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期貨
靈活運用黃金期貨捕捉市場機遇
摘要
除了被用於應對貨幣貶值，黃金還是避險工具，是專業投資者不可缺少的資產配置方式。
黃金自古就被國際社會視為財富象征。除了被個人投資者用於應對貨幣貶值，黃金還是傳統的避險工具，是很多專業投資者不可缺少的資產配置方式。
香港是全球主要黃金市場之一，現貨黃金交易非常活躍。2016年香港有867噸現貨黃金貿易到中國大陸，占中國總進口量的68%。中國是全球最大的黃金需求國，除了央行需求，2016年黃金消耗968噸，其中三分之二用於珠寶及零售加工。中國也是全球最大的黃金生產國，2016年出產黃金453噸，占全球總產量的14.1%。
直接持有金條並不是投資黃金的好主意，缺點是保存不易，攜帶不便，如果有資金需求，不易立即變現。黃金期貨正可解決以上問題。黃金期貨是指以國際黃金市場未來某時點的黃金價格為交易目標的期貨合約，投資者買賣黃金期貨的盈虧，由進場到出場兩個時間的金價價差來衡量。
香港交易所2017年7月10日推出人民幣(香港)黃金期貨合約及美元黃金期貨合約，是全球首次有交易所平台同時提供離岸人民幣及美元黃金期貨合約。合約以實物方式交收，充分利用了香港作為配備倉存設施的黃金交易中心，以及領先的離岸人民幣中心等有利條件。
在以下市場情況中，投資者可利用黃金期貨捕捉機遇，增強投資組合的防守性。
一是預計市場出現不明朗因素。例如，美聯儲公布縮表時間表、朝鮮核試驗危機、德國今年九月大選、英國持續的脫歐談判，或是證券市場波幅收窄，擔心股市突然大幅回吐等，投資者均可於組合內進行長倉交易。以7月份為例，投資者在7月10日於$38.80美元買入一張8月份的美元黃金期貨。如果投資者在7月20日平倉，以當天黃金期貨價格為$39.80美元計算，合約單位為1000克黃金，期貨利潤為(39.80-38.80)×1000=1000美元。若股市下跌，賺取的利潤可以抵消投資組合的虧損，加強組合的防守性。
二是預期人民幣兌美元貶值，投資者可同時建立長短倉策略獲利。例如，投資者可買入一手香港交易所人民幣(香港)黃金期貨及賣出一手美元黃金期貨。此策略的特色是長短倉能對衝黃金走勢，但其潛在回報來自人民幣兌美元貶值，以及人民幣(香港)與美元黃金期貨合約的價差，捕捉來自隱含匯價與人民幣(香港)兌美元期貨價格的價差的套利機會。此外，香港交易所黃金期貨提供約80%的保證金抵消，而利用美國及上海的黃金期貨套利則需要兩份合約保證金，在香港交易所買賣黃金期貨，資本效率更高。
黃金期貨具有彈性交易時段，每日交易近16小時，電子交易及結算係統讓投資者掌握市場上的實時價格變動及低保證金高杠杆的特性，使得買賣及對衝活動更具效益。從不同時區市場開市的交集看，北京時間早上九時至十時、下午三至五時、晚上九時至十時，或將分別成為與上海現貨或期貨市場、倫敦現貨市場，及紐約期貨市場跨市場套利最活躍三個時段。
若投資者選擇實物交收，將由香港交易所核準並列明的貴金屬交收倉庫完成實物交收，過程透明及穩健。99.99%的黃金公斤條純度，符合最高的現貨認受性，除了東京，香港是99.99%黃金公斤條期貨合約的另一個主要交易所，且當前進口中國大陸的實物黃金公斤條亦須配備99.99%的純度。
(責任編輯：DF306)
最後更新：2017-07-26 08:52:31