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期貨
創新才是金融的血液
——專訪美國商品期貨交易委員會原主席蒂莫西·馬薩德
記者手記
2014年擔任CFTC主席之前，馬薩德是美國財政部財務穩定助理部長，是專注於研究企業融資和金融市場的企業家，還是一名以細膩、嚴謹著稱的律師。
馬薩德今年60歲，依然英姿颯爽，侃侃而談，讓接觸到他的人覺得魅力四射。記者與馬薩德初次相見是在鄭州新鄭國際機場，他笑容可掬，舉止有禮，沒有讓記者覺得遙不可及，給人的感覺反而像一個長輩那樣親切。2017第二屆中國(鄭州)國際期貨論壇間隙，馬薩德受到論壇主辦方的熱情接待，一直保持身體前傾，認真傾聽每個人的表達。雖然專訪時間很短，但他一絲不苟的做事態度與和藹可親的性格讓記者肅然起敬：記者注意到一個細節，在論壇主題演講開始前的一個小時，他還在一遍遍地核對自己的演講稿，而為了向與會人員做出最精準的傳達，他讓隨行助理和同聲傳譯人員頻繁溝通。論壇結束後，在去北京的路上，他捧著書看了一路，而對於此次中國之行遇到的美食，他說自己也是印象深刻，並讚不絕口。
積極推動監管改革：低調卻一直在行動
美國商品期貨交易委員會(CFTC)原主席蒂莫西·馬薩德畢業於哈佛大學，在2014年6月擔任CFTC主席之前，任美國財政部財務穩定助理部長，負責問題資產救助計劃(TARP，Troubled Asset Relief Program)資金的日常管理和恢複。在為美國政府服務之前，馬薩德擁有廣泛的企業實踐，重點領域是企業融資和金融市場，幫助起草了標準化互換協議的最初文本，在衍生品市場幫助許多企業進行談判和執行交易以對衝風險。
9月8日，馬薩德受邀出席2017第二屆中國(鄭州)國際期貨論壇，並接受了期貨日報記者的專訪。
2013年，美國總統奧巴馬提名馬薩德擔任CFTC主席。2008年金融危機造成了美國大量金融機構的破產或重組，導致貨幣供給緊縮，逆轉了美國經濟增長的勢頭，金融業支離破碎，亟待整頓和治理。被賦予眾多新監管權力的CFTC擔負起了製定複雜衍生品交易相關準則，並負責銀行監管的責任。
當時在奧巴馬看來，對於一家以防範未來危機為目標的監管機構而言，馬薩德是合適的主席人選。馬薩德沒有讓奧巴馬失望，在兩年半的任職期間，他帶領CFTC基本實現了互換的監管框架，采取多項措施，集中應對金融體係下的大型風險事件，同時針對網絡威脅、自動化交易、清算所彈性等，采取強有力的執法手段，追究相關市場參與者的責任，確保投資者的資金安全。
擁有豐富期貨監管經驗的馬薩德向記者著重分享了以下幾個方麵的改革措施和取得的相關成就。
馬薩德首先提到的是對場外掉期市場重要改革的完成，包括對未清算互換采取保證金製度，同時與世界各地的監管機構進行協調。馬薩德說：“保證金製度是唯一的並且是最重要的場外掉期改革，因為它是對抗違約事件的第一道防線。”除此之外，CFTC還擴充了強製性清算製度的內容，在此製度下提出了資本要求，並采取了各種措施來改善掉期交易和簡化報告義務。
二十國集團要求清算大部分掉期交易的決定，使得票據交易所在全球化金融體係中顯得更為重要，並且很明顯地直接影響到了期貨行業的發展。為此，馬薩德把票據交換所彈性和監督放在了優先位置，也做了很多工作。馬薩德告訴記者，CFTC與歐盟達成一項具有裏程碑意義的協議，解決了跨境識別和結算所監管之間長期存在的問題，這一協議的達成，確保了期貨和掉期清算繼續保持統一，不會被分割。同時，為提升交易所風險管理能力，CFTC和主要的結算所合作製定了恢複計劃，並予以實施，其中包括對結算所及其大型會員進行廣泛的跨境壓力測試，並發布結果；通過與其他幾個國家的交易所合作，為美國會員清算互換。“可以說，這些措施的計劃和實施推動了全球衍生品市場的發展。”
