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期貨
資金管理是鎖定風險和放大利潤的絕佳工具
安德烈·昂格爾：
提要
我所有的管理風格都是風險驅動的，這意味著我的第一要務是鎖定下行的風險，相信這樣一來，隻要策略合宜，利潤自來。
我主要交易期貨，並且在試著用不同的方法和模型去交易盡可能被低估的品種，不同策略的協同搭配是利於利潤長期增長的關鍵。
“市場的選擇是至關重要的，因為我們必須確保，用每一個方法進行交易時，需要足夠的成交量來執行我們期貨合約中預期數量的交易，而不至於有過度波動的風險。”
安德烈·昂格爾(Andrea Unger)很小就展現了對數學的濃厚興趣，希望長大後能從事一份可以運用數學運算、獨立性強且收入與能力成正比的職業。如今的安德烈·昂格爾早已實現了孩童時期的夢想，成為全球頂尖的全職獨立交易員，他的成長軌跡和交易理念也不斷影響並激勵著世界各地的交易員們。
在多年的交易生涯中，安德烈·昂格爾縱橫全球多個不同的交易市場，依據每個市場各自的表現特征，靈活組合交易係統並進行動態調整，在取得驕人業績的同時，形成了獨具特色的資金管理理念和交易體係。
為了將優秀的海外交易理念介紹給國內的投資者，期貨日報記者近期對安德烈·昂格爾進行了專訪，追尋其交易軌跡。
期貨日報：您畢業於世界知名的米蘭理工大學機械工程係，是什麼原因促使您走上獨立交易員的道路？您曾經參加拉瑞·威廉姆斯(Larry Williams)的專業培訓，對您產生了什麼影響，又給您帶來怎樣的收獲？
安德烈·昂格爾：在為跨國公司工作初期，我熱愛在工程方麵的研究，並且非常享受我的工作。但後來當我在公司做到越來越重要的職位時，我越來越覺得無論環境怎麼變化，都不是最有價值的肯定了，反而讓我覺得很壓抑。我感到拘束，並且失去積極性。更令我不安的是，我注意到大多數人是為“老板”而工作，而不是一起共同成長。作為一個企業家，我在積極尋找解決辦法，讓自己在這樣的環境下解脫。慢慢地，我找到了金融市場，並且開始著手進行研究，因為我感覺在那裏能找到屬於我的方向，畢竟這和數字相關，加上我擅長數字遊戲，因此才有了我一切的全新開始。
2004年，我第一次參加拉瑞·威廉姆斯的講座，但從2001年開始，我就已經以交易為生了，那次講座給我帶來的不是更多的技術或神秘的交易模型，而是讓我有了一個成熟的感悟，那就是我在朝正確的方向行進，“是的，我可以！”拉瑞·威廉姆斯是一個很棒的交易員，這麼多年來他一直享受著交易，而且仍然在探索正在交易的市場，這對我來說是一個強大的動力源泉，我一直都很感激他的存在。
期貨日報：您作為全球交易史上唯一四次獲得世界交易錦標賽(World Cup Trading Championships)期貨組冠軍的交易員，能否透露下當時參賽的心得？參賽時做交易與平時做交易有什麼不同？2008年金融危機期間，您仍然取得高達672%的收益，這一成績是如何做到的？
安德烈·昂格爾：當我畢業後離開大學，我不確定是否做對了選擇，畢竟我是很熱愛數學的，但我覺得我還應該做些別的。演講一直很吸引我，所以當我成為一個成功的交易員時，我想我可以教別人如何交易，但我有必要讓大家都知道我才行，贏得世界交易錦標賽的冠軍就可以讓我名聲在外，這就是我為什麼決定參加2008年的比賽，接下來就是盡人皆知的事情了。
比起一般的交易，交易比賽是截然不同的。因為要贏得比賽，需要冒更大的風險，同時需要在有限的時間內盡你所能獲得最大的收益，因此需要快速決策。能夠成功完成比賽，對一般的交易都會有幫助的，因為參加這些錦標賽可以提升我在策略方麵的分析能力，以及加快我在更短時間內對市場的反應速度。沒有人會通過在交易中的一個標準獲利結果來得出問鼎世界交易錦標賽的人獲得盈利的百分比，這就像我們因為看到了尤塞恩·博爾特的技能，我們就相信有人能在10秒鍾內跑完100米。
2008年是極其動蕩的一年，但高波動性也會帶來高回報率，而我所執行的策略在當時動蕩的市場中幸運地獲得了不錯的成果。
