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期貨
耐性是一把雙刃劍：《期貨交易策略》要點摘錄
作者 |斯坦利·克羅
前言
史坦利的交易哲學：辨別市場重大持續走勢，並且順勢操作。
序
任何一位操作者最凶惡的敵人絕不是市場或其它玩家，而是受到妄想鼓舞和恐懼騷擾，欠缺讓利潤奔馳否則停損的紀律，無法忍受無聊和惰性，貿然采取行動，對自己分析（經常是正確的）和操作決策缺乏信心的人――他自己。
第一篇期貨交易策略和戰術
第一章什麼叫做操作策略？為什麼那麼重要？
贏家的策略：
1、隻有在市場展現強烈的趨勢特性，或者你的分析顯示市場正在醞釀形成趨勢時，才能放手進場。
有誌賺大錢的人，一定要找出每一個市場中持續進行的主趨勢，而且順著這個主控全局的趨勢操作，要不然就是觀戰於場外。
2、假設你正要順勢操作，進場點有3個：前一個趨勢顯著反轉之處，或者橫向整理後顯著向某個方向行進之際，或者主趨勢不變的情況下，出現漲多回跌或跌深反彈之處。
3、“順勢而為”的倉位，可能有很大的利潤，所以千萬不要輕易“棄船”。
4、隻要所建倉位合於大勢所趨，而且市場的走勢證明趨勢對你有利，你可以在技術性反轉處加碼（金字塔型）。
5、保持倉位不動，直到你用客觀的分析之後發現，趨勢已經反轉，或者就要反轉。這時就要平倉，而且行動要快！
6、如果市場走勢很不利，也就是沒跟你站在同一邊（不像原先所想象的那樣），那怎麼辦？要快點跑。
每當我漫不經心或蠢到竟然偏離此“教條”時，我一定賠錢。
“趨勢是你的朋友”、“認賠殺出，縮小虧損，放手讓利潤自己增加”、“一開始的虧損是最便宜的”
第二章好技術係統隻是成功的一半
操作壞習慣：根據自己的情緒喜惡去操作，沒有嚴守紀律；憑一時衝動行事，不用邏輯性的思考；用自己的主觀意見，舍棄客觀態度；讓輸的恐懼戰勝贏的希望。
第三章務求簡單（KISS：Keep It Simple Stupid）
KISS其實是keep it simple,stupid的縮寫，也就是務求簡單，簡單到不必用大腦的意思。
傑西李佛摩：“市場隻有一邊，不是多頭的一邊，也不是空頭的一邊，而是正確的一邊。”
成功的投機者最重要的特質是嚴守個人紀律、依賴自己、腳踏實地、實事求是，可是這些“美德”是最難傳授的。而且，就算學會了，實地應用上還是十分困難。
第四章贏家和輸家
預測期貨價格走勢多麼困難：專家常常是錯的。在投資商品和掌握時機時，運用技術方法，同時必須有良好的資金管理，並把注意重點放在趨勢的“追蹤”上，不是放在趨勢的預測上。
過分沉浸在輸的恐懼中，導致投機客操作過度，不是所建倉位太大，就是進出過分頻繁。操作者務必控製他們做得過大或進出過多的衝動。
因為戰術和進出時機不當。最常見的挫折是：“我看到市場按照我所分析的方向移動，而當我進場建倉之後，價格突然反轉，往相反的方向走。”結果是：“我老是在每次反彈的高點附近買進，在底部附近賣出。”
第二篇價格趨勢的分析和研判
第五章操作工具
表現最好的倉位要做金字塔型的加碼操作，表現最差的倉位要平掉。
每隔一段時間就去翻長期走勢圖（十年周線），一定會得到一些截然不同、比別人強的觀點。這麼一來，市場的雜音和吵鬧就會被剔除，主趨勢便會赫然擺在眼前。
長期周線圖提供的“視野”比日線圖要寬廣，要找出和分析市場主趨勢以及支撐/壓力區，具有很大的價值。
