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期貨
永遠不要在損失的倉位上補倉
摘要
布魯克斯(Al Brooks)，享譽世界的華爾街技術分析大師，價格行為分析領域的權威。
——專訪華爾街技術分析大師阿爾·布魯克斯
人物介紹
布魯克斯(Al Brooks)，享譽世界的華爾街技術分析大師，價格行為分析領域的權威。他的交易體係邏輯清晰易見、高度實用，他擅長價格行為的逐根K線分析(Bar by Bar)，在此領域具有開創性的貢獻，在美國期貨交易界影響力極大，在中國也有許多擁躉。
著作介紹
本書是布魯克斯代表作“價格行為分析三部曲”的第一部，最大價值在於深刻闡述了價格行為以及逐根K線分析(Bar by Bar)原理和技術，幫助交易者追蹤由機構推動的形態，通過小止損、早入場，讓機構為個人投資者“抬轎”並最終獲利。書中，布魯克斯主要通過5分鍾周期的K線圖來闡述交易模式、進出場結構和交易管理，但也討論日線圖和周線圖，這些價格行為分析方法可普遍適用於股票、外匯、期貨交易。
期貨日報：布魯克斯先生，非常感謝您在百忙中接受期貨日報的專訪。我們知道，市場中存在各種不同類型的交易者，每個交易者的交易係統總會發出各自不同的交易信號，它們之間是否有一些共性的、可供參考的標準或規律？
布魯克斯：當交易員思考是否做一筆交易的時候，他會自問：這筆交易能賺錢嗎？雖然他可能不考慮交易員公式，但會根據數學結構模型的評估結果來決策，如果認為勝率乘以收益明顯大於失敗概率乘以風險，那麼就會做這筆交易。
例如，公式中有三個變量，他能夠控製其中的兩個並預估出第三個。其中，風險是以他設定的保護性止損為前提的，如果在迷你期貨合約上設置的止損位是進場價反向的2個點，那麼風險就是2個點；收益是以他設定的止盈位為前提的，如果目標位是進場價方向上的2個點，那麼收益就是2個點。大部分交易員都不應該在回報低於風險的情況下做交易，因為他們隨後得有一個不切實際的高概率盈利比才行。
期貨日報：如何從風險和收益兩個方麵去評估一筆交易是否該做，能否舉例闡釋一下？
布魯克斯：舉個例子，如果一個交易員冒著3個點的風險去博取1個點的盈利，那麼他必須有80%的交易都盈利才能打成平手。然而，他的目標永遠不能設定為不賠不賺，因為交易就是做生意，就得盈利。要想保證掙錢，以這種風險收益結構模型來操作的話，他的賺錢概率達到90%才行。
假設他做了10筆交易，設定的盈利目標是1個點，止損是3個點。如果7次賺，3次虧，那麼他累計7次的盈利賺了7個點，3次虧損賠了9個點。最後發現，10筆交易下來，雖然賺錢概率高達70%，但最終結果是虧損2個點。雖然賺錢會使他感覺很好，可能對如何避免那3次虧損的交易也都有合理的理由，但真到了設置每筆交易的時候，筆筆都合乎情理。同時，他還得考慮到手續費、滑點以及偶爾的失誤，最後會發現，賺錢概率達到90%才能以交易謀生。他還必須要在之後的時間裏都保持住這個賺錢水平，隻是幾乎沒有哪個交易員有這個能耐。
期貨日報：無論是潛在風險還是潛在收益，都不是百分百確定的，在實際交易中如何對二者進行量化界定？
布魯克斯：記住，交易員公式還有第三個變量，不隻是風險和收益，還有對應的概率，這三個變量同等重要。通常一個交易員在做一筆交易的時候，除非收益至少等於風險，否則這樣的交易是不值得做的。
做任何決策都要先做風險評估，一旦決定了止損位，也就知道了風險的大小。如果必須在迷你期貨合約5分鍾圖形上設置平均2個點的風險數，那麼做這筆交易的前提是至少相信可以賺2個點或者更多。如果冒著2個點的風險賺取2個點的收益，那麼理論上必須有50%的賺錢概率才能避免虧錢。
不過，當交易員把手續費、滑點、失誤這些因素都考慮進來之後，就得至少有60%的賺錢概率才能夠賺錢。那麼最終能實現盈利嗎？如果仔細挑選交易結構模型，就可以實現。假設一天最多隻能做2到3筆交易，盈利位4個點，止損位2個點，會怎麼樣呢？達到40%的賺錢概率就可以持續盈利了。
期貨日報：概率問題是決定交易成敗的重要因素，是否有可行的方法確定概率數值？對於這個問題給大家有什麼建議嗎？
