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期貨
煤焦期貨：大商所創新交割製度 解決交割“痛點”
“大商所創新交割製度、服務實體經濟”係列報道之七
引言
在企業利用期貨工具規避風險的過程中，交割起著至關重要的作用。自2011、2013年焦炭、焦煤期貨先後上市以來，大商所貼近實體企業需求、結合品種特點，持續完善焦炭、焦煤期貨交割製度，使實體企業切實感受到了“私人定製”服務的優越和便利性，鼓勵和吸引了更多煤焦鋼產業鏈企業參與其中，提高了產業客戶套保積極性，促進期貨價格發現、規避風險功能的發揮。
焦炭、焦煤期貨交割順暢
據了解，用於期貨交割的焦煤是具有強黏結性、結焦性的煉焦煤，為焦炭生產中不可或缺的基礎原料配煤，連接煤焦鋼三個產業，在產業鏈條上具有重要地位。而焦炭是由煉焦煤在焦爐中經過高溫幹餾轉化而來，廣泛用於高爐煉鐵、機械鑄造、電石生產、加工鐵合金和高科技高附加值產業等領域。
近年來，在煤炭行業市場化改革、供給側結構性改革及環保限產的背景下，煤炭產業鏈企業逐步認識到期貨工具對於規避市場風險、促進穩定經營的重要作用，期貨市場參與度逐步提升。自上市以來至2017年10月底，焦炭、焦煤期貨累計交割量分別為200萬噸和207萬噸，交割環節順暢。大商所創新並持續優化各項交割業務，是企業參與期貨交割的重要前提。
焦煤期貨：創新質量標準把好交割品“質量關”
焦炭和焦煤品種因其自身的特殊性因素，交割難度比一般工業品大得多。尤其是焦煤的質量指標體係比較複雜，成分多、易摻混，常規指標難以評判使用質量。為此，大商所在焦煤期貨交割質量標準設計上進行了很多創新。期貨日報記者了解到，該標準包括三部分：一是傳統上使用的現貨分析指標，包括灰分、硫分、揮發分、膠質層最大厚度、黏結指數以及水分。二是國內鋼廠、焦化企業常用的岩相分析指標，用以判斷焦煤是否為同一煤層的煤，以及判斷摻混的煤種及摻混比例。三是小焦爐實驗指標。大商所與煤炭科學技術研究院共同研究、製定《40kg小焦爐實驗標準》。
據悉，小焦爐實驗是利用小焦爐模擬生產焦爐，檢測焦煤單獨煉焦生成焦炭的性能，進而判斷焦煤結焦性。這是期貨曆史上首個通過衡量產成品質量指標來確定原料品質的交割質量標準，充分體現了以現貨企業實際應用為出發點的合約設計理念。
大商所焦煤質量標準受到業內專家的好評，專家普遍認為該標準指標明確、清晰，易於檢測使用。煤炭科學技術研究院副研究員趙奇表示，焦煤質量評價是行業難題，而通過小焦爐實驗及其係列表征指標可以更準確地對焦煤的黏結結焦性能進行科學評價，能夠較好地反映煤質差異和貼近現貨實際，規避劣質焦煤進入交割環節的風險。“大商所協同煤科院、中焦協等機構，在業內創新性推出小焦爐實驗的質量標準，對評價焦煤產品品質、規範焦煤產業發展、促進焦煤產業的品質標準化起到了積極的推動作用。”
此外，考慮到焦煤黏結指數、膠質層最大厚度等指標易變化的品種特點，大商所規定焦煤標準倉單須當月注銷，倉單有效期控製在1個月以內，並對黏結指數指標采取入出庫的差異化設置，規定入庫時黏結指數≥75、出庫時黏結指數>65，使差值完全可以覆蓋指標可能的變化範圍，消除了交割品由於質量變化帶來的交割風險。在出庫管理中，客戶可以選擇交易所指定的質檢機構，也可以由廠庫進行質檢，允許客戶靈活采取不同方式確認貨物質量，降低客戶交割成本。
焦炭期貨：廠庫異地交收解決企業“接貨難”
為解決交割後的貨品運輸困難，2015年4月，大商所在焦炭期貨上市4年後實施了廠庫延伸交割製度，便利實體企業交割對接。
山西等地是我國焦炭主產地，也是大商所焦炭期貨交割廠庫所在地之一，在焦炭期貨交割中扮演重要角色。但由於其鐵路運力相對有限，焦炭的物流瓶頸一直存在，為交割貨品的運輸帶來不便。同時，在焦炭期貨上市初期，大商所對上述地區的交割倉庫設置了200元/噸的貼水，這是為避免火車運力不足而參考的公路運輸成本，通常高於一般鐵路運價，一定程度上影響了賣方廠庫交割的積極性。
為此，大商所將倉庫與廠庫製度的優勢相互結合，創新推出廠庫異地交收製度。大商所在內地焦炭主產地選擇具有異地港口貿易及庫存的企業為指定交割廠庫，由廠庫負責從產地到港口間的貨物運輸和期貨在庫存儲，不再設置固定升貼水，從產地到港口的物流倉儲成本由市場自行消化。該製度遵循傳統廠庫製度的相應流程，買方客戶注銷倉單後可到廠庫在港口的“異地庫區”提貨。
據期貨日報記者了解，目前，焦炭品種設有的7家交割廠庫均常年開展港口中轉業務，在各港口有固定庫位，有一定港口常備庫存和匹配的後續調貨能力，確保異地交收業務順利開展。
對於廠庫異地交收製度，市場各方給予了高度評價。“該製度順應現貨貿易流向，便於市場理解和操作，促進買賣雙方順利銜接。通過明確廠庫異地交收的相關規則，讓異地交收過程更公正、規範和透明。”山西陽光焦化集團期貨部經理任帥認為，對客戶來說，該製度實質仍是基於廠庫交割業務，隻是客戶提貨地點改為設於交割基準地的港口倉庫，由廠庫負責貨物至交割基準地港口倉庫的運輸和損耗，消除了買方的運輸難題，並確保交割貨物的質量和均勻度。此外，港口倉庫位於產品主銷區，便於客戶接貨後直接在周邊市場銷售。對廠庫來說，既保障了廠庫能夠按需發貨，又能夠把港口常備庫存作為全部或部分交割貨物，確保異地交收順利進行。
(責任編輯：DF306)
最後更新：2017-11-08 08:50:56