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全球經濟複蘇美元指數大概率走低 黃金中長期慢牛可期
摘要
【全球經濟複蘇美元指數大概率走低 黃金中長期慢牛可期】在全球經濟強勢複蘇下，今年美元指數大概率走低，股市回調的可能性加大，黃金慢牛行情可期。短期來看，美聯儲3月加息預期不斷升溫，非農數據來襲，疊加美元存在超賣現象，預計美元指數將迎來小幅反彈。此外，美債收益率走高，可能削弱無息資產黃金的吸引力，金價短期將承壓。
提要
在全球經濟複蘇下，今年美元指數大概率走低，黃金慢牛行情可期。短期來看，美聯儲3月加息預期不斷升溫，非農數據來襲，疊加美元存在超賣現象，金價將承壓。
自去年12月中旬以來，受美元疲軟提振，投資者看漲熱情高漲，黃金強勢上揚。對於後市，筆者認為，金價短期振蕩調整的概率較大，但從全年來看，黃金有望步入慢牛。
全球經濟強勢複蘇
美元走軟、黃金上漲的核心因素主要來自於全球經濟的改善。曆史規律表明，美元指數大概率在全球經濟走強時表現偏弱。隨著勞動力市場的持續改善，全球物價水平溫和上升，大宗商品價格走高，全球經濟正在經曆自2010年以來的最快速最廣泛的增長期。國際貨幣基金組織也再次上調了2018年全球經濟增速預期至3.9%。美元指數反映了美元相對一籃子貨幣的強弱，除了受到美國自身經濟及貨幣政策的影響外，在較大程度上取決於全球其他經濟體，尤其是歐洲經濟。最新數據顯示，歐元區四季度GDP同比初值2.7%，歐元區2017年全年GDP增長2.5%，增速為十年新高。歐洲經濟增長動能強勁，歐元兌美元走強令美元指數承壓。
在低利率下美國股市連創新高，VIX指數處於曆史低位，股市泡沫不斷擴大。從COMEX金價與標普500比值可以看出，金價處於相對價值窪地，2018年大概率將走高。隨著資產估值不斷走高，回調風險逐漸累積，市場對股市回調擔憂升溫，“恐慌指數”VIX指數將走高，投資者將在投資組合中添加黃金來管理風險敞口。
實物需求探底回升
受2017年印度新稅收政策及對金飾零售交易反洗錢規定的影響，黃金實物需求疲軟。2017年12月印度黃金進口量在連續3個月下滑後增長37%，表明印度稅務困境正在消退，2018年印度將是黃金需求的主要增量來源。世界黃金協會數據顯示，截至2017年12月，全球官方黃金儲備共計33762.2噸，較11月高出226.6噸，增加近0.7%。在弱勢美元的大環境下，各國央行仍將繼續增加黃金儲備。另外，隨著全球通脹水平的回升，黃金對衝通脹需求升溫。全球經濟增長，將成為黃金需求增長的內生動力。
金價短期承壓
美國2017年全年個人收入增長3.1%，為2015以來最大增幅。而12月儲蓄率下降至12年低位，表明美國家庭對收入持樂觀預期。美國12月核心PCE同比1.5%，持平預期及前值。美國1月“小非農”ADP新增就業23.4萬人，大幅超過預期的18.5萬人，令市場對即將公布的非農數據持樂觀預期。美聯儲1月議息會議維持聯邦利率不變，符合預期。並表示，通脹將在2018年上升，預計將中期內將在2%附近趨於穩定。聲明公布後，美國聯邦基金利率期貨暗示3月加息概率升至94%，令金價承壓。日本及歐洲央行均表示，仍然需要強有力的貨幣寬鬆措施來維持經濟持續複蘇，提高通脹水平。美債收益率走高，疊加美元遭拋售後存在反彈需求，均將打壓金價。但隨著我國春節臨近，黃金首飾購買熱潮將提振實物需求。多空因素交織，預計黃金將偏弱振蕩。
綜上所述，在全球經濟強勢複蘇下，今年美元指數大概率走低，股市回調的可能性加大，黃金慢牛行情可期。短期來看，美聯儲3月加息預期不斷升溫，非農數據來襲，疊加美元存在超賣現象，預計美元指數將迎來小幅反彈。此外，美債收益率走高，可能削弱無息資產黃金的吸引力，金價短期將承壓。
(作者單位：方正中期期貨)
(責任編輯：DF306)
最後更新：2018-02-03 08:53:08