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期貨
巴菲特不愛黃金 但他的指標卻暗示買金
摘要
在當前時刻評估股市，被稱為“巴菲特指標”的股票總市值與GDP的比率十分值得參考。
許多分析認為，美股早已被高估，股價已經達到周期性巔峰。雖然 “特朗普經濟學”仍可能帶動股市下一輪的大漲，但獨立投資顧問Helder Mello Guimaraes認為，在當前時刻評估股市，被稱為“巴菲特指標”的股票總市值與GDP的比率十分值得參考。
曆史證明，這是一個非常有用、可靠、而且能夠說明未來股市長期回報的指標。目前這一指標接近130%，意味著未來十年的股票總回報率為負值，股息可能無法抵消資本貶值。更為不幸的是，自2000年第三季度(市場接近互聯網泡沫頂峰)以來，這個比率還沒有那麼高。假如一個10年期的長線投資者在當時買入股票，那麼他最終的年回報率僅有-2.84%，這意味著他名義上將損失25%的資本。
下麵看一下1978年以來標普500的10年期回報率和“巴菲特指標”之間的關係。考慮到近40年的相關性，線性回歸分析表明，從現在到2027年第一季度，標普500指數的總回報率為-1.27%，總名義收益率為-12%左右。也就是說，當前“買入並長期持有”美國股票絕對是個失敗的戰略。如圖所示，“巴菲特指標”每增加10%，標普500指數的回報率就會下降近1.6%。
下麵再來考慮一下標普500的回報率與持有黃金10年的回報率之間的相關性，這種相關性呈現負相關，但具有統計學意義。也就是說，在10年裏，較低的股本回報率與較高的黃金回報率有強相關性。如圖所示，1978年1月以來，標普500的年回報率每下降1%，黃金的回報率就會增加1.5%。
以上推理對金價而言是個非常有趣的暗示。未來十年標普500的年回報率預期是-1.27%，而黃金的年回報率預期為20.6%，這對於任何10年期的投資產品而言都是十分誘人的回報率。此外，自1978年以來，標普500指數的年化總回報率為7.44%。換句話說，當股本回報率低於這一水平時，投資者最好持有黃金，而不是大盤股。
未來10年標普500指數的負回報率前景會為黃金的對衝功能提供強有力的理由，尋求資本保值的投資者必將黃金配置在投資組合中。Helder Mello Guimaraes認為，鑒於目前股票總值和GDP的比率以及未來的股本回報率，未來10年黃金年回報率為15%-20%的預期是合理的。
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(責任編輯：DF306)
最後更新：2017-06-18 01:25:45