346
機器人
人工智能會否顛覆金融行業及對投資的影響
如今人工智能發展如火如荼，從AlphaGo的逆襲，到國家元首的肯定，人工智能無處不存在於我們的生活當中，而由人工智能發展而來的金融科技也正逐漸影響著金融行業。人工智能真的會顛覆金融行業嗎？它又會對投資帶來什麼影響？國內外的人工智能的投資機會又有哪些？
近日，天馬資產管理公司（香港）CEO兼首席投資官、深圳市天馬資產管理有限公司董事長兼投資總監、今日投資數據科技有限公司創始人康曉陽做客私募排排網《春瑜會客廳》，為大家揭開人工智能的神秘麵紗。
1
AI在投資過程中是如何應用的?
AI替代人工是肯定的，而且是正在發生的事，這是趨勢，也是不可逆的曆史潮流。什麼是人工智能？簡單來說，就是模擬人的思維和行為反應能力，應用到投資也一樣。
一年半前，天馬資產就開始了AI在投資過程中的應用。2016年3月29成立人工智能小組，目前團隊成員16人，我們的目標很清晰，首先是模擬我自己，把我所有的想法，包括思維過程、交易過程、管理組合、控製風險等邏輯，讓機器做到像人一樣去思考。公司從年初開始就不再有交易員、基金經理，現在隻剩下研究員，連我自己都失業了。
我們實現的是人+機器的模式，由人挑選股票，讓機器來管理組合、控製風險。為什麼選擇這麼做呢？因為人的思維分兩種：slow thinking 和quick thinking。我們將一些比如挑選長期標的、分析公司戰略，判斷行業前景等slow thinking的東西交給人做，將quick thinking包括對市場、信息的反應、決策等交給機器做。短期內我們做不到機器全麵模擬人，我們隻能先做到讓它模擬人對市場的反應。
2
AI 對券商的影響？
隨著人工智能時代的到來，券商傳統的模式將會被顛覆，首先受影響的是服務端，將來對內部架構也會有衝擊，一旦服務架構變了，很多崗位就不會再有了，比如櫃台人員、投資顧問、研究員等。
現在各類券商、銀行都在做人工智能，而傳統的券商一直沒能解決兩類問題： 一是投資者服務問題，一直以來，他們將客戶按照對自己的貢獻分類，依靠人來做服務，由研究員向客戶推薦股票，服務內容千篇一律，很難保證服務質量與效果。其實，客戶有自己的個性與風險偏好，他們對標的熟悉程度、對市場的認知都不一樣，他們更多在乎的是自己的股票。因此，正確的做法是將客戶按照訴求來分類，給他們提供個性化服務；二是服務能力與客戶訴求匹配的問題；人工智能正好解決了這兩個問題。
目前，在智能投顧領域遙遙領先的今日投資是如何幫券商解決這兩類問題的呢？首先，通過分析客戶過去的交易記錄、回答問題的偏好來實現客戶分類，也就是“用戶畫像”；其次，將股票市場上的投資機會按照客戶的屬性劃分類別；最後將這兩個類別進行匹配，真正做到提供個性化的服務。
3
量化和人工智能的區別是什麼？
今日投資十五年來的數據積累，為天馬資產在短時間內實現人工智能打下了良好的基礎。五年前，公司開始做量化投資，這些都是一脈相承。量化發展到人工智能隻是算法發生了變化，機器的計算能力提高了。
量化和人工智能最大的區別在哪？量化是通過Backtesting，用曆史去推導未來；人工智能是通過機器模擬人的思維，模擬人的投資邏輯去選擇最優結果，兩者目標不一樣。形式上很相似，但本質上有很大區別。
為什麼我們一直在思考新的方法？與1998年去美國的感受息息相關，美國市場相對成熟，有各種類型的投資者，他們各有各的玩法。而我們隻是靠人的經驗，拿中國的經驗去美國玩，發現根本玩不轉。因此，我們開始研究別人是如何做的，然後一步一步去學習，一旦開始學習就停不下來，永遠在思考如何讓投資變成一個簡單、可重複且能快樂賺錢的事情。
4
未來專業投資者還可以發揮怎樣的作用？
機器替代人工是一個逐步的過程，不可能一夜之間替代所有崗位。目前，我們公司通過人來挑選投資標的，原因在於對我們長期投資的風格而言目前無法做到真正信任機器，怕踩著地雷，盡管機器也可以挑出不錯的標的。
機器最大的優勢在於對信息的收集與反應，隻要將邏輯告訴它，它會比人處理的要快。舉個例子，我們持有20家公司同一時間都發出了信息，人隻能一個一個來處理，耗時長且效率低，但機器可以在很短的時間按照你的邏輯過了一遍，並能迅速的做出反應，這點是人無法企及的。
五年之內，我們不會讓機器去挑選股票，隻會讓機器管理股票、決定倉位與買賣，從而將人和機器的優勢結合起來。
5
如何看待人工智能概念股的估值？
曾經研究過人工智能概念股，包括你們提到的科大訊飛，它做語音識別，在人工智能上擁有一定的技術，隻是在產品服務上做的不好，所以它並不是一個純概念的炒作。
至於估值貴，這並不是一個問題。Tesla的估值也貴，它也沒有掙到錢，但我們再看看它的產品是不是賣的越來越好？它能不能擁有一個強大的未來？
