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期貨
棉紗期貨合約草案解讀
摘要
棉紗期貨合約最新修訂的版本是什麼內容？專業人士又是如何解讀的呢？
根據市場預期，棉紗期貨合約將在8月18日在鄭商所上市交易，自近日鄭商所公布了棉紗期貨合約及其相應規則征求意見稿以後，市場尤其是棉花、棉紗行業人士表現出了極高的參與熱情，棉紗期貨合約的“一言一行”皆牽動著市場的神經，那麼棉紗期貨合約最新修訂的版本是什麼內容？專業人士又是如何解讀的呢？
昨日，鄭商所與永安期貨在鄭州舉辦了聚焦棉紗專題研討會，會上鄭商所棉紗部門專業人員公布了最新棉紗期貨合約修訂版本草案，並做了詳細的解讀。
當日來自河南、山東、河北、上海、廣州、江蘇等地的棉紡織企業、棉花貿易商，以及行業協會的代表共100多人參加了聚焦棉紗專題研討會。下麵讓期貨日報記者從以下幾個方麵把專業人士的解讀展示給大家。
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棉紗現貨市場基本情況
32支普梳棉紗是棉紗期貨的基準交割品，這個品種的棉紗在我國棉紗市場占有多大的比重？在市場中處在什麼地位？全國棉紗市場供需存及進出口情況又是如何的呢？
據記者了解，我國棉紗種類繁多，當前各類紗線有700多種。而期貨品種要求品質宜於鑒定，為保證棉紗期貨合約上市初期平穩運行，隻好采用先允許部分廠生產的棉紗交割，待運行平穩後逐步放開。
目前，我國年棉紗需求量在800萬噸左右，國產量在600萬噸左右，年需進口量
在200萬噸。
隨著近年來我國棉花市場價格的放開，棉紗生產成本與價格下滑，國產棉紗價格優勢顯現，棉紡織行業生存環境好轉。
圖一：紗與棉紗的關係
從市場產供銷與進口關係來看，近年來我國棉紗市場產供銷與進口數量保持穩定。
圖二：我國棉紗產銷運行平穩
從我國棉紗市場的特征來看，市場呈現出企業數量眾多，產業集中度低，以及生產結構逐漸向高支精梳產品轉移，進口量增長和(港股00001)增速有所放緩，內外價差轉為倒掛，國產棉紗優勢漸顯等特征。
圖三：32支普梳棉紗在全國棉紗市場的占比
圖四：我國棉紗企業集中度低
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棉紗期貨合約草案解讀
棉紗期貨合約的草案與已上市交易的棉花期貨合約有很多相似之處，但也具有自已的獨有個性，如棉紗期貨合約的交割月份是1月至12月，有12個交割月份，這是因為棉紗的生產與消費沒有明顯的季節性特往，不像棉花那樣是季產年銷的品種。
圖五：棉紗與棉花期貨合約的對比
據記者了解，棉紗期貨合約基準交割品選定為32支普梳棉紗，主要是基於該品種市場規模大，期貨交易開始後，市場可供交割量充足，可以防範交割風險的出現。
與此同時，棉紗期貨合約基準交割品選定為32支普梳棉紗符合市場主體中小型企業的產品結構，可以滿足市場套保需求強烈的要求。另外，32支普梳棉紗是行業內公認的低、中、高支定價基準，利於期貨市場價格發現功能的發揮。而配棉成分與棉花期貨基準交割品一致又方便產業企業套保套利。
棉紗期貨合約交易單位為每手5噸。
這樣定一是為了與棉花期貨保持一致，便於投資者跨品種套利交易。二是合約價值適中，按近兩年32支普梳平均價格20000元/噸計算，一手棉紗期貨合約價值10萬元。按保證金標準5%計算，交易一手合約為5000元。
棉紗期貨合約最小變動價位為每噸5元。
這樣定一是價格波動空間合適，利於形成連續價格，提高價格發現準確性。二是棉紗市場報價是間斷的、低頻的，以50元、100元/噸為單位。期貨市場交易是連續的、高頻的，報價單位過大，不利於買賣雙方達成交易、形成連續有效價格。三是與棉花期貨保持一致，便於投資者跨品種套利，提高資金使用效率。
圖六：國內部分商品期貨品種合約價值對比表
棉紗期貨合約漲跌停板與保證金是±4%與5%的組合。
由於99.9%的棉紗現貨日價格波動幅度小於等於4%。±4%和5%的漲跌停板和保證金設計能夠完全滿足風控需求。
圖七：32支普梳棉紗現貨價格指數波動情況
(責任編輯：DF306)
最後更新：2017-07-19 15:20:57