747
期貨
黃金等待基本麵轉變 何時開始牛市？
摘要
實際利率在上升，因為通脹率已經見頂，債券收益率也在反彈，這對貴金屬來說是雙重打擊。
The Daily Gold Premium的專欄作家兼市場技術分析師Jordan Roy-Byrne周一(7月10日)撰文就黃金的後市表現進行分析，具體內容如下：
上周，我們寫道，黃金的實際表現不佳可能反映出其基本麵惡化.實際利率在上升，因為通脹率已經見頂，債券收益率也在反彈，這對貴金屬來說是雙重打擊。盡管這不是永久性的，但可能會持續幾個季度。黃金需要通脹加速或債券收益率大幅下降。一種曆史類比認為，美聯儲政策的轉變可能是推動黃金進入牛市所需的基本麵轉變的一部分。
對當前美聯儲政策和市場表現的最佳類比可能是1999年至2000年的加息周期。1999年夏天，美聯儲實行逾兩年來的首次加息。此次加息出現在黃金和有形資產的嚴重熊市中。黃金、黃金類股和大宗商品價格在首次升息後上漲，但由於美聯儲將再加息5次，漲勢無法維持。盡管股市繼續走高，但黃金和黃金類股走低。
這聽上去是否很熟悉？
接下來我們來看看下麵的圖表，其中包括一些市場，以及美聯儲的基金利率和實際的聯邦基金利率。點1是美聯儲重新開始加息的地方，點2是最後一次加息，點3是降息。
(圖片來源：Investing.com、FX168財經網)
在美聯儲下一次降息，也就是實際利率開始大幅下降的時候，黃金和黃金類股開始了牛市。
就美聯儲的政策而言，黃金需要美聯儲從暫停加息走向降息。
我們已經寫過黃金與股市的長期負相關性，以及為什麼黃金需要在股市和經濟疲軟中出現熊市。這些因素將迫使美聯儲暫停加息，轉向降息。例如增加政府開支，實際利率可能大幅下降，你可能看到黃金牛市的開始。不幸的是，這些發展更有可能成為2018年的故事，而不是2017年。
目前，貴金屬的前景依然非常悲觀。銀價跌破了2016年12月的支撐，目前正處於52周低點。
未來幾個月，礦商股可能達到這樣的水平。同樣，VanEck Vectors Gold Miners Fund(紐約證交所代碼：GDX)的收盤價低於21.00美元將觸發16美元的下行目標。VanEck Vectors Junior Gold Miners(紐約證交所代碼：GDXJ)已經從熊市中脫離，現在正處於下行趨勢。對礦商股來說，首要目標可能是12月的低點，而金價也會跟著下跌。
(圖片來源：Investing.com、FX168財經網)
就目前而言，黃金的基本麵是看跌的，這反映在非常悲觀的走勢圖中。對曆史和1999-2001年美聯儲加息周期的研究可以幫助我們確定黃金的基本麵何時轉向利好。
我們將繼續關注這一問題以及圖表。貴金屬價格風險繼續傾向於較低水平，因此多頭和投資者應該籌集資金，擱置一旁，研究未來幾個月可能出現的最佳買入時機。
(責任編輯：DF306)
最後更新：2017-07-10 10:31:49