長期月線圖配合周線圖使用時，可提供最清楚和最有利的視野，使順勢的倉位操作更能得心應手。
操作者不應花精神去預測頭部或底部，而就把心思用在找出主要的價格走勢是什麼。一旦趨勢確立，趕緊上車；永遠都處身於持續性的主要趨勢中。
價格不能跟著利多消息而上漲之後，天下沒有不散庭席的時刻到了。
第六章基本麵分析和技術麵分析分道揚鑣時
死抱著逆勢倉位且不設保命停損點的話，那你無異置自己於險境之中！
在市場激烈波動的期間，更有必要把注意焦點放在市場趨勢的客觀分析上。不管是短期還是長期的分析，同時要忽視全部專家所說的話，以及因為那些話伴隨而來的騷亂和“警訊”（當然，要做到後麵這一點並不容易）。
在穩固的價格趨勢中，想要逆勢抓頭部或底部，對個人的財富絕對是有害的。
那些顯然矛盾和事後刻意編造出來自圓其說的新聞分析，把我搞得太迷煳或心浮氣躁時，我的反應是找個清靜的地方，詳細和務實地檢查我那些短期和長期圖形，以及其他技術指標，在一片混亂中理出一個頭緒。
第七章把注意力集中在長期趨勢上
要想不斷獲利、抑製風險，長線市場所提供的機會最大。把心力專注在比較長的趨勢上，就可以避免為每天市場上發出的雜音而分心，並且能夠對價格和趨勢走向保持更好的觀察。操作者眼睛盯著五分鍾的價格走勢圖，怎能對市場保持均衡的觀察？
大勢形成的下跌走勢中，幾乎每一個小小的技術性反彈，尤其是前後長達一個星期或以上的反彈，馬上就會有人看成是新出現的上揚走勢。事實上，這隻不過是整個下跌趨勢中一次小小的反彈而已。其實這是個賣出而非買進的大好機會！
把眼光放長，包括使用周線和月線圖，減少依賴非常短期的技術性研究，可以幫助投機客避開高買低賣的情況。這些長期趨勢圖除了能對主趨勢提供一目了然的畫麵外，還能提供很理想的觀點，告訴我們什麼地方可能有支撐，什麼地方可能有阻力。
長線市場者的百寶箱裏，一定備有長期的周線圖和月線圖。沒有這些圖，我根本不敢操作期貨，就像沒有航行圖，打死我也不敢揚帆出航一樣。
使出忍耐的功夫，一直等到“幾乎百分之百”的成功機會才投入。把自己的假設檢查一遍又一遍，盡已所有去研究市場、研究所有的圖形，不管是過去還是現在的圖形。投機性操作時務必保持耐性、嚴守紀律，以及把眼光放遠。
第八章趨勢是你的朋友
隻要市場走勢仍然對自己有利，或在技術係統沒有顯現反轉的訊號之前，操作者必須很有耐性和嚴守紀律，抱緊倉位。
操作者學會怎麼很有耐性地坐擁贏錢、隨勢的倉位之後，才有賺大錢的機會。很遺憾的，一般投機客隻在持有逆勢而為的（賠錢）倉位時，才最有可能展現耐性和“坐而不動的功夫”，當然他們也要為此付出很高的代價。其實，他們應該壯士斷腕，當機而行，馬上平掉賠錢的倉位，抑製損失金額。
在大空頭市場中，價格節節下滑，跌勢會愈來愈勐，因為多方陣營即使心不甘情不願，忍耐不住還是得高舉白旗投降，砍掉賠錢的倉位，甚至還得放空。麵對大空頭市場，大部分多頭抱持岌岌可危多頭倉的時間拖得越久，市場最後終於不支一點，跌勢會顯得愈勐，跌幅也就會愈深。
成功的操作者跟絕大多數可憐的操作者不同，想做的事情是跳上現有的趨勢――在客觀的技術指標證實新的趨勢確實出現之後才縱身而入――而且就一直待在船上。
在走勢堅穩的空頭走勢裏，他們試圖去找尋底部，結果搞得灰頭灰臉。
順勢＝你的朋友；逆勢＝迎頭麵對一輛加速駛來的列車！你會怎麼選擇？