布魯克斯：由於影響概率的因素很多，所以無法確切知道概率數值。即便經過仔細測試，一個交易員也可能隻有90%的把握來確定某個交易結構模型的成功概率達到60%，大部分交易員認為會虧錢的時候都不應該做交易。哪個交易員能在成功率隻有20%的時候去下單賺錢？當然，由於交易員公式有三個變量，如果盈利目標位是16個點，止損位隻有2個點的話，他是可能賺錢的。
不過，設置2個點的保護性止損可行嗎？事實上，有時候是可以的。如果交易員認為一波回調不會創新低，那麼他可能下一個限價委托單，在前一個低點價位之上1個點買入，在低於前1個低點之下1個點止損。如果委托單生效了，那麼市場有三成的概率形成一個雙底，並達到他的盈利目標位，而沒有觸發止損。
對於任何交易，花大量時間去評估出確切的概率常常會令人煩亂。如果一個交易員不能說服自己的一項交易是可能成功的，那麼他就應該把概率看作50%；如果認為在某個交易上有機會賺錢，那麼就應該把概率認定為60%。針對50%勝率的交易，交易員需要把盈利設定為至少是風險兩倍的水平，才能保證這項交易值得操作，而這種情況在50%勝率的交易結構模型中通常很少出現。相反，交易員應該專注於其相信很有可能成功的交易結構模型上，這就意味著成功率至少得有60%。
在任何情況下，交易員都應該選擇一個盈利目標至少等於風險目標的交易。這個方法是一個很好的基礎，交易員可以建立自己的交易事業，並且一旦他提升看懂圖表的能力和遵守規則的紀律性，他就很可能成功了。
期貨日報：在《高級趨勢技術分析：價格行為交易係統之趨勢分析》一書中，K線技術信號和趨勢線是重要的理論內容，這些理論該如何具體運用呢？
布魯克斯：一旦認為市場處於上升波段，從波段開始之日的K線低點畫線，第二根K線要找到比前一根K線低點更低的低點(比如圖1中的5號K線，它的低點低於前一根K線即4號K線)。這是我畫的第一條多頭趨勢線，而隨著時間推移，很有必要重新畫一條多頭趨勢線。每條隨後的線通常都會更平滑，但在多頭波段末期，趨勢線會越來越陡峭。從趨勢開始的幾根K線裏會有一個較高的低點，隨後將不得不使用這根K線作為多頭趨勢線的起點K線，因為它將帶來更平滑的坡度。
以圖1中的趨勢線為例，畫過K線3和K線5的低點後，越過一些K線向右方延伸，直至穿過K線8.
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圖1
無論考慮何時入場，幾乎總想為每筆交易找到兩個或更多理由。例如，圖1中K線6穿越了多頭趨勢管道線，但在K線中點下收盤，代表空頭勢力增強。此外，K線6在前一天的高點上方，盡管K線6收於中點之下，收盤價仍高於K線的開盤價，代表上漲力度強大。再者，多頭管道相當陡峭，會相當主觀。當多頭勢力依然雄厚時，等待第二個信號出來即K線9，這次收盤價接近低點，並且在K線6和K線7連線的小趨勢線之下。此時，我們有理由相信空頭入場點產生了。
期貨日報：“永遠不要在損失的倉位上補倉”給出了資金管理很好的建議，但在實際操作中很多交易員未必能真正做到，而在您的著述中講到“反轉中擴展倉位”的概念，我們該如何理解呢？
布魯克斯：許多成功的交易員堅信，他們雖不可能選出精確的頂底，但可以確認頂底的形成。這時他們通常會選擇介入此階段，即進行倉位擴展。當交易員嚐試捕捉頭部時，可以擴展到做空，或者當預期一個底部時，可以擴展到做多。然而，預期反轉時擴展倉位是在賭趨勢，這並不適合初學者。如果初學者堅決要介入下降趨勢，那麼應該等到形成一個主要趨勢的反轉後，再進行波段交易。這意味著需要見到第一次強勢反彈突破下降趨勢線以及之後的弱勢回調，此時可以留意，反彈買入機會有可能形成一個主要趨勢反轉的買入信號。
與趨勢中擴展倉位不同，反轉中擴展倉位的風險更大，隻能被那些可以快速作出管理決策且能夠持續盈利的交易員操作。交易中擴展倉位的基礎是概率，當市場處於強勢突破時，價格運動持續到足以產生獲利交易的概率約60%或者更大。然而，在90%的時間裏，牛市和熊市通常相當均衡，不管是在牛市還是在熊市，交易盈利的概率通常維持在40%—60%之間。結果是，偉大的交易員們大部分時間都舒適地生活在一個灰色迷霧中，而倉位擴展是讓他們處於優勢的工具之一。
期貨日報：“反轉中擴展倉位”是一項相對有難度的操作，在具體交易中該如何選擇進場點呢？能否結合實例給大家做一下簡單講解？