期貨日報：您認為資金管理通常包含哪些要點？它與行情研判、交易策略之間存在什麼樣的相互關係和作用？能否簡單介紹一下您的資金管理模式？
安德烈·昂格爾：資金管理的層次是不一樣的。由於伸縮性問題，單一的交易會麵臨隻能管理有限的資產。短期交易需要極大買入成交量來大幅度增加投資回報，這將成交掉市場中可以買到的成交量，這個交易就是市場的推動者。先建立一個實際可行的方法非常重要。我所有的管理風格都是風險驅動的，這意味著我的第一要務是鎖定下行的風險，相信這樣一來，隻要策略合宜，利潤自來。
我的第二個關注的重點顯然是需要運用各種各樣的交易模型來幫助我判斷多元化的方向。我主要交易期貨，並且在試著用不同的方法和模型去交易盡可能被低估的品種，不同策略的協同搭配是利於利潤長期增長的關鍵。成為一個係統交易員並不意味著擁有適用於所有市場和時間周期的係統，而是需要研究不同市場的動態變化，以及用能獲得邊緣收益的交易模型來配合不同市場。
整個交易需要有一個恰當的倉位大小模型來決定在每個倉位投資多少，但是大多數交易員卻沒有充分考慮這一點。這是非常遺憾的。因為一個好的資金管理方法是鎖定風險和放大利潤的絕佳工具。上述說到的模型適用於資產限定在1億至2億美元，但是對於更大的數額就完全不一樣了，它需要更長的周期，才有適合的模型，我們需要關注的是以投資角度而不是單一交易來著手資產配置模型。
期貨日報：當一個交易員的操盤資金擴大時，比如由一百萬元增加至一千萬元時，他原有的資金管理原則，包括止損設置、資金分配等方麵，需要做哪些調整？
安德烈·昂格爾：期貨市場中，由於多元化和風險管理具有可擴展性，確保了無論是一百萬元，還是一千萬元，都具備同樣的止損水平，因而這些值仍有自如的可控性。這些水平實際上不會變動，因為它們與模型本身相關，產生變動的是倉位的大小，那麼在此就應該設置一個特定的數量，如果遇到虧損平倉出局，並不會超過特定數量的比例而影響了整個股票。顯然，市場的選擇是至關重要的，因為我們必須確保用每一個方法進行交易時，需要足夠的成交量來執行我們期貨合約中預期數量的交易，而不至於有過度波動的風險。
期貨日報：對於同樣的行情，用同樣的策略去做交易，如果分別采用不同的資金管理方法，往往會有不一樣的結果，在實際操作中該如何取舍呢？
安德烈·昂格爾：正如我之前回答的，每個市場的流動性是非常重要的。例如，我們不能因為一個單一合約展現了良好的效果，就簡單地以一千萬基金來交易橙汁期貨市場。單一合約不會給基金帶來多大的價值，更多基於總資產處置的合同是不可能在這樣一個市場進行交易的。該基金的資金水平越高，就會有更多可選擇的交易市場。也可以將總資金量分割成小額資金，再以不同的交易員或以不同的交易風格進行分配，很多管理者也是這麼做的。
期貨日報：據說統計數據分析是您交易體係的核心，具體來講，您是如何進行數據統計和數據分析的呢？它對整個交易的指導意義有哪些？
安德烈·昂格爾：我經常分析數據模擬交易策略，這樣就可以從所得去衡量結果。可以從分析簡單的模型的使用，例如從“開盤價買入、收盤價賣出”來看，一旦分析出結果，我將對它進行解析，以便了解一個市場通常是做什麼的，然後針對此建立一個策略。我相信複雜的計量經濟學能研究市場所構建的交易係統，它們肯定是有價值的。但出於其他目的來講，若要得到一個能賺錢的交易係統，我們就必須以資金條件衡量市場，這就是我為何喜歡以基本進入和退出條件進行模擬。
期貨日報：您自己的交易方法跟別的成功交易員的交易方法有什麼相同和不同的地方？
安德烈·昂格爾：我所知道的所有的成功交易者——這裏說的成功的含義是在很長一段時間都是一個成功者——通常以避免破產風險作為決定的第一要素，他們的第一要務就是永遠不要損失太多。我發現由其他交易大師所建立的模型，常常與我的有很大不同——其實那是很好的，因為市場中仍有許多需要學習的東西——但所有模型都致力於控製損失。
期貨日報：作為一名交易員，對交易和生活該如何去平衡？您怎樣分配交易和生活的時間比例？交易之外您有什麼業餘愛好，是如何放鬆自己的？