第九章為什麼投機客（幾乎）老是做多？
合理的停損是不可少的保障，以免可以接受的小損失演變成一發不可收拾的財務大災難。
長期的大趨勢，尤其是下跌趨勢，不會很快反轉。它們常都會維持一段令人難以忍受的時間，伴隨難以計數的假信號，造成許多操作者慘遭衝洗出場。你一定要避免去抓頭部和底部，因為那頂多是種主觀和沒有根據的進出方式。這種做法很少能夠成功。你必須發揮耐性和嚴守紀律，等候你的技術指標或係統告訴你反轉已發生，在這個時候才跳上新出現的趨勢。如果你的指標帶著你走向另一個方向，也應該用合理的停損保護你所做的新倉位。萬一反轉是虛假和無法維持久遠的，反轉停損也能把你帶回持續進行中的趨勢。
“操作不當而跑得開的人，隻要留一口氣，改天還能再進場（並賺錢）。”“留下性命的人，有機會再上戰場。”
耐性是一把雙刃劍。知名操作者之所以能夠大賺其錢，原因便在他們能夠很有耐性地緊抱順勢而為的倉位。而很有耐性地抱著逆勢操作的賠錢的倉位，非大賠不可。
要抓住顯著的下跌走勢，一個重大的障礙，就是他對任何市場天生就有一種看多的心理。即使趨勢是很明顯的下跌，那些投機客還是固執的寄望價格終會反彈，以為自己能夠抓住反轉點。這種投機方式是很昂貴的代價。
對空頭市場來說，隻要市場繼續在一個寬廣、連續的區間內下滑，也就是，這個區間內一個高點比一個高點低、一底比一底低。那我們就要十分小心謹慎，避免去試探底部。
預估趨勢會反轉、建立了新倉位之後，有必要用合理的停損來保護新的倉位。那什麼才叫做合理？這要看操作者個人可以忍受多大程度的“痛苦”而定。
絕不要讓自己套牢在一個跟“實際”市場的“實際”趨勢不合的倉位上。你必須相信和適應實際市場中主趨勢真正在發生的事情。忽視這些主趨勢，無異於拿自己的財物開玩笑。
第三篇 操作時機
第十章三個最重要的投機特質：紀律、紀律、紀律
知道何時不要操作和――很有耐性地等候在一邊，直到正確的時候才一躍而進――是操作者所麵對最艱難的挑戰之一。
李佛摩：“錢是坐著賺來的，不是靠操作賺來的。”
成功的操作者永遠嚴守紀律，在場外保持客觀的態度，直到他能往主趨勢行進的方向進場為止。即使你是往趨勢行進的方向操作，在不可避免的價格回檔期間（洗出心誌不堅的持有者），你更要嚴守紀律和發揮耐心。
有利潤的東西要抱牢，發生損失的東西要平掉。
人性和我們一般的商業本能，可能是商品操作遊戲中最難纏的敵人。為什麼投機客老是在上揚趨勢的市場中見反彈就賣、在下跌趨勢中見跌就買，而不顧這種做法已經一而再，再而三給他們造成損失？
在期貨交易史上，多的是“聰明”的操作者，在錯誤頭部和底部一頭栽進市場，屍骨無存。
在初步的倉位有不錯的利潤之前，絕不加碼操作，要是市況轉壞，絕不會在市場內待太久，如果空頭倉證明是我錯誤，那我會把空頭倉平掉。
一定要有一套計劃。計劃裏麵必須有一個緊急逃生點，使你的損失能在控製之下。
你必須嚴守紀律：盡快承認自己的損失；在建立倉位之初，就必須知道在什麼地方要帶著損失出場。
第十一章市場走勢總是已經消化吸收了消息
聰明的操作者隻要不理會那些謠言、櫃台前的閑聊、市場中到處流傳的消息所引起的激情就可以了。他隻要把注意力集聚在市場真實的技術因素，而且嚴守紀律，遵循一套對自己和自己獨特風格最有用處的策略就可以了。他絕不會忘記華爾街的金科玉律：知者不言，言者不知。