布魯克斯：當交易員打算在市場價格下跌時擴展倉位做多，第一次進場時，市場有時會立刻反轉。隨著市場價格走高，他通常會買入更多，這是在更高價位上的擴展，如果市場價格繼續下跌低於入場點時，也可以在低位補倉。然而，任何交易員在進行交易時都必須有止盈或止損退出計劃，交易管理是所有獲利交易的關鍵組成部分。當進行趨勢交易或反趨勢交易時，交易員需要有一個市場停止機製，以保全自己。成功的交易員總是為損失承擔全部責任，不需要市場保護，但市場從未試圖傷害你，事實上，它從不知道或不關心你的存在。
隻要一個激進的交易員相信自己的預設仍然完好無損，他甚至會在一個下跌K線的收盤價買入，會將暴跌突破視為下跌趨勢延續未遂，但由於他認為市場觸底，所以預估突破失敗，市場會在一到兩根線內反轉大幅上升。這一強勁的下跌收盤價給他一個買入的時機，價格極好，風險又小，概率可以低至50%。那麼他如何得知概率最低能到50%呢？一定是由於他相信市場正在觸底，認為市場有可能反轉向上，而非繼續進一步下跌。
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圖2
在圖2中，市場跌破了昨日最低價，但在K線4處形成了ii(ii是我對“inside inside”的縮寫)模式，說明K線4是一根內包線(它的高低點均在前一根K線的高低點範圍內)，前一日K線也是一根內包線。ii模式是常見的反轉模式，尤其是突破昨日K線範圍時，通常為跳空反轉。在K線4的最高價上方清倉點買入是非常合理的，這有可能成為當日的低點，並且在次日K線將會超過他的買盤。盡管有許多交易員會在K線4的最低點下方設置一個防護清倉點，其他人也許會用寬鬆清倉點，如果市場下跌，略低於K線4就會再次反轉上升(如K線6那樣)。實際上，很多看多者會在K線4的最低價設置限價訂單買入更多，就像K線6處那樣，預期下降突破失敗，有些人甚至會在此入場點用3—4個最小價位輕微出倉。
數學對交易很有好處，因為即使隻有40%的成功機會，獎勵也會增大很多倍，導致形成一個積極的交易員方程式(隻有當你確信成功概率乘以利潤目標大小明顯大於損失概率乘以清倉點大小時，才能進行交易)。看多者會在下降趨勢中關注任何買入信號，因為他們預計市場漲勢足以產生一個股票利潤，做空者將淪為輸家。例如，他們可能會在K線5的最低價或者下一根陰線的收盤價以限價訂單買入，關鍵是要意識到在每一最小價位的兩邊都會有機構參與，所以不要假設市場必須保持下跌或者上漲。隻有在強勢突破時，概率才會有所偏移，否則即便市場正處於一種趨勢中，大多數時間依然是均衡的。
期貨日報：止損是交易中需要始終麵對和解決的問題，在具體的交易操作過程中，要如何理解止損？相應的止損點又該如何設置呢？
布魯克斯：選擇止損點有很多種方法，交易員可以簡單地使用低於入場點4個、5個、6個點位作為止損點。在交易中由於對等運動非常重要，我通常在超越對等運動的位置設置止損。
以圖2為例，近期主導下跌的是一個單根K線——K線2，基於K線2的長度，許多看空者會尋找在K線2下方對等運動的位置(即K線2下方減去K線2高度的位置)了結部分或者全部利潤，看多者則可以把止損點設置在低於對等運動最小價位的地方。然而，他們不打算一直等到止損點被觸及。相反，一旦他們確認預設失效，就會出局，出場位置低於K線5、K線6或K線7中任一根即可。
當市場價格跌至K線5之下時，依靠寬鬆清倉點的交易員們是不會離場的，尤其是K線5有個小實體，因為他們不認為下跌會繼續。K線6的反彈是一個十字星，顯示看多者缺乏信心。這一弱勢長期持續，並且微弱的第二信號使得看多者質疑他們的預設。如果市場再次和他們作對，他們就不願長期持有，所以大多數看多者會在低於K線7或者K線6的位置出場。他們在等待一個反轉，市場仍處於下跌趨勢。如果市場再次下跌，將會是強烈的賣出信號，盡管K線7是一根陽線。這就是為何在下跌趨勢中設置低點2做空(第二次賣出信號)很可靠的原因。
這些看多者通常不會考慮在幾根K線後再次買入，意味著市場是單邊熊市，很有可能下跌，足以讓看空者在K線7下方產生一個做空利潤。其他令看空者歡欣的因素還有K線7是這一小交易區間的第三次推升，形成一個三角形，第一次推升是K線3的陽線，第二是推升是2根陽線，即K線4和隨後一根K線。隻要市場形成了三次推升，就會形成一個三角形(如果這是向上或向下傾斜的模式，就是一個楔形，同時也是一種三角形).
(責任編輯：DF306)
最後更新：2017-06-18 01:24:41