697
期貨
追尋確定性投資機會
透徹研究基本麵
隻有透徹研究基本麵，才能在投資中獲得最大收益。也就是說，追尋確定性投資機會是完全可行的。
供求關係如何影響價格
成本決定價值。對商品交易而言，低於生產成本就具備投資價值。這一理論的基本邏輯是：生產和流通中的各種成本綜合，就是商品的實際成本，它左右著人們的行為。如果價格高於成本，大家有積極性去生產，價格便會逐漸回歸成本；如果價格低於成本，人們沒有動力去組織生產銷售，這會促使價格逐漸回到成本線附近。因此，商品投資，首先需要弄清楚商品的生產成本。
那麼供求關係如何影響價格？通常來說，農業看供給，工業看需求。農產品的供給彈性比較敏感而需求彈性則比較遲鈍。由於農產品的供給通常以作物年度來分析，因此一定要了解每一種農產品的播種周期、生長周期和收獲周期，並以此推斷出產品的供需波動周期、總結出價格的變動規律。比如大豆，每年4月北半球的大豆主產國(中國、美國)開始播種，當年9月開始收割。從10月開始，南半球的大豆主產國(巴西、阿根廷)開始播種，次年4、5月收割。由此可以總結出，每年的7、8月屬於全球大豆的供應淡季，大豆青黃不接，消費需求旺盛，因此價格多在此時比較高。與農產品相反，工業品的特點是采用連續化生產方式，沒有明顯的年度界限。因此，工業品的供給彈性比較遲鈍，而需求彈性則相對敏感。工業品價格的波動更多源於消費的淡旺季轉換。
研究供求關係，重點是看供求有沒有嚴重失衡。以工業品為例，一旦生產，停工成本很高，所以即使價格跌到零利潤，企業也要繼續生產，否則虧得更多，除非價格跌至抵消固定成本，企業才會停工，因為此時停產可以使虧損程度下降。需要注意的是，即便商品價格已跌破生產成本，期貨價格也可能不會在短時間內形成較大的反彈動力，這將取決於該商品庫存的消化程度。一方麵，整個行業需要時間來消化現有庫存和淘汰產能、降低供給；另一方麵，生產成本本身也是一個動態概念，熊牛轉換仍需要較長時間。去年以來的黑色係商品之所以出現大漲行情，就是因為供給側改革使得整個鋼鐵行業的供應大幅下降，從而改善了此前供大於求的不利局麵。
等待也是一種投資策略
從商品成本的角度來看，商品價格的下跌幅度受成本限製，如果參考成本價在低位做多，則做多的勝率遠大於做空。
任何投資都有風險，確定性的投資機會幾乎不存在，但投資卻恰恰要追尋“確定性”的投資機會。在一切都基本確定的情況下，要重倉出擊、中線持有，一直到基本麵逆轉。因此投資的重點在於：研究、搜尋、等待、發現那些被低估的機會。如果價格被嚴重低估，供求又出現逆轉，市場情緒持續低落，這樣才會有便宜貨可買。而一旦入場，要重倉殺進、耐心等待，才可以真正做中長線投資。找到一次確定性的做多機會，確實非常難。更多的時候，市場是沒有機會的，那就等待，等待也是一種投資策略。
對於那些幾乎可以完全確定的中長期機會，市場總能出現重倉出擊的投資者。像去年以來的黑色係商品大漲行情，就伴隨著持倉量與成交量的持續增長。而貴金屬的上漲行情確定性較低，其持倉量及成交量就明顯低迷。從資金管理的角度看，確定性在90%以上的中長期機會，倉位可以提升至五成左右；確定性較高但仍需確認的機會，隻能三成倉。當然，即使是確定程度最高的機會，也會麵臨虧損的風險。
筆者認為，投資者要正確對待虧損。首先，投資者往往會百密一疏，如果犯錯誤，必須勇於麵對失敗的事實。其次，嚴格貫徹“不設止損不進場”的原則，對於倉位較重的交易，最關鍵的是入場點位足夠合適，這樣才不會輕易止損。
(責任編輯：DF306)
最後更新：2017-06-18 01:24:30