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人物
上市前造假上市後講故事：曾經的明星股還不起7200萬利息
最近，一家市值253億的上市公司，因為4.55億債務違約，連7200萬的利息都還不起了。
12月1日保千裏晚間公告：公司債券無法按時付息到期未清償債務約4.55億。
保千裏2016年非公開發行公司債券的第一次付息日為11月30日，因公司目前現金流短缺等原因，公司未按時支付債券持有人的利息，共計7200萬元，造成債券逾期，構成對本期債券的違約。
這一年來，保千裏的麻煩不斷：
先是信息披露違法違規遭證監會調查；
然後被發現借殼上市時造假受證監會處罰；
接著資產被銀行封鎖；年來，保千裏的麻煩不斷：
先是信息披露違法違規遭證監會調查；
然後被發現借殼上市時造假受證監會處罰；
接著資產被銀行封鎖；
隨後公司把實際控製人給告了；
現在是4.55億債務違約，連7200萬的利息都還不起；
後續還有7.2億商票+12億債券需要兌付……
一大批機構瑟瑟發抖，不僅包括此次債權人民生銀行、上海銀行、匯豐銀行和深圳市嘉實商業保理有限公司，以及12億債券的持有人：
一、虛高的30億借殼，股東獲利13.4億
保千裏是一家位於深圳南山的企業，2014年年初的時候，還沒實現上市的保千裏在投融圈兒的估值隻有5.3個億。而如今，這家公司的市值達到253億了，但3年前保千裏借殼上市時造假被處罰。
保千裏的前身是中達股份，因為中達股份連續兩年淨利潤為負，為了保殼，於2015年2月向保千裏發行100%股權，以2.12元/股發行13.60億股，最終收購價為28.83億元。保千裏在2015年3月成功借殼上市，上市的時候曾出現了7個漲停，最高峰達29.89元。
上市以後，不斷有媒體報道保千裏造假，直到證監會在今年的7月11日發布處罰通知書。證監會表示，在收購中達股份期間向銀信評估提供了9份虛假協議，使保千裏在重組時估值虛增2.7億元，其中相關股東多獲取1.29億股。按停牌前收盤價10.39元計算，相關股東的虛增股份價值13.4億元，其中保千裏實際控製人莊敏違法違規獲得股份價值約8.31億元。
證監會最後對所有當事人罰款合計235萬元。但當時保千裏的故事仍極具吸引力，民生證券就發布研報認為，“本次立案調查結果對公司的主營業務不構成重大影響，公司業務布局正迎來發展機遇，影響股價的不確定因素正在消除。公司價值低估，看好公司在汽車電子領域的長期發展潛力。”
二、AI、VR風口上的保千裏：引來數十家機構進局
為啥造假上市被坐實後仍獲得機構的支持看好？
可能正如民生證券當時推薦的，保千裏的業務都站在風口上了：汽車電子領域、人工智能領域、VR領域、大數據等。
而被保千裏的故事所吸引的遠遠不止民生證券。
1、“智能硬件生態圈”：20億定增套死5家機構
2015年保千裏借殼4個月之後，便迅速啟動了一輪20億的定增。保千裏的主營業務汽車夜視係統，借殼上市之後，保千裏為了追隨風口，順應“硬件智能化”和“互聯網+”的發展大趨勢，布局“智能硬件生態圈”。這20億的定增就是為了布局這個“智能硬件生態圈”。
當時入局的是5家機構分別為海富通基金、紅塔紅土基金、金鷹基金、中車金證和華龍證券。
然而，這本該於今年7月27日解禁的1.34億股的定增，卻由於停牌一直無法賣出(公司於7月25日停牌)，相關機構也因此變為十大流通股東。而當時保千裏增發時的價格為14.86元每股，而目前股價已經跌至10.39元，參與定增機構已經浮虧30%以上。
其中海富通基金和紅塔紅土基金持股均超過4000萬股，其餘3家也超過1300萬股，整體浮虧金額高達6億元，海富通基金和紅塔紅土基金均浮虧超過1.8億元。
2、“VR手機”：吸引51家基金入局
隨後，在2016年年底，保千裏發布了一款“達令VR手機”，據說可以拍VR全景照片和視頻，還有3.08克黃金和寶石做裝飾，各種高端奢華。這款手機一出，更是讓眾多科技迷大唿，如果還有什麼手機能媲美蘋果的話，隻有達令手機了。
因此即便當時保千裏收到中國證監會的《調查通知書》，但仍吸引了不少機構入局。數據顯示，2016年年報披露，已經有51家基金公司持有保千裏，合計持有8630.8萬股，占流通股比例為9.6%。
而從保千裏的披露的2017年中報顯示，公司確實在人工智能領域有眾多的研究成果。2016 年公司自主研發生產了三款打令寶係列機器人。在智能駕駛、人工智能、VR等風口上的領域都有涉獵，公司也是被外界認為是“低調做研發的好公司”。
