869
期貨
今晚曆史性會議！“核爆”行情將至
摘要
分析師們在試圖預測市場對美聯儲可能的聲明的反應時，市場波動性可能會相當高。
周三全球金融市場將迎來堪稱美聯儲今年“最重磅的會議”，盡管加息可能性微乎其微，但美聯儲可能會開始宣布縮減資產負債表，這將是一個具有“曆史性意義”的決定，必將對金融市場產生深遠影響，相比加息，縮表可謂一個不折不扣的“大殺器”，對於市場的影響力更加顯著。由於美聯儲縮減資產負債表規模的努力是前所未有的，分析師們在試圖預測市場對美聯儲可能的聲明的反應時，可能會顯得比較混亂，市場波動性因此可能會相當高。
北京時間周四02:00，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將公布利率決議；北京時間周四02:30，美聯儲(FED)主席耶倫(Janet Yellen)將舉行記者會。
分析師指出，此次美聯儲會議有很多值得關注的焦點：除了縮表時間和聲明基調外，決策者將修正經濟和金融預期，並把預期時間範圍延長至2020年。美聯儲主席耶倫在記者會上有很多可以討論，甚至有可能涉及她對下一個任期的意願。
分析師普遍預期，美聯儲決策者將在周三兩日會議結束後宣布在10月開始減少每月購債。此外，外界廣泛預期美聯儲將維持利率不變，但預計將保留在12月12-13日會議上再度加息的可能性。投資者期望通過美聯儲會後聲明以及美聯儲主席耶倫在新聞記者會上的講話來獲取未來加息線索。
東京三菱日聯銀行(BTMU)表示，預計美聯儲將在周三維持貨幣政策決定不變，料宣布開始縮減資產負債表規模。此舉將令美聯儲成為首個縮表的主要央行，這將對未來的固定收益市場產生重要的心理影響。
據外媒7月26日在美聯儲7月會議結束後進行的調查顯示，華爾街大銀行們一致認為，決策者在9月19-20日召開的下次政策會議將維持利率不變。同時，他們預計美聯儲9月會議可能宣布備受期待的縮表計劃。美聯儲資產負債表規模達4.5萬億美元.
美聯儲此前預計，最初停止再投資的到期公債規模每月不超過60億美元，在12個月內每三個月增加60億美元，直至達到每月300億美元。對於機構債和MBS，最初上限為每月40億美元，一年內每季度增加40億美元，直至達到每月200億美元。
法國巴黎銀行(BNP Paribas)預計，美聯儲將在9月的會議上宣布減少資產負債表，2017年不再上調聯邦基金利率，2018年加息三次，從3月開始。
有專家指出，縮減資產負債表會降低儲備貨幣規模，從而影響基礎貨幣，是流動性收緊的標誌。相比加息，縮表更加直接，其影響力也要更大。更重要的是，縮表標誌著美聯儲全麵收緊貨幣政策，對市場風險情緒的打擊將極為顯著。
美西銀行(Bank of the West)首席經濟學家Scott Anderson指出，對於美聯儲而言，本周FOMC會議是其“年度最重要會議”。這是因為美聯儲主席耶倫在其季度新聞發布會上所說的內容，將為12月加息預期打下基礎，並為明年的前景提供信息。
據CME FedWatch，目前美聯儲年底前加息的概率已經重回50%上方。上周數據顯示美國消費者物價上漲，這提升了市場對對美聯儲將在12月再度加息的預期。
(美聯儲年底加息概率超過50% 圖片來源：Zerohedge、FX168財經網)
盡管外界預計美聯儲本周會議不會加息，但投資者將關注主席耶倫會對近期的通脹數據作何解讀，從中尋覓線索判斷12月加息的可能性。
美國通脹持續偏低，但耶倫可能會輕描淡寫地說這是暫時現象，並指出最近的消費者物價數據強於預期。
美聯儲上一次加息是在6月會議，將聯邦基金利率目標區間上調25個基點至1.00-1.25%，而這也是美聯儲從2015年12月開始貨幣政策正常化過程以來的第四次升息。在這之前，美聯儲維持利率區間0-0.25%長達七年，因美國經濟艱難度過並緩慢擺脫大衰退。
關注美聯儲點陣圖
除了加息和縮表問題之外，本周美聯儲會議還有一個因素可能會引人注目：即所謂的“點陣圖”(dot plot)。每個美聯儲成員都會在這幅點陣圖中標出自己對未來幾年利率的預期值。
美聯儲決策者們每個季度更新這一點陣圖，市場參與者密切關注這一圖表，以獲取未來貨幣政策走向的重要線索。
交易員們將關注點陣圖的任何變化，尋找決策者可能因擔憂颶風對經濟的影響而弱化鷹派立場的跡象，任何鴿派傾向可能打擊美元。
摩根士丹利投資管理(Morgan Stanley Investment Management)固定收益投資組合經理Jim Caron說道：“假如點陣圖上的點開始下移，這對於市場的影響將更大。”
下圖是美聯儲6月會議結束之後的點陣圖情況：
(美聯儲點陣圖來源：美聯儲、FX168財經網)
Caron預計，美聯儲的加息路徑將向下移動，這也將反映出這樣一種看法，即利率不會像美聯儲預期的那麼大幅攀升。美聯儲當前的預估顯示，到2019年美國聯邦基金基準利率將觸及3%。
Caron說道：“我不相信會這樣。假如美聯儲開始說3%的‘終點利率’(terminal rate)太高了，那麼長期利率將下移至2.75%，這將對收益率曲線產生更大的影響，產生更多的平坦化傾向。”
