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奇藝
愛奇藝上市生死時速：赴美IPO是彼岸還是窮途？
在網絡視頻的三國殺中，相對勢單力薄的愛奇藝急需通過IPO奮力一躍，這次可能是美股市場，但這可能並不足以使其在騰訊和阿裏兩大巨頭夾擊之下突圍上岸。
9月26日，據彭博報道，有知情人士表示，百度旗下視頻網站愛奇藝最快將於明年在美上市，尋求超過80億美元估值。對於此消息，愛奇藝向媒體回複稱，“不予置評”。
愛奇藝尋求上市已經不是新聞，此前也有赴港上市的傳聞，更廣為人知的是愛奇藝2016年初啟動私有化，押寶A股戰略新興板，不過天不遂人願，不僅戰略新興板落空，私有化也遭到股東阻擊化為泡影。
愛奇藝迫切的資本訴求根源是被對手反超的壓力。在蘋果商店免費榜上，愛奇藝長期排在視頻類第三，說明其新用戶增長相對於騰訊視頻和優酷，幾乎陷入停滯。根據艾瑞發布的8月中國移動APP用戶活躍度排行榜，愛奇藝的用戶活躍度始終排在騰訊視頻、優酷之後。就在9月28日，騰訊視頻宣布其付費會員突破了4300萬。而優酷在Q2也實現了日均付費用戶數增長超100%。
愛奇藝背後的百度近兩年在BAT中明顯掉隊，最新戰略方向聚焦在AI，持續燒錢的愛奇藝地位愈發尷尬，不斷引發百度甩包袱的猜測。一麵與騰訊優酷血拚內容投入，一麵在資本市場上左突右奔尋找資金通道，愛奇藝隻能在越缺錢越要投入的處境中走鋼絲。
不過，此次曝出的超過80億美金的估值，對愛奇藝來說是個利好，一旦上市就會迎來一定規模的資金馳援。隻是考慮到國內網絡視頻大戰硝煙正濃，IPO之後愛奇藝將背負盈利的壓力，以及海外投資者的價值評估，而此前優酷作為第一家在美國上市的國內視頻網站選擇主動退市，愛奇藝即使如願成功上市，前方也未必盡是坦途。
愛奇藝的資本焦慮
作為百度內部孵化的項目，後來者愛奇藝可謂含著金鑰匙創業，獨享百度流量和資金護航。2011年、2012年，百度兩次出手成為愛奇藝單一最大股東，力挺愛奇藝衝擊網絡視頻第一陣營。
當優酷與土豆合並一家獨大後，2013年百度斥資3.7億美元收購PPS，將其與愛奇藝合並，直接向行業老大發起衝擊。2014年，百度又為愛奇藝引入小米投資，同時對愛奇藝追加3億美元投資。
不斷獲得資金輸血，讓愛奇藝率先發起了獨播影視劇和綜藝的版權內容爭奪戰，同時加大自製內容投入，通過《爸爸去哪兒》、《康熙來了》、《北平無戰事》等獨播內容，逐漸超越同期由於上市公司的盈利壓力而投入相對保守的優酷，成功逆襲。龔宇曾公開表示：“愛奇藝比別人晚了四五年的時間成長起來，現在都已經超過其他行業的競爭對手，有一個重要的原因：錢，砸錢。”
但是，隨著近年來百度創新乏力，從業務增速到市值規模，已經被AT甩開不止一個身位，在AI戰略中邊緣化的愛奇藝，成為拖累百度財務表現的包袱，而獨立IPO成了愛奇藝的最佳出路。
2015年，A股將開設戰略新興板的消息，引發一波中概股回歸的風潮。百度與愛奇藝聞風而動，2016年2月百度CEO李彥宏和愛奇藝CEO龔宇聯手發起對愛奇藝的私有化計劃。誰料政策方向調整，戰略新興板突然被取消，愛奇藝私有化回歸之路也隨之中止。
此後，還有媒體曝出愛奇藝計劃於2017年借殼A股上市的方案，因為其宣布私有化已中止而被證偽。2016年12月，《華爾街日報》報道稱愛奇藝計劃在2017年IPO上市，以50億美元的估值，預計募資10億美元左右，但很快遭到百度否認。
IPO受阻後，要繼續投入保住身位，愛奇藝在2017年初發行了15.3億美元可轉債，這次融資的金主靠百度一家似乎已力有不逮，還引入了高瓴資本、博裕資本、潤良泰基金、IDG、光際資本、紅杉等機構。
此次傳出赴美上市，官方表態曖昧，是否預示愛奇藝兩年來的資本奔襲終於到了最後一站？
網絡視頻近身肉搏
頭部內容無疑是網絡視頻行業比拚的核心，動輒單集價格近千萬的大劇和上億製作費用的熱綜，帶來了流量和會員的井噴，但是卻依然無法覆蓋巨大的投入。如騰訊總裁劉熾平所說，視頻業務恐怕需要很長時間才能實現收支平衡。
視頻三強無一例外的行業性虧損，在BAT最新一季財報中呈現持續擴大的趨勢，對整體公司業績形成了不同程度的影響。但是，各家都明確表示，要繼續加大在版權內容和自製方麵的投入。
愛奇藝宣布2017年將在內容上投入100億，騰訊表示2017年自製內容投入會比2016年增長9倍，阿裏大文娛掌舵人俞永福則多次公開表示對優酷的投入不設上限。一場圍繞內容的近身肉搏在2017年將更加升級。
2015年，愛奇藝以《盜墓筆記》、《太陽的後裔》、《奇葩說》等獨家內容反超優酷。2017年暑期檔則上演了新的輪回。
