汽車之家股爭成創業典型案例

導語：彭博社網站周末刊文，詳細介紹了汽車之家與大股東澳洲電訊之間關於股份出售的糾紛。這再次表明，無論有多麼需要資本，創業公司都必須意識到，接受投資將成為一把雙刃劍，有可能威脅到公司未來的控製權。

以下為文章全文：

當2013年底，汽車之家CEO秦致在紐約股票交易所敲響開市鍾時，澳洲電訊的高管們有理由去慶祝。汽車之家的IPO(首次公開招股)給這家澳大利亞公司帶來了數十億美元的意外之財，而對汽車之家的投資前景看起來一片光明。

然而今天，這樣的善意不複存在。現年43歲的秦致正對他的澳大利亞股東發起激烈反抗。澳洲電訊計劃將所持的47.7%股份以16億美元的價格出售給平安集團。自上月這一消息公布以來，這名麥肯錫的前谘詢師就試圖推動一項行動，阻止這筆交易，而他的具體辦法包括發起競購，以及采取法律行動。

無論最終哪一方取得勝利，這起事件都將影響中國創業公司關於接受海外投資的看法。這起事件的相關方包括中國最大的汽車信息網站、澳大利亞電訊巨頭，以及中國第二大保險集團，同時也是最新一起與中國公司相關的富有爭議的私有化行動。

典型案例

易觀國際駐上海研究負責人錢文穎表示：“汽車之家的這起事件可以成為中國許多創業公司良好的研究案例。汽車之家帶來的經驗在於，無論創業公司有多麼需要資本，他們都必須意識到，投資將成為一把雙刃劍，有可能威脅到未來公司的控製權。”

5月23日，持有汽車之家11%股份的秦致和其他小股東在開曼群島大法院發起一項行動。汽車之家在開曼群島注冊。他們請求法庭暫停這筆交易，並稱澳洲電訊在汽車之家董事會中的代表存在惡意違規。澳洲電訊則表示，將反擊這起行動。這同時表明，由於這筆交易，汽車之家的董事會發生了明顯分歧。

澳洲電訊持有汽車之家的約55%股份。該公司拒絕對此置評，僅僅表示，計劃對秦致等人的行動發起反擊。汽車之家、平安集團和秦致也拒絕對此置評。

法庭文件顯示，澳洲電訊與平安集團的接觸可追溯至去年10月29日，當時兩家公司簽訂了保密協議。由於擔心所有權的轉移，秦致與多家私募股權公司，包括博裕投資、高瓴資本和紅杉中國合作，準備進行由管理層牽頭的私有化。

爭議中的競購

4月14日，秦致提出方案，以每股31美元的價格收購澳洲電訊持有的汽車之家股份。然而，這一不具約束力的收購要約遭到了拒絕。

次日，澳洲電訊宣布，將以每股29.55美元的價格，將所持汽車之家的大部分股份出售給平安集團。在幾小時內，秦致的財團就提出了針對性方案，即以每股31.50美元的價格收購所有流通股。由於投資者猜測，圍繞這部分股份將發生競購戰，因此汽車之家股價在美國股市的交易中一度上漲至32.15美元。

盡管這樣的競購戰並未出現，但這種狀況導致近1個月之後，汽車之家的董事會發生了激烈的內鬥。

董事會的動蕩

在消息公布的幾周後，澳洲電訊要求汽車之家董事會批準這筆交易。不過，多名獨立董事對此表示抗議，並表示這筆交易需要進一步評估。這些獨立董事質疑，為何澳洲電訊沒有出示銷售文件，為何平安集團沒有聯係汽車之家董事會，以及這筆交易是否符合適當的流程。

盡管遭遇反對，但澳洲電訊仍於5月份召集了汽車之家的董事會會議，試圖推動這筆交易獲得通過。澳洲電訊這樣做是由於，在汽車之家的10人董事會中，該公司占有一半的席位。其他席位分別為獨立董事，以及秦致和李想所擁有。作為汽車之家創始人的李想於去年離開管理層。

問題在於，澳洲電訊需要獲得大部分股東的支持，才能推進這筆交易。

文件顯示，來自澳洲電訊的5名董事出席了於5月13日舉行的董事會會議，而其餘董事發起了抵製。由於沒有獲得大部分股東的批準，澳洲電訊當場提名了第6名董事會成員，使該公司獲得所需的大多數。

在了解到澳洲電訊的行動之後，其餘董事打電話接入會議，並發生了激烈爭論。非澳洲電訊的董事要求對交易做進一步評估，並質疑新任命的董事會成員。不過，來自澳洲電訊的股東仍強行通過了這筆交易。

汽車之家尚未公布，當天究竟發生了什麼。澳洲電訊已經確認，新增了一個董事會席位，而與平安集團的交易已得到批準。秦致等人隨後在開曼群島發起了法律行動，要求暫停這筆交易，直到汽車之家的獨立董事收到股權收購協議，並對方案做出評估。

法庭文件顯示：“請願方不再信任澳洲電訊董事、澳洲電訊，以及他們代表公司最佳利益采取行動的能力。”(維金)

最後更新：2017-10-08 04:02:25