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期貨
運用E
芝商所投資教育專欄
E-迷你羅素2000指數期貨和期權將於7月10日在芝商所掛牌交易，羅素2000指數是羅素指數中的一種，由Frank Russell公司創立於1972年，成分指數股股數2000家。
從近期歐美股票市場的表現來看，代表大盤股的金融、能源板塊和代表中小盤股的科技板塊走勢出現蹺蹺板效應。美股市場，6月在金融、科技、消費、能源四大板塊中，隻有消費板塊波動較為平穩，其他三個板塊振蕩幅度明顯超過大盤。6月9日美國科技股大跌時，能源和板塊上漲，隨後科技板塊反彈時，能源和金融板塊卻下跌。而7月4日，全球投資者開始轉向，將資金投入金融等板塊，科技股在歐洲、日本和澳大利亞表現不佳。因此，市場在對衝代表中小市值股票價格波動風險方麵有迫切的需求。而代表中小市值的羅素2000指數期貨和期權上市，有利於投資者對衝風險工具的多樣化，便利投資者更加有針對性地對衝美股風險。
即將上市的E-迷你羅素2000指數期貨和期權包括E-迷你羅素2000指數期貨、E-迷你羅素2000增長指數期貨、E-迷你羅素2000價值指數期貨、BTIC E-迷你羅素2000指數期貨、BTIC E-迷你羅素2000增長指數期貨、BTIC E-迷你羅素2000價值指數期貨和E-迷你羅素2000指數期貨期權。其中E-迷你羅素指數期貨合約規模為50美元×羅素2000指數、羅素2000增長指數和羅素2000價值指數，最小變動單位視情況而定，其中直接交易為0.1個指數點，即5美元，日曆價差交易和BTIC為0.05個指數點，即2.5美元。
值得注意的是，芝商所的專營權從2017年7月1日開始，這意味著從當天開始，ICE不再被合法允許上市新到期日的合約。然而，按照慣例，ICE將被給予一段時間從而將羅素2000指數期貨順利和有序地轉換到芝商所。短期內，市場上將有兩個相互獨立的羅素2000指數期貨產品：芝商所的新合約(從7月10日開始)和現有的ICE的合約。
那麼如何將ICE羅素2000指數期貨轉移至芝商所呢？投資者可以通過指數收盤價基差交易(BTIC)、日曆價差或大宗交易三種方法將倉位移至芝商所。
指數收盤價基差交易是芝商所的一種交易工具，通過它市場參與者能夠實現相對基礎指數官方收盤價的基差交易。交易方式是，在交易時段的任何時間，買方和賣方商定一個基差，這個基差代表期貨和現貨指數之間的價差。一旦現貨指數收盤水平確定，期貨交易以指數收盤水平加上商定基差的價格來執行。因此，如果持有ICE羅素2000指數期貨，投資者可以通過在芝商所磋商一個BTIC大宗交易(買入或者賣出這個基差)，將ICE期貨倉位平倉，並在芝商所形成一個新的期貨頭寸，最大限度地減少滑點。利用芝商所的BTIC功能和ICE的TIC(指數收盤交易)功能，客戶可以將在羅素2000指數期貨的頭寸從一家交易所過渡到另一家交易所。
投資者可以通過9—12月期貨展期來實現轉移。目前在ICE做多羅素2000指數期貨的客戶，可以利用展期將頭寸過渡到芝商所合約。通過交易芝商所9月/12月的跨期價差展期，並將現有在ICE的合約持有至到期，是最簡單的做法。
另外，投資者還可以利用芝商所和ICE的大宗交易功能。如果一位在ICE做多羅素2000指數期貨的投資者希望過渡到芝商所，可以簽訂兩筆不同的大宗交易——每家交易所一筆。可以通過提供每手至少40份合約(當前各交易所的最低大宗交易規模)來完成。
最後，對比羅素2000指數期貨與ETF的成本，我們發現羅素2000指數期貨更具優勢。芝商所提供的資料顯示，從四個情景分析來得出結論，即全額資金的長期投資者、杠杆投資者、短線投資者和非美國投資者，E-迷你羅素2000指數期貨總成本(包括交易成本和持有成本)較羅素2000指數ETF更具優勢。
(作者單位：寶城期貨)
(責任編輯：DF306)
最後更新：2017-07-06 09:23:48