一共錄得2,020億美元的資金淨流入，今年首季其管理資產規模更達到破紀錄的5.4萬億美元，規模是全球之冠。美股雖然已連年上升，但Kapito在接受本刊獨家訪問時，指升市仍未完結，「你知道全球有幾多現金未流入投資市場嗎？是50萬億美元！」
現金如此之多，與投資者心態太保守有關，而這又關乎到日後退休人士不夠錢安享晚年。「全球目前麵對的最嚴重問題，是退休。人類愈來愈長壽，今天10歲大的孩童，他們的壽命或長達100歲。現時的情況似乎是，大家不是不儲錢，因為全球的現金加起上來有50萬億美元之多，但大家的投資比例卻遠遠不足。」
近年他在世界各地宣揚投資以應付退休之重要性，「可惜人們往往不願觸及退休這個問題，一來看似遙不可及，二來講退休，好像會顯得自己很老。問題是你不應在未來才投資，你要做的，是在現時便開始投資，以應付未來所需。」他以自己的老家美國為例，指目前美國有不少人都依賴社會保障(即美國對老弱傷殘提供的資助)生存，「然而，社會安全金應該隻是輔助收入，而非你收入的全部。」
資產不足難以退休
美國社會安全局的數據顯示，截至今年，全美共有4,120萬名退休人士，而《紐約時報》於去年報道，依賴社會安全保障為九成收入的退休人士多達36%；總體而言，依賴社會安全保障為一半以上收入的退休人士，更多達65%。「退休資金不足的話，我們如何應付日常開支、醫療費用？如何能有尊嚴地老去？而且退休資金不足，會造成龐大的社會影響，一方麵增加政府及納稅人的負擔，另一方麵，老人為了生活，不得不延長工作年期，結果是職位都給長者霸占，下一代或會麵對龐大的失業潮。」
早前有報道指，隨著美國的嬰兒潮出生的人陸續踏入退休年齡，他們的投資取態或會變得保守，由股票轉為債券甚至持有現金，或會觸發美股大規模的撤資潮。Kapito指，投資配置隨年齡增長而變得保守，是正常不過的事，「例如你在年輕時有七成股、三成債，到老了就慢慢變成七成債、三成股，因為當你老了，若然資產價格波幅太高，你不一定有時間賺回來。問題是，現在的嬰兒潮是否真的持有很多股票呢？我再強調，目前全球的現金之多，是前所未見的，很多人不是過度投資，反而是沒有任何投資。」
股市雖貴卻續推升
50萬億美元的現金，是一般人難以想像的數字，舉個實質一點的比較，香港交易所(00388)資料顯示，截至5月22日，香港股市總市值為28.2萬億港元，按Kapito的說法，則全球的現金數目是整個港股市場的14倍左右。這筆極大龐大的資金，即使隻有小部分流入股市，威力都會非常龐大。
過去數年，Kapito一直強調現金是最差的資產，至今立場未變。「在目前的利率環境，銀行存款不足1厘，債券方麵，央行已買入大部分的長債，成為債市的最大買家，回報同樣低微。投資者別無選擇，即使股票不便宜，股市仍會一直上升。」他補充指，今年美國聯儲局隻加2至3次息，利率仍遠低於曆史水平。
「另一原因，是近年不少企業由於坐擁大量現金而回購股份，推升股價。目前全球的IPO數目都不夠，大家沒東西可買，於是推升全球股市。」他同意美股估值確實不低，但上述種種原因將繼續支持高估值，不過，投資者不妨在其他市場尋寶。「亞洲的平均估值為12倍、歐洲為15倍、而美國為18倍。相對之下，亞洲目前的估值便宜，以投資潛力來看，應該是亞股第一、歐股第二、美國第三。」
香港退休路難行
相比起很多發達地區，香港打工仔的退休夢似乎更難實現，第一、香港人長命，女性平均可活到87歲，是全球之冠，因此退休所耗會更多，二、香港貨幣政策與美國亦步亦趨，息口因而長期處於低位，銀行利率低於通脹率，蠶食購買力；三、強積金的保障不足，費用又貴；四、恒指自2007年以來表現落後全球。
貝萊德最近在全港訪問了1,000名受訪者，與外國比較，香港受訪者持有的現金水平特別高，八成人表示其現金水平起碼有32.5萬港元，大部分受訪者指他們是為了退休而儲錢，原因是強積金的保障並不足夠。
Kapito也意識到香港的難題，他建議港人及早投資來為退休做準備，投資亦不應隻集中在香港，而是分散到全球。費用方麵，他指基金費用下降已是全行的大趨勢，另外投資者也可善用成本較低的指數基金。
「其實各國的退休基金都要與時並進，重新思索投資內容，正如日本的退休金規定了大部分都投資在日本國債，但日本國債的回報實在太低。退休金的管理者，應考慮擴大投資範圍，例如基建，很多國家都有需要重建基建如公路、機場、隧道等，並以發行長期債券來融資，這些基建債券有不俗的息率，不單創造就業、刺激經濟，亦帶來了投資機會。」
AI來勢洶洶基金經理末日？
早前貝萊德將回報欠佳的主動管理股票基金，轉為數據和人工智能的量化投資，因此裁減逾30名員工，當中包括7名組合基金經理，惹起了整個金融界的關注。
Kapito認為外界誤解了具萊德的做法，指自己從不認為機械會勝過人類，或將取替人類工作。「人工智能的出現，隻是代表人類要改變工作的範疇而已，科技也可以創造大量的職位，大家看看iPhone的出現，背後是需要非常多的工人。」
他指，傳統而言，基金界多數以基本麵分析為主，未來他們會引入更多量化數據分析，並將兩者結合。在他眼中，投資不應該隻得一種方式，「例如在美國大型股票方麵，主動型基金很難打敗大市，利用指數基金或ETF會更好一點；但在亞洲股市，主動基金打贏大市的機會並不低，這便需要基金經理的參與。」
晨星資料顯示，貝萊德的主動型基金近年落後同儕，以3年及5年年度回報計分別為4%及7.3%，低於同儕的5.3%及8.8%。貝萊德去年總體上雖有資金流入，但主動式基金卻錄得193億美元的資金流走，而指數基金或ETF的收入通常較低，令該行去年收入錄得下跌，為2009年以來首次跌幅。即使如此，貝萊德兩大創辦人Larry Fink及Kapito去年總人工(計入花紅)，分別達2,550萬及1,960萬美元，惹來部分股東不滿。
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(責任編輯：DF307)
最後更新：2017-06-18 01:15:11