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期貨
關於未來兩個月的雞蛋價格，期貨公司怎麼分析的
（一）、我國雞蛋行業概況
我國雞蛋產業每年有3000多億元的產業規模，全球占比40%，世界排名第一。作為世界第一的雞蛋生產大國，中國2015年的雞蛋產量為2400萬噸。我國每年約消耗2300萬噸雞蛋，占全球生產消費量的36%。雞蛋價格受供求關係、飼料價格、經濟周期、季節、疾病等諸多因素影響。
圖1：我國禽蛋產量分布
圖2：各省雞蛋消費分布
從產量和消費地區分布上看，我國雞蛋生產主要集中在華中和華北等地區，其中河南、山東、河北和遼寧總產量約占全國50%。雞蛋消費分布較為均勻，其中雞蛋50%以上消費為家庭消費，除家庭消費外主要為工業消費和戶外消費。
（二）、雞蛋價格走勢
1、雞蛋價格持續走低後出現明顯回暖
自2014年8月國內雞蛋價格達到階段性高點5500元/500kg後持續走弱，2017年5月價格跌至2000元/500kg以下，跌幅高達45%。2017年5月底以來雞蛋價格出現明顯反彈，河南雞蛋現貨平均價有最低不足2元/500g回升至目前的2.7元/500g附近。
圖3：雞蛋期貨價格和現貨價格走勢
造成蛋雞行情持續低迷一部分原因是供大於求。當前我國蛋雞養殖規模小而分散，農民是我國蛋雞養殖的主體。
據農業部、國家畜牧總局統計，截止2017年5月，我國在產蛋雞存欄量為10.68億隻，環比減少5.87%，同比減少14.50%。從中長期來看，目前國內蛋雞存欄數量基本已經達到巔峰時期。
今年的市場行情低迷導致雞苗銷售量大降，養殖場均有不同程度的種蛋轉商品蛋的情況。從祖代蛋種雞，到父母代蛋種雞，到商品代蛋雞，均出現較大過剩的情況。由於雞蛋價格的大幅下跌，嚴重影響蛋雞養殖戶的生產積極性。
2、供給端產能壓力減輕
2017年以來全國在產蛋雞的存欄量呈持續性的縮減態勢，產能壓力逐步得到釋放，在產蛋雞從2016年12月的12.15億羽回落至2017年5月的10.68億羽，跌幅12.10%，5月份的存欄逼近2015年3月的低穀，處於近27個月以來的最低水平。
2017年第一季度的補欄量逐月遞減，使得產蛋雞供應預期受到限製，在淘汰雞加速和開產受限的共同壓縮下的結果。根據年初的補苗情況，大致估計7月前的開產蛋雞的數量將受限，因此雞蛋短期內的產能增量或不及下半年進入季節性需求旺季的需求增量。
圖4：全國產蛋雞存欄量
3、飼料成本維持低位運行
圖5：雞蛋飼料原料成本價格走勢
2017年上半年玉米價格小幅走高，近期玉米現貨均價是1748元/噸，較年初增幅5.68%。
豆粕的價格走勢與玉米相反，出行了持續探底的行情，近期豆粕現貨均價為2720元/噸，較年初下降了22%。
按照自配飼料占比（玉米65%，豆粕22%）的大體估算，自配飼料成本較年初下跌了4%。從玉米價格走勢來看，目前玉米仍然處於拋儲去庫存階段，供應壓力依然較大。
加之受全球大豆豐產預期的影響，豆粕價格出現大幅單邊上漲的可能性較小。預計養雞飼料成本繼續維持低位運行。
4、消費周期導致雞蛋價格走勢呈顯著季節性
圖6：雞蛋價格季節性走勢
2017年前5月蛋價的季節周期方向與往年類似，但是價格重心整體下移，蛋價低迷的主要原因是供應端的雞蛋產能壓力疊加需求端消費低迷共同作用的結果，而春節後因環保問題關閉活禽市場更是延緩了產能壓力的釋放，進一步拉低蛋價。
6月份蛋價的漲幅超出市場預期，達到62.56%。主要由於前期貿易商，養殖戶，終端，產區和銷區都處於庫存清倉的階段，雞蛋價格麵臨雞蛋供應的壓製，雞蛋在持續跌價的過程中沒有人願意手中留有雞蛋的庫存。
因淘汰雞價格過低，肉雞價格過低，肉種蛋和商種蛋也會充當商品蛋將持續衝擊市場。而6月份現貨價格的走好，使得種蛋轉商品蛋的增量將不會再有，將會促使缺口的進一步擴大。
5、雞蛋價格波動明顯增強
受外部宏觀因素的影響，雞蛋價格在近年來的波動率明顯加強，特別是在2017年以來波動率呈現明顯的增強態勢，經過與蛋雞種植戶以及蛋品企業的溝通，也普遍表示雞蛋價格大幅波動將很大程度上影響生產利潤和企業正常運作。
雞蛋市場需求疲軟不足以支撐雞蛋價格高位。鑒於2017年上半年禽流感暴發，雞蛋價格加速下跌，蛋雞養殖業虧損嚴重。
部分產區在產蛋雞存欄量減少，養殖戶均有不同程度的空欄率，主要原因是淘汰雞數量大於新增產蛋雞數量。雖然蛋雞存欄量明顯減少，但需求端替代品生豬和蔬菜，價格均大幅下跌，生豬價格較上年的跌幅高達21%。
老百姓在采購時會對高價雞蛋產生抵觸情緒，抑製了雞蛋價格的上漲空間。替代品價格下跌削弱存欄量下降的利好效應。
預計2017年10月後，因為季節性疫情可能產生的影響，雞蛋價格出現明顯回落的可能性較大。
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最後更新：2017-10-26 21:10:33