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期貨
史上最大泡沫要破裂？機構重拾黃金買興！
摘要
機構投資者擔心接下來的市場走勢恐將發生逆轉，於是便大量購買黃金，以期降低風險。
轉眼間6月已接近尾聲，隨著金價一路震蕩走跌，“空頭歡喜多頭愁”無疑是貫穿整個月的主旋律。回顧6月，黃金曾遭受兩次致命暴擊，分別是6月15日的美聯儲“鷹派加息”和6月26日讓黃金無辜躺槍的“胖手指”事件。
目前來看，自從6月26日以來，黃金走勢便陷入震蕩。在黃金後市走勢不明朗之際，市場悄然發生改變——機構投資者對黃金的購買熱情升溫。過去幾年，黃金產品保持強勁的零售需求，但機構投資者的買興平平；現在的情況恰恰相反，黃金產品零售需求走軟，機構投資者則紛紛購入黃金。
通常來說，美國造幣局的金幣銷售情況可以反映黃金零售需求。今年以來，美國造幣局金幣銷量除了在1月份表現出色以外，在其它月份的銷量僅約為正常水平的一半。同時，SPDR黃金ETF的持有量在6月初攀至年內高位，雖然目前略微回落至853.68噸，但仍較1月底的水平高出約7%。
那麼，機構投資者為何紛紛入手黃金？貴金屬供應商Gold Bullion International交易員迪瑪利亞(Peter Dimaria)指出，鑒於近期美國經濟看似一派繁榮，美股更是屢創新高並穩居高位，機構投資者擔心接下來的市場走勢恐將發生逆轉，於是便大量購買黃金，以期降低投資組合的風險係數。
機構投資者的擔憂並非空穴來風，如下圖所示，自2009年低位反彈以來，道瓊斯工業平均指數從6500升至目前的21454.6，漲幅已達到230%。在這個階段，道指僅在2011年經曆過幅度為17%的向下修正。相比之下，黃金和白銀同期的上漲幅度僅分別為19%、22%。因此，機構投資者不禁懷疑當前美股估值過高，對接下來美股崩跌的擔憂日益升溫。
另外，與道指如出一轍，標普500指數也是從2009開始迎來一波紀錄性的反彈，目前漲幅已達233%。通常而言，要想評估股價水平是否合理，投資者往往會參考席勒市盈率(Shiller PE Ratio)。據美國投資網站Gurufocus.com，目前的席勒市盈率為30.2，較16.8的曆史均值高出約80%。該指標處於泡沫領域，甚至超過2007年金融危機爆發前27.4的峰值。
值得注意的是，在1929年美股崩盤以及美國經濟陷入大蕭條之前，席勒市盈率曾在當年9月份觸及32.4的曆史高位，而目前該指標距離紀錄高位僅一步之遙。這意味著標普500等美國股指嚴重虛高，機構投資者擔心美股或正在醞釀一場史上最大的泡沫悲劇。
此外，高盛經濟學家哈祖斯(Jan Hatzius)在《下一次經濟衰退》的報告中寫道，美國本輪經濟擴張已持續95個月，為美國史上第三長的擴張周期，僅次於1991年3月-2001年3月長達120個月的經濟擴張，以及1961年2月-1969年12月長達106個月的經濟擴張。這無疑讓不少機構投資者開始警惕下一輪經濟衰退的到來。
雖然美聯儲主席耶倫表示，在美聯儲的幫助下，美國金融係統趨於穩健，相信有生之年不會再遇到類似2008年的金融危機，但高盛卻認為美聯儲正是導致美國經濟陷入衰退的“罪魁禍首”，高盛指出：
“自從1880年以來，美國經曆了33次經濟衰退。在二戰之前，經濟衰退的苗頭往往是出現在金融板塊；二戰之後，經濟衰退主要是由美聯儲貨幣緊縮政策或原油的衝擊造成。而無論在二戰前還是二戰後，情緒驅動下的借貸和投資都起到推波助瀾的作用。”
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(責任編輯：DF306)
最後更新：2017-06-30 09:07:33