摩根大通(Michael Feroli)指出，FOMC的點陣圖將最受市場關注，與6月份預期相比，預計年內不再進一步加息的FOMC委員數量或將增加，不過預計這不足以令點陣圖中值下降。
加拿大皇家銀行(RBC)指出，FOMC的2020年點陣圖是周三要關注的大事。RBC經濟學家Tom Porcelli、Jacob Oubina以及策略師Michael Cloherty周一在研報中稱，FOMC將首次發布2020年經濟和聯邦基金預測，這可能揭示決策者是否認為緊縮周期即將結束。
FOMC決議難以拯救美元？
一些機構在美聯儲決議前紛紛行警告稱，此次美聯儲會議可能令美元多頭感到失望，決議之後美元恐恢複跌勢。
周二紐約尾盤，ICE美元指數下跌0.3%，報91.78，離9月8日觸及的逾兩年半低點91.01不遠。彭博美元即期指數也下跌逾0.1%，扭轉早前小幅上漲態勢。
(彭博美元即期指數走勢圖來源：Zerohedge、FX168財經網)
Western Union Business Solutions高級市場分析師Joe Manimbo稱，周二的走勢隻是因為在美聯儲宣布政策決定前市場感到不安。美元最大的風險是如果投資者對12月加息產生了疑慮。
自美國總統特朗普(Donald Trump)上任以來，美元指數已經下滑約11%。
荷蘭國際集團(ING)策略師Viraj Patelsays周日發布報告稱，在周三FOMC會議後，有五個理由預計美元將走軟。
這五大理由包括：1)美聯儲點陣圖將反映對未來政策收緊速度和幅度的確信度下降，更多決策者可能預計今年不會再加息，而2018年和之後的點可能會遭到下移。2)或許由於天氣相關的經濟中斷，美聯儲將延後資產負債表行動；3)美國金融狀況對政策利率變動的反應正變得越來越小；4)美聯儲未來領導層的不確定性；5)缺乏令人信服的經濟證據來支持鷹派措辭。
Patelsays寫道：“通常而言，美元難以依賴美聯儲會議展開反彈，這一次可能也不會有所不同。”
BK Asset Management外匯策略董事總經理Kathy Lien在接受CNBC采訪時說道：“耶倫所能提供的指引並不多，因為美聯儲本身對何時加息以及美國經濟的走向感到困惑和不確定。”
Lien稱，最終，美聯儲可能令那些預期美元會上漲的人士感到失望。她說道：“我們都知道，下個月我們將獲取有關颶風哈維和伊爾瑪對美國經濟損害程度方麵的信息。在那之後，我們將看看美國經濟究竟會如何快地反彈。但到那時，時間可能已經進入11月份，這對於他們(指美聯儲官員)就12月份會發生什麼提供指引可能太晚了。”
Lien補充道：“我認為，美元多頭眼下正在打一場漂亮的仗，但最終將會以失敗告終。”
Lien稱，對於投資者而言，在臨近美聯儲利率決議之際或者決議出爐後拋售美元可能是明智之舉。Lien說道，她尤其偏愛賣出美元，買入歐元。與美聯儲不同的是，歐洲央行一直就削減購債做出明確表態，而美聯儲的措辭聽上去可能有些空泛。她認為，這將給歐元提供潛在支撐，而表達美元疲軟的最好方法可能就是買入歐元。
摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，預計點陣圖不會改變，但隨著一些參與者的反通脹擔憂變得更加嚴重，點陣圖上的點可能會下移，這將溫和利空美元。本周美聯儲宣布縮表的聲明不太可能會推高美元。
東京三菱日聯銀行稱，在近期通脹回升之後，FOMC可能會維持12月加息的觀點不變，盡管該決定是剛好平衡的。如果周三確實如此，那麼明顯將在短期內支持美元。
金市等待FED決議
分析師們稱，美聯儲會議也是黃金市場本周的頭號事件。現貨金周二小幅攀升，但距離前日觸及的兩周低位並不遠。
渣打銀行(Standard Chartered)貴金屬分析師Suki Cooper稱，交易“略為縮量，美聯儲會議前通常預計會這樣”。美聯儲縮表是“普遍預期，現在我們認為還有一次加息”。
周二紐約尾盤，現貨金升0.21%，報1,309.32美元/盎司，脫離前日低位1,304.10美元/盎司。
交投最活躍的12月期金收跌0.2美元，或0.02%，報1,310.6美元/盎司。黃金期貨周一曾觸及1,308.10美元/盎司，為8月31日以來最低。
Oanda高級市場分析師Jeffrey Halley撰寫報告稱，隨著FOMC周三將公布政策決定，黃金將繼續遭遇一些賣壓，並會對美國國債收益率曲線的走勢特別敏感。
由於美聯儲縮減資產負債表規模的努力是前所未有的，分析師們在試圖預測市場對美聯儲可能的聲明的反應時，就會手忙腳亂。
凱投宏觀分析師Simona Gambarini指出：“很難知道它將如何影響黃金，因其是前所未有的領域。我們確實預計會有一項聲明，而且美聯儲可能會立即開始縮表，從理論上講，這利空黃金價格，但這取決於他們計劃減少的數額。我們的假設是，其將是非常漸進的，因此最初的影響可能相對有限，因為市場可能已經消化了這種影響。”
美聯儲預計將維持利率不變，並宣布決定何時、如何以及為何縮減資產負債表。法國興業銀行(Societe Generale)貴金屬主管Robin Bhar表示，“我們必須等待黃金的反應”。
(責任編輯：DF306)
最後更新：2017-09-20 09:58:47