我們可以從三個層麵來思考它到底值多少錢：首先，是不是代表未來？其次，現在是不是行業領先者？第三，如果前兩個問題是肯定的，那麼未來這個行業的Leader比現在的 Leader市場份額會更高還是更低，如果是更高，為什麼不能給一個比現在的Leader更大的市值給它？當然也有風險，如果你能找出第二家，我就會賣出Tesla。
科技股不應該簡單的按照傳統行業去估值，給多少倍PE，好的東西不可能以便宜的價格買得到。因此，科大訊飛和國內一些炒人工智能的股票，真正的問題不是貴，而是看它有沒有明確的未來。投資者都是在為未來付價，願意為未來付什麼樣的價格都是每個投資者自己的選擇。
簡言之，投資主要思考的三個問題：第一、看清一個方向；第二、所處的行業競爭地位；第三、是不是朝著未來的方向越來越好。還是拿Tesla舉例子，今年年初高盛出了一篇報告下調了Tesla的評級和目標價，說它隻值100多塊（美金），可是在3年前，同一個研究員認為它隻值50多塊（美金）。而現在Tesla都已經300多（美金）了，而且當時跟現在的業務已經是天壤之別。所以，分析一個公司不能完全看它便宜或者貴的問題。
一個概念為什麼對股價有影響力？因為一個概念可以預示一個未來，而出現純炒概念的原因在於這些參與者幾乎不會思考從現在到達未來，有多少條路可走？路徑是怎麼樣的？這個企業能達到嗎？這樣就不是投資的概念，而是交易了。
對投資者來說， 人工智能已經是大勢所趨，但也會有很多坑，並不是抓到一個概念就行，更多的要落到實處。在這個過程中要有一個長期思考，有長期價值才能長期存活下來。比較一下Tesla和比亞迪，這兩個公司並不在一個level,我們是願意買一個行業的Leader還是買參與者？投資就是賭贏家，既是機會也是風險。
6
如何防範在海外投資踩“坑”？
投資首先是一個選擇題，選擇什麼樣的方法？希望掙哪一類公司的錢？海外市場不像國內市場這麼單一，市場各類參與者都有，更應該堅守自己熟悉的東西，如果嚐試賺自己不該賺的錢，你會輸得很慘。
對個人投資者而言，如何防範在海外踩“坑”？要麼自己學會掙錢的本事，要麼把錢交給信任的有能力賺錢的人打理；華爾街最流行的一句話是“沒有免費的午餐！”你做任何一個投資，獲取任何一份回報，首先要問自己付出了什麼？如果你沒有付出，就想獲取回報，等待你的就一定是懲罰，因為沒有免費的午餐。
7
未來的製造業中勞動力成本會趨於0
人工智能如火如荼，在應用層麵的風險，建議不要一窩蜂。首先要想好長期的價值是什麼，不要做替代中間環節的產品，更不要想當然，要三思而後行。
人工智能和99年互聯網浪潮不一樣的地方在於，當年互聯網沒有商業模式，而現在人工智能在很多領域都是已經看得見的東西了，隻是我們沒有看到。行業的變革和技術的進步比我們想象的遠遠要快，這三十年進步最快的就是信息技術與生物科技。
現在機器替代人工比例最高的國家是韓國，比如OLED屏產品，其中95%的市場份額屬於三星，而另外5%則是屬於LG，完全被韓國壟斷。為什麼會這樣？因為OLED的生產以良品率來衡量，它的生產精度要求相當高，人工很難達到。而同時我們看到的，人工智能並沒有造成大量失業，韓國的藝術家是全球最TOP的，在時尚產業甚至長期被中國人壟斷的奧林匹克數學競賽，今年的第一團隊也是韓國人。
機器替代人之後，未來的製造業中勞動力成本會趨於0，發達國家和發展中國家的勞動力成本一樣，甚至更便宜。目前Tesla model3的生產線產能已經提高了5倍。我們的勞動力成本優勢不再，這也是國家提出大力發展人工智能的意義所在，也印證了一開始提到普京說的 “誰能成為人工智能領頭羊，就能成為世界的主宰者。”
至於對人工智能是否會失控的擔憂，目前機器人還隻是執行者，可以通過立法來約束。
公司
簡介
天馬資產管理有限公司（Lighthorse Asset Management）成立於2002年1月，在香港、美國設有分支機構，專注於為高端財富人群及機構投資者提供證券資產投資管理服務。
旗下“Lighthorse中國成長對衝基金” 2006年1月11日成立於中國香港，該基金曾榮獲全球對衝基金多頭策略業績第一名、新興市場業績第一名、大中華地區對衝基金複合回報率第一名，並獲晨星基金五星級最高評級。
個人
簡介
康曉陽：武漢大學理學學士、金融學碩士，香港證監會SFC持牌人。現任Lighthorse Asset Management Ltd. CEO兼首席投資官、今日投資數據科技有限公司創始人。曾任君安證券董事副總裁兼投資總監，管理資產規模超過100億元人民幣。具有20年證券投資及資產管理經驗與驕人業績，是國內私募基金價值投資理念的傑出代表。
最後更新：2017-10-08 05:31:32