優酷主打超級劇集概念，獨播的《軍師聯盟》、《十裏春風不如你》、《白夜追凶》等部部爆款，騰訊視頻則有《雙世寵妃》、《鬼吹燈之黃皮子墳》等熱播大劇，兩家幾乎瓜分了網絡劇集Top10榜單。愛奇藝在數量上落於下風，僅有《中國有嘻哈》、《河神》維持存在感。
根據骨朵數據最新統計顯示，2017暑期檔劇集平台流量份額中，優酷占比接近50%，而優質內容不僅帶動了播放量，還有付費用戶的沉澱。今年第二季度，優酷平台的日付費用戶同比增長超過100%。
而根據公開信息，愛奇藝的付費用戶數從1000萬增長到2000萬用了半年時間，而從2000萬增長到3000萬則花了一年多時間，增速明顯趨緩。在蘋果商店免費榜上，愛奇藝長期排在視頻類第三，新用戶增長幾乎進入停滯期。騰訊視頻9月28日宣布，其付費會員突破4300萬。
今年後半程，愛奇藝暫時的大劇優勢開始被迅速大幅削弱，比如在警案探險類型劇上，愛奇藝《無證之罪》、優酷《白夜追凶》、騰訊《使徒行者2》同台PK，愛奇藝正在被快速全麵超越。此外，9月17日騰訊影業一口氣公布了43個影視項目的進展。優酷的《軍師聯盟2》《將軍在上》《贏天下》等蓄勢待發，愛奇藝難有喘息之機。
綜藝上，《中國有嘻哈》火爆背後是愛奇藝以量取勝的棋行險招。據媒體報道，2016至2017，愛奇藝投資的網綜多達30多個，最終隻出來一個《中國有嘻哈》，絕大部分都默默無聞。而且雖然《中國有嘻哈》很火，但最大播放量平台竟然不是愛奇藝，微博短視頻以80億播放量超過了愛奇藝播放的總量。相比騰訊優酷精準投資培育出的《明日之子》和《火星情報局》，愛奇藝的低命中率，投資浪費難以持久。
同時，更大的變化是全新的行業趨勢正在確立。無論是騰訊的泛娛樂布局，還是阿裏的大文娛生態，都體現出愛奇藝作為單體公司在戰略縱深上的弱勢。俞永福還曾明確指出，中國文娛產業進入了整合發展的時代，未來大文娛將成為產業常態，如果不具備生態能力，無法實現產業間相互拉通和銜接，將會存在很多資源和能力的缺陷。
事實上，無法從百度獲得戰略後方的愛奇藝，也曾有過多元化擴展文娛業務的探索，比如在文學、遊戲、社區、電影票、直播等都有涉及，但結果大都乏善可陳。這說明愛奇藝在方向上有清晰的判斷，但以單體公司支撐生態布局，愛奇藝難免陷入“眼大肚子小”的窘境。
IPO是彼岸還是窮途？
如果美股IPO成功會讓愛奇藝擺脫困境、迎來轉機嗎？其實可以看看優酷土豆過往的經驗。
2010年底，坐穩國內視頻網站第一的優酷登陸美股，並在2012年與同為美股上市的土豆合並，成為了國內視頻網站第一陣營中唯一一家獨立上市公司。此時，麵對海外投資者和華爾街分析師，持續虧損下的股價承壓，已經成為優酷土豆經營中不得不直麵的壓力。
2014年初，優酷土豆宣布在2013財年第四季度首次實現盈利，而正是在這個階段，愛奇藝合並PPS，持續加大購買版權投入，版權劇《來自星星的你》霸屏，自製綜藝《奇葩說》橫空出世，也將視頻行業推進新一輪資金消耗戰。古永鏘後來曾直言，美國市場投資人對於某些財務指標的看重並不符合優酷需要再度加大投入的現實需求。
放眼美國在線視頻市場，除了Netflix在尚未轉型流媒體平台之前IPO外，YouTube放棄獨立上市被穀歌收購後，其估值一路走高超過900億美元，高於Netflix。亞馬遜旗下的Prime流媒體服務，也沒有選擇單獨上市，而是背靠巨頭做長期內容投入，在大生態中實現戰略價值。
因此，當視頻行業格局未定，主要競爭對手仍將長期、海量投入資金，保證內容上的競爭優勢，同時發力一係列相關聯的生態布局，愛奇藝即使成功IPO後獲得了短期資金投入，以及新的融資渠道，其長期前景並不樂觀。
尤其是美股市場對於一家業務根植與中國，提供的內容服務主要麵向中國用戶的公司，海外投資機構往往無法合理評估其投資價值，導致在市場估值上大打折扣，影響其利用資本市場持續獲得資金的能力。
今年9月，騰訊公司副總裁孫忠懷在上海視聽季演講中透露，騰訊視頻2017年在自製劇方麵的投入比去年增長了65%，自製綜藝的投入比去年增長140%。而阿裏俞永福也已經放話：“優酷怎麼從第一的位置上被拉下來的，也要用同樣的方式回到第一。”因此，如果上市，愛奇藝的資金壓力將會更大，一旦為了短期盈利或者更好的業績表現采取戰略收縮，在投入上束手束腳，則意味著愛奇藝自己主動選擇了退出視頻競爭的主戰場。這一幕與優酷土豆此前的經曆將如出一轍。
為尋求資本通道而一路狂奔的愛奇藝，奔向的是掙脫資金枷鎖的彼岸，還是選擇了一條沒有未來的窮途末路，IPO這柄雙刃劍將塑造中國視頻行業的新格局也未可知。
最後更新：2017-10-08 07:26:14