安德烈·昂格爾：我視交易為我的本職，因此一天中的大部分時間我都會投身其中，但交易也包括學習和準備將要演講的材料，這通常會占用我大部分的時間。實際的交易每周並不需要花太多時間，因為它是完全自動化的，但我確實花很多時間在開發新模型上，顯然，這是為了跟蹤那些市場中活躍的股票。
其餘的時間，正如每一個重視家庭的男人一樣，我用於好好享受生活，沒有我的妻子和孩子，沒有他們給我的支持和動力，我不會成為現在的我。我喜歡運動和旅遊，能有機會在世界各地進行演講，這是我人生經曆中最寶貴的財富。
期貨日報：在您的交易操作中，可能涉及很多種不同的交易係統，但在實際交易中麵對不同的市場、不同的品種、不同的行情，該如何去選擇和組合這些交易係統？選擇開始使用和最終放棄一個交易係統的決定性條件是什麼？這些交易係統是如何進行不斷的完善、優化的？
安德烈·昂格爾：我嚐試平衡不同的方法，並在我所交易的市場中傳播，因此我采用過趨勢跟蹤、反趨勢、短期交易的BIAS係統(不是高頻)，以及長期的時間範圍。融合交易係統並不容易，因為幾乎無法測量它們的相關性。在早年，大多數的方法都是長期趨勢的追隨者，相比現在要容易得多，因為完全可以衡量很多市場的相關性，如今的係統跳來跳去、或長期或短期，幾乎無法得到明確的數量作為觸發決定條件，因此多數情況下都要取決於常識和經驗。
有這麼多起作用的係統，我將使用工具進行了排名，排除那些性能測試較差的。每個月我都會有一個用於下月交易的係統列表。這麼多年來，我基於不同的性能數據建立了一套算法做篩選。
期貨日報：你對人工智能等一些新的交易方法有什麼樣的看法？對中國本土的交易市場和交易員們有什麼期待？
安德烈·昂格爾：我對神經網絡和基因算法並不感興趣，但是我相信它們開創了過度擬合和數據挖掘的先河，然而在關於如何建立係統腳本的所有決策中，我堅信一定會有一個是人類可以使用的決策。不管怎樣，某些編程軟件自動建立的係統，在實時交易中通常注定要失敗。但是仍然可以大量地使用這類係統排序工具在實時係統中去設計，此時，真正的係統就是排序工具，但排序工具也依賴人類的輸入。
中國是一個非常有趣並且有活力的市場，提供了令人難以置信的交易量和機會，現在中國市場已經采取行動推動與西方市場的接軌。一旦完成接軌，我相信它將為中國交易員和外部操盤手帶來極大的好處，拓寬在交易中的工具使用的範圍。
安德烈·昂格爾投資經曆
1990年，安德烈·昂格爾(Andrea Unger)以優異的成績畢業於國際知名的米蘭理工大學機械工程係，並被正式吸納為國際智商組織門薩(Mensa)的成員。
1997年，安德烈·昂格爾和一位在意大利瑪努利橡膠工業工作的同行決定購買一些該公司的股票，從此開啟投資之路。
2001年，安德烈·昂格爾辭去全日製工作，離開穩定且讓很多人羨慕的高薪職位，告別手下管理的30名員工，正式成為一名獨立全職交易員，並致力於交易係統的設計開發。
2004年，安德烈·昂格爾為了完善自己的交易係統，參加拉瑞·威廉姆斯(Larry Williams)的專業培訓，並成為拉瑞·威廉姆斯大學“榮譽堂”成員。
2006年，安德烈·昂格爾集中其資金管理的研究成果，出版第一本關於資金管理的圖書——《資金管理方法及其運用》，該書於2014年譯為中文，並公開發行。
2008年，安德烈·昂格爾成為第一個贏得全球知名的世界交易錦標賽(World Cup Trading Championships)期貨組冠軍的意大利交易員，收益率高達672%。
2009年，安德烈·昂格爾以115%的收益率再次獲世界交易錦標賽期貨組冠軍，成為近20年來第一個連續榮獲該項賽事冠軍的交易員。
2010 年，安德烈·昂格爾使用三個賬戶同時參加世界交易錦標賽。一是“普通型”賬戶，用於交易E—迷你標普500指數期貨、德國DAX指數期貨、歐元外匯期貨和原油期貨；二是“激進型”賬戶，麵向全世界任何有獲利機會的電子交易市場；三是“世界杯顧問賬戶”，僅交易四組外匯貨幣。這三個賬戶最終分別獲得比賽的第一名、第四名和第五名。
2012年，安德烈·昂格爾第四次贏得世界交易錦標賽期貨與外匯組冠軍，成為全球交易史上唯一一位四次獲此殊榮的交易員，獲得業界高度認可。
(責任編輯：DF306)
最後更新：2017-10-19 08:14:45