市場走勢（價格）總是會預先吸收消化各種消息。
第十二章每個人都有一套係統
操作係統要達成的目標：改善進出時機、待在賺錢的倉位中盡可能長的時間、盡早退出賠錢的倉位。
倉位通常建立在趨勢就要發動的起始點，而且是往趨勢行進的方向建立。市場繼續對你有利，保持原有的倉位不動，一旦不利，用停損的方式讓你退出，如果趨勢反轉，它也會叫你反向操作。
必須有耐性在場外等候操作信號，一旦建了倉位，要一樣有耐性抱著不動，直到反轉信號出現。
人性的貪婪和恐懼，會導致大部分投機客接受蠅頭小利和龐大的虧損。
第十三章順勢/逆勢――雙重操作方法
最賺錢和最能經常賺錢的方法，是所謂的長線倉位策略：在大波動出現一早就進場、有利的時機加碼操作，而且隻要趨勢持續，應繼續守住原倉位不動。
市場大部分時候都相當平衡：處在一個寬廣、漫無目標的萬花筒區間內，沒有明顯的上揚或下跌趨勢。在橫向盤整期，價格回折到交易區間的下檔時買進，彈升到上檔時賣出。一旦市場跳出這個橫向寬帶時――不管是往哪個方向――就要舍棄反趨勢操作所建的倉位，順著突破所顯現的強勢方向係統。
設立停損點應該先考慮自己願意在所建倉位上承擔多少的總損失，再看你進場點在哪裏，停損點就設在萬一發生損失，損失金額等於自己願意承擔的總損失的地方。
如何退出順勢的倉位？利用停損點――不管是賺是賠，一到停損就出場。
設定“有效率”的停損點，也就是隨著市場對你有利的走勢，不斷亦步亦趨往前挪進你的停損點，直到最後碰到停損點出場為止。
第十四章善用周而複始的季節性波動
合理的停損點，是你的痛苦“門檻”，可以根據個人能夠忍受多少金額的損失來設定。
第十五章留著利潤最好的倉位；清掉最賠錢的倉位
凡是帳麵虧損最大的倉位，都應該結束，特別是它們與趨勢相反時，更應該這麼做。操作最成功的倉位一定要抱緊。很遺憾的，大部分投機客都會選擇結束賺錢的倉位，抱牢不放的卻是賠錢的倉位。
提早結束賺錢倉位和緊抱賠錢倉位的策略，必須付出十分昂貴的代價，最後會自取其敗。這也是失敗操作者的典型做法。
雖然獲利回吐比起認賠殺出，更能滿足個人的麵子，可是我們在這個市場，不是為了麵子而來的。
我們要關心的是整體的獲利操作，而不要想方設法去證明自己是對的，市場是錯的。
務必留下獲利的倉位，清掉賠錢的倉位；買強賣弱；做多溢價期貨、放空折價期貨。最重要的是你知道在這種現象存在、準確地找出哪個市場強、哪個市場弱。
第四篇操作實戰
第十六章J.L.李佛摩這個人
李佛摩：各色各樣的投機大錯中，很少像有了損失還要去攤平那麼嚴重。我們務必記住：凡是有損失的，都要賣掉，有利潤有，都要留著。
“對我來說，賠錢是各種困難中最輕微的一個。認賠虧損之後，賠錢再也不會困擾我。做錯事――不認賠――才會傷害口袋和心靈。”
“市場隻有一邊，不是多頭的一邊或空頭的一邊，而是正確的一邊。”
我能賺那麼多錢，靠的不是我的想法，而是我的做法。
第十七章市場無好壞之分
投資人賺錢的時候，總是會說自己技術高超、洞察力敏銳、進出時機拿捏得恰到好處。等到賠了錢，又說市場太恐怖、波動太大、走勢太難逆料，甚至怪罪到全世界資金不夠、利率前景不明、政府赤字太大。
這種賺了錢就說是自己的本事，賠了錢就怪罪到其他事情的心態不是很奇怪嗎？期貨市場除了一些偶發和短暫的異常時期外，市場和價格趨勢本身並沒有好與壞、對與錯之分。有對錯之分的是投機客本身。