馬薩德還告訴記者，他一直遵循CFTC的主要職責和使命要求：保護市場參與者和公眾在商品、金融期貨期權交易中遠離欺詐、操縱和交易濫用，建設一個公開透明、富有效率和競爭力的財務穩健的期貨和期權市場。為此，一個重要的方麵就是要減輕商業用戶的監管負擔，這也是他上任後優先做的事情。為了確保所發布的監管規定不會對尋求在衍生品市場進行套期保值的商業公司施加不適當的負擔，馬薩德帶領團隊采取了各種行動。我們確保‘多德弗蘭克法案’所規定的場外掉期市場的改革重點放在風險最高的領域，例如最大的掉期交易商，而且並沒有施加不適當的負擔給此類商業用戶，他舉例說，CFTC免除了商業終端用戶對經銷商和大型市場用戶的要求，簡化報告義務並使其變得現代化，並且解決了商業終端用戶的其他問題。
在應對衍生品市場的新挑戰和機遇方麵，馬薩德認為，監管者不僅要處理過去留下的問題，而且要麵向未來，確保監管框架適應市場發展和不斷創新也是至關重要的。他特別提到為此所做的三件事：第一，加強關鍵市場基礎設施(包括交易所，結算所和數據存儲庫)的網絡安全，因為網絡攻擊風險可能是對現今金融穩定的最大威脅。第二，加強對自動化交易的監督，包括提升掌控自動交易數據的能力，並提出自動交易者的風險控製方案，還針對使用自動化交易的操縱行動進行了強有力的執法工作。第三，采取措施確保規定不會限製金融科技領域的創新，這包括改變報告要求，使其“技術中立”，也就是說，沒有指定報告必須在紙張上或者要通過某些可能已經過時的特定技術來完成。
馬薩德將與世界各地的監管機構建立更牢固的關係看得十分重要。“我們批準了十二個非美國交易所的登記，按照我們的規則作為‘外國貿易委員會’，並向幾個非美國交換所發放了免除令；我們還與多個司法管轄區簽署了協議備忘錄，以促進在若幹領域的合作。”而對於參加2017第二屆中國(鄭州)國際期貨論壇，馬薩德很重視，並特別提到任職期間，把拓寬與中國的合作放在了優先位置，他認為這也是在當今全球市場中促進國際合作和協調的一個很重要的步驟。
中國期貨市場價值實現：需要企業加強參與度
馬薩德認為，期貨市場功能若想得到更好發揮，需要有更好的流動性。在專訪中，談到中國期貨市場麵臨的挑戰，馬薩德表示，期貨市場為實體經濟服務，不僅僅是討論投機商品價格，在他看來，這意味著中國市場，麵臨價格風險的商業企業需要在實體經濟中加強參與度，以對衝這種風險。此外，最終還是需要允許全球的投資者參與進來。
雖然在馬薩德看來，中國期貨市場麵臨不少挑戰，但讓他感覺驚歎的是，近年來中國期貨市場的快速發展給他留下了相當深刻的印象。“中國近幾年來加強了交流，創造了更大的流動性和更好的風險管理，並一直致力於建設完整的監管體係。在我擔任CFTC主席期間，有幸和中國證監會、中國人民銀行共同處理一些監管事宜，我對這方麵工作的完成質量印象深刻。”馬薩德說。
中美監管領域：進一步推動深度合作
作為一直在監管領域為政府服務的一員，馬薩德在擔任美國財政部財務穩定助理部長時負責問題資產救助計劃(TARP，Troubled Asset Relief Program)資金的日常管理和恢複，馬薩德也向記者分享了這個階段的監管經驗。他提到，TARP是美國政府對金融危機的主要反應，是個非常成功的案例，有助於穩定美國的金融體係，重啟信貸市場。“我們通過TARP保留了我們的汽車產業。我們幫助數以百萬計的美國人留在家鄉，並通過修改抵押貸款避免了終止抵押。此外，投資方麵也呈現總體盈利的狀態。”馬薩德說。
馬薩德表示，自金融危機以來，通過二十國集團，通過舉辦諸如“金融穩定委員會”這樣的論壇，以期全麵解決全球係統的風險，而這些論壇是美國和中國的監管機構共同參與的。美國在衍生品領域進行改革的時候，中國同樣采取了很多措施來管理經濟中的風險，他覺得這些經驗可以相互交流。馬薩德說：“美中關係總體上是極其重要的，在任職期間，我一直把發展CFTC與中國證監會和中國人民銀行之間的良好關係放在優先位置。雖然以前沒有太多溝通，但我作為主席的第一次海外旅行地就是北京，在北京，我們和中國的監管機構發展了非常好的關係，並在諸如互換改革、結算所監督和自動交易等諸多問題上進行了共同合作。 我希望這些良好的關係繼續下去。”
對於中國市場的監管方向，馬薩德建議說，監管框架應該有意識地去“屈服”於消費者。“監管框架應該服務於創新，創新才是金融的血液。”
(責任編輯：DF306)
最後更新：2017-10-12 08:49:39