而二級市場也很買單，隨後保千裏市值曾一度高達近400億元。
三、粉飾報表引來監管關注
但風口的代價也很大。
大家看到上述保千裏所作的AI、VR、智能駕駛等等，是不是都覺得很熟悉，因為這些BAT等巨頭也都在做。而保千裏想要在這風口中不被推下懸崖，選擇了大規模進行擴張投資，導致呈現“現金流隻出不進”的狀態。
券商研報統計，2015年-2017年三季度，經營活動現金淨流量持續加大虧損，投資活動支出不斷加大，極度依賴籌資活動現金流，2016年籌資活動現金淨流量高達50.9億元。
券商研報表示，“現金流隻出不進”的狀態，主要有兩個原因造成的：
1、發行人的產品銷售策略有關，
2、更重要的是與發行人過度並購擴張、並購時支付過高對價有關。
2015年3月，保千裏借殼中達股份成功上市，上市後進行了一係列的資本市場操作。然而，過高的投資支出並沒有轉化為企業的生產能力提高，而是將有限的現金耗散在一些列的並購活動上。
例如，並購深圳市小豆科技有限公司、柳州延龍汽車有限公司、深圳市協創兄弟房車有限公司，2016年當前商譽為7.9億元。後續，發行人繼續開展一係列的並購活動，過高的溢價體現在2017年三季度商譽為24.3億元，占總資產的比例高達22.99%。
在“現金流隻出不進”的背景下，保千裏的利潤表卻非常好看：
這就有了虛增收入和盈利的可能。
研報進一步分析，這就是導致保千裏吸引監管層來推倒第一張多米諾骨牌的原因。
“粉飾報表並不會直接導致違約，但會引來監管層以及銀行債權人的關注。”
於是有了下麵一係列事件的發生：
信息披露違法違規：2016年12月27日，保千裏收到中國證監會的《調查通知書》：“因你公司涉嫌信息披露違法違規，根據《中華人民共和國證券法》的有關規定，我會決定對你公司進行立案調查，請予以配合”。
2017年7月11日，公司及控股股東、實際控製人及其一致行動人收到中國證監會《行政處罰事先告知書》，對主要人員進行責令改正，給予警告，並分別處以罰款。
借殼上市造假：2017年7月12日，保千裏發布公告，公司收到了證監會的《行政處罰事先告知書》，9份虛假文件使保千裏在重組時估值虛增27339萬元。
銀行封資產：2017年9月4日，匯豐銀行深圳分行以“有權隨時單方麵取消借款人的授信、有權隨時要求借款人立即償還相關貸款”等理由，凍結其定增募集資金7272.8萬元。隨後，平安銀行等金融機構出於控製自身風險的考慮，凍結保千裏部分資金及房產。
公司告實際控製人：2017年10月25日，發行人向深圳市中級人民法院提起訴訟，控股股東莊敏及其一致行動人陳海昌、莊明、蔣俊傑作為被告，訴訟其提供虛假協議，虛增資產，損害被收購公司中達股份及其股東的合法權益。
研報表示：
發行人完成了從“過度擴張”到“資金鏈斷裂”的傳導，這個過程也體現於償債指標的惡化上。從短期償債現金流的角度看，發行人缺乏償債能力，難以通過自身經營、投資活動留存的現金以及類現金資產對流動負債的保障能力。一方麵是經營活動現金淨流量持續為負、投資活動大額支出，企業自身留存的類現金資產較少，另一方麵是發行人近兩年借款增幅較大，償債壓力增加。
四、銀行、基金等機構紮堆踩雷
於是有了保千裏確定違約：3.6億貸款+2220萬商票+12億債券。
12月1日晚間，保千裏發布公告稱，公司麵臨流動性風險及經營性風險，多項債務逾期，其中包括部分債券無法按時付息等。
涉及到的貸款為：
1、民生銀行：貸款逾期2億
2、上海銀行：貸款逾期1億
3、匯豐銀行：貸款逾期6000萬
商業承兌匯票方麵，債權人為深圳市嘉實商業保理有限公司，逾期本金2220萬元。
同時，16千裏01的第一次付息日為11月30日，因公司目前現金流短缺等原因，未按時支付債券持有人的利息，共計7200萬元，構成本期債券的違約。
值得注意的是， 16千裏01債利息已違約，而餘額是12億，後續不排除繼續違約的可能。
此外，根據上市公司3季度報告，公司應付的票據為7.46億，按照公告的0.22億已違約，如此一來還有7.24億商票待到期兌付。
對於違約原因，保千裏稱，由於公司近年來在莊敏主導下過度投資，且公司及下屬公司部分資金被銀行凍結、提前還款，到期貸款難以續貸，公司出現流動性風險和經營風險，致使部分銀行貸款未能如期償還或續貸，到期承兌匯票未能按期兌付。
(原標題：上市前造假，上市後講故事：曾經近400億的明星股，如今7200萬利息都還不起)
最後更新：2017-12-05 02:49:20