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期貨
期貨量化套利產品，遭遇近年最大挑戰
導讀：對部分使用量化策略的投資者而言，成交量巨大、交投活躍的商品期貨市場，是其投資盈利的“大本營”。但這個大本營近期也出現了異常情況。
首先，解釋一個概念，什麼叫期貨量化策略？
期貨量化策略指的是需要依據一種或多種確鑿的獲利理念，通過某一特定顯式表示的模型，指導參與者反複地以人工或機器執行指令，參與單邊或多空交易，在策略的執行過程中，需要實時監控資產組合價值與目標利潤的偏離情況，調整參數，直到已有模型生命期限終了，再轉入到新模型。
而當程序化的策略與市場意外波動結合時，則讓不少量化模型十分尷尬。
來自業內的消息顯示，由於螺紋、鐵礦石等期貨品種近兩周盤中頻頻出現意外波動，導致不少從事跨品種套利和統計套利的量化投資者，瀕臨“模型失效”的尷尬境地。不少投資者不得不采用“臨時應對措施”來應付這種情況。而如果這種情況持續蔓延，將是期貨量化投資近幾年遇到的最大考驗。
以螺紋期貨的主力品種螺紋1801合約為例，自10月9日節後複牌起，就進入大開大合的波動走勢。單是走勢波動放大，還不是量化投資唯一的考驗。原先關聯波動的品種，突然“脫鉤”也是相當要命的。
圍繞某一產業鏈進行跨品種套利是一個比較常見的策略，根據同產業鏈品種波動的同步性進行布局，而近期螺紋、焦炭期貨忽上忽下，顯然打破了套利者的預期。
對套利者而言，目標品種的日波動幅度如果達到3倍標差(統計術語)，就是投資經理出手反做的時刻。因為數據表明，此時市場發生了0.3%以內的小概率事件。而當下，部分跨品種套利上的波動是7個標差以上，這意味著市場發生了極為罕見的小概率事件。同時也意味著，按常規出手的基金經理出現了明顯誤判。
一方麵，既有的持倉頭寸很難了結。意外的波動帶來的是預期以外的浮虧幅度，此時如果止損，意味著巨額虧損和淨值回撤。但如果不止損，如果相關品種波幅不收斂，則意味著虧損急劇放大，最終難以承受。
另一方麵，新開頭寸也必然經曆慎重的重新審視。頭寸是否要縮小？策略是否要調整？如何調整？這些問題都橫亙在投資經理麵前。
而其實，追溯量化交易的曆史，國內的發展正在上升階段。2005年，伴隨著量化投資的傳播，程序化交易開始出現在內地市場。在開始階段，量化交易主要利用模型辨別交易信號，並以手工下單為主。
2010年股指期貨推出後，由於市場流動性好，交易信號明顯，成為程序化交易的主要標的，但參與量化交易的仍然以機構投資者居多。2011年至2012年，市場上湧現出文華財經、交易開拓者、天語等交易軟件，他們大多使用簡單，上手容易，推動了程序化交易的普及，使采用程序化交易的投資者數量快速增加。2012 年開始，隨著期貨資管的開閘，私募基金開始大量利用程序化交易參與到期貨市場中，程序化交易技術和成交量均得到飛速發展。
2014年初，策略提供者可以運用一些網站提供的策略開發軟件將自己的量化投資策略上傳到網站出售，而投資者在注冊後可以直接在微量網上選購策略，並可以在自己的期貨和股票賬戶交易中運用這些策略，這標誌著量化交易這種投資方式進入了全民時代，不再由機構投資者獨享。
據不完全統計顯示，目前股指期貨市場10%~20%的成交是通過量化交易實現的，相信隨著我國期貨市場的不斷完善，期貨合約的設計逐漸合理，投資者逐漸成熟，在可預見的未來，量化交易還有較大的發展空間。
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最後更新：2017-10-27 16:14:39