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期貨
期貨交易虧損的數理根源
摘要
期貨交易存在虧損甚至暴倉風險，了解虧損的數理根源，投資者在交易時或許能夠更加清醒與理性
期貨交易存在虧損甚至暴倉風險，了解虧損的數理根源，投資者在交易時或許能夠更加清醒與理性。
根源一：操作短板的乘數效應製約交易成功率
常規情況下，期貨交易有四個必須的步驟，分別為確定交易方向、把握建倉機會、執行止損(若有反向波動)及平倉。任何一步走錯，都可能導致交易虧損。期貨交易者在一定時限內的成功率應為每一步成功率的乘積。假設每次交易的贏虧額度均相當，當四個步驟的成功率均達到84.1%時，交易成功率才勉強站在盈虧平衡線上。
事實上，沒有操作短板的人太少了。投資者有100%的把握準確預測行情嗎？每一次預測總會有相應的操作嗎？建倉後設定的止損總是恰到好處與執行有力嗎？操作中總會出現這樣那樣的差錯，短板乘數效應會導致大多數期貨交易者成功率居於50%之下，虧損也就順理成章了。
據說人在盈利的時候，要比虧錢時心跳得快些，而且會不斷滋生獲利出局的衝動，虧錢的時候則是不自覺地尋找繼續死扛的理由。如果投資者符合這種情況，上述盈虧相當的假設在現實中就幾乎不成立了，虧錢的概率遠比盈利的概率更高。
根源二：數字本身存在易虧難盈的缺陷
在假設期貨交易者每一次交易的盈虧比例及機會均等的前提下，若先盈10%再虧10%仍虧1%；若先虧10%再盈10%仍虧1%。
顯然，在盈虧比例及機會均等的前提下，期貨交易者仍然要虧，而且期貨市場並非真正意義上的零和交易，還會產生一定的交易費用，其結果盈減虧增，會在一定程度上擴大虧損的比例，使得易虧難盈的程度進一步加深。
根源三：杠杆交易機製使大幅盈虧常態化
期貨市場實施10%左右的保證金製度，意味著如果資金賬戶有100萬元，最多可以做總價約1000萬元的交易，相當於把風險放大了10倍。若滿倉操作，價格每漲跌5%，盈虧幅度就有50%。基於“數字本身存在易減難增的缺陷”，如果先盈50%再虧50%則仍虧25%；反之如果先虧50%再盈50%仍虧25%。杠杆交易機製下的盈虧幅度如此之大，這意味著即便投資者99次都在盈，第100次的虧損都有可能讓其倒下。
由於有強行平倉製度做保障，當交易賬戶出現浮虧使保證金不足時，如果未按時限要求補足，一旦被強行平倉，投資者可交易的合約張數就減少。在此情況下，即便市場價格再度向持倉方向波動同等幅度，也遠遠抵平不了虧損額。
因此，當期貨交易者重倉操作時，巨額盈虧也就成了常態，而且更容易出現大幅虧損的後果。
(責任編輯：DF306)
最後更新：2017-07-03 15:04:42