絕大部分的操作者玩了錯誤的一邊，並把虧損怪罪到那“瘋狂沒道理的市場”，可是贏家――直用嚴守紀律和以客觀態度隨（下跌）趨勢操作的人――卻深信這市場實在棒極了。
過許多趾高氣昂、不可一世的投機客，他們上對了動能十足的單向市場（通常是上漲市場），累積了龐大的帳麵財富，一旦市場轉而下跌，不但原來的財富轉眼成空，還倒貼了老本。真正的專業操作者的正字標記，在於他們忍耐的力量――他們能夠渡過不可避免的橫逆，終而出人頭地。
操作不順時的最好方式，是遠離市場，待在場外，直到自己頭腦清醒，態度變得光明樂觀為止。當你回去的時候，市場還會在那裏。
華特茲（Dickson Watts）：如果你所做的倉位規模叫你夜不安枕，“那你就賣掉你能夠安睡為止。”
第十八章損失不一定要加以控製和設限
巴魯奇（Baruch）：“把所有的雞蛋都放在同一個籃子裏，不過一定要小心看好”。
一旦任何倉位的損失大到影響你的睡眠、你的工作績效，或者你的私人生活，那麼這種損失都“太過分”，需要把倉位減少或者平掉才行。
從事投機性操作者應有破釜沉舟的打算，願意犧牲逆勢操作的賠錢倉位，保全順勢經營的賺錢倉位。
如果你有順勢倉――相當於下棋的時候先攻――你就處於優勢，應采取攻擊性的策略求取大贏。這種情況下，你就緊抱不放，跟著主勢走，不必急著獲利了結，賺取蠅頭小利。如果你抱的是逆勢倉――等於是下棋時後下的一方――你便處於守勢，如能全身而退，不發生任何損失，那就屬於萬幸了。假使你偏不信邪，硬要等著趨勢反轉，對你有利，讓你大賺，那未免癡心妄想，太沒道理。如果你能打平，不賠不賺，那就趕緊收拾倉位出場。順勢倉賺錢的機率比起一廂情願、不利的情況，獲利機會要高出許多。
如果等你平倉出場，市場又馬上轉回原來的趨勢，顯示你平倉之舉是多麼不智的做法。即使你退出得太早，你還是有機會帶著清晰的頭腦再伺機進場，找一個更有利的機會。
棒球隊名投手佩奇（Satchel Paige）：“別往後看，前頭可能有人要暗算你。”
第十九章逮到超級行情的激情
你一定要設定停損點，在個人的痛苦門檻達到時，利用停損把自己帶出場。
我們在建立倉位的時候，顯然沒辦法知道自己會不會賺大錢。因此，隻要我們順著主趨勢的方向操作，我們都應假設每一個倉位都有潛力賺大錢，因此應該用這種心態去操作。倉位都要持有到停損出場為止。停損點要隨著市場的走勢不斷移動，直到把你帶出場為止。
後記市場不坑人
我最賺錢和最令我安心的操作，總是順著當時的大勢而操作的時候。相反的，我賠的最慘和感受到最大壓力的操作（兩者似乎是難兄難弟），總是在我建立或抱著逆勢賠錢倉不放的時候。
失望和泄氣是人的兩種基本情緒。真的想闖一番事業的操作者，一定要能自律，克服心理上的沮喪，堅持不到期貨投資所想要達成的目標絕不罷休，而且一定要堅持使用係統性的方法。
必須保持自信心，要能渡過艱苦的日子（或者艱苦的好幾個星期或好幾個月），因為隻有這樣，才能在下一次的好時光中連本帶利的把損失撈回來。
無論事情看起來多麼黯淡冷酷，隻要操作者還活著，能夠抑製不利倉位的虧損，以後絕對會有“下一次的好時光”。“帶著一點小傷跑開的人，來日一定能活著賺大錢”。
趨勢才是你真正的朋友。你務必要抑製自己的損失，不要想去抓大波段的頭部和底部。要順著大勢所趨去做。
最後更新：2017-10-08 00:19:34