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期貨
淺析金融期貨漲跌停板製度
摘要
期貨合約在一個交易日中的成交價格不能高於或低於上一交易日結算價為基準的某一漲跌幅度。
漲跌停板製度是金融期貨市場重要的交易製度。漲跌停板製度是指期貨合約在一個交易日中的成交價格不能高於或低於以該合約上一交易日結算價為基準的某一漲跌幅度。超過該幅度的報價無效，不能成交。漲跌停板幅度由交易所設定，交易所可以根據市場風險狀況調整漲跌停板幅度。新合約上市首日的漲跌停板幅度依據掛盤基準價來確定，新上市合約的掛盤基準價由交易所確定並提前公布。
讓我們先來看看我國股指期貨的漲跌停板相關規定。根據有關交易規則，滬深300股指期貨合約的漲跌停幅度為前一交易日結算價的±10%，到期月份合約最後交易日漲跌停板幅度為上一交易日結算價的±20%；上證50股指期貨合約的漲跌停幅度為前一交易日結算價的±10%，到期月份合約最後交易日漲跌停板幅度為上一交易日結算價的±20%；中證500股指期貨合約的漲跌停幅度為前一交易日結算價的±10%，到期月份合約最後交易日漲跌停板幅度為上一交易日結算價的±20%。
與股指期貨相比，國債期貨的漲跌停板幅度要小得多。五年期國債期貨合約的漲跌停幅度為前一交易日結算價的±1.2%，合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準價的±2.4%。十年期國債期貨合約的漲跌停幅度為前一交易日結算價的±2%，合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準價的±4%。值得注意的是，在國債期貨合約交易中，合約上市首日有成交的，於下一交易日恢複到合約規定的漲跌停板幅度；上市首日無成交的，下一交易日繼續執行前一交易日的漲跌停板幅度；如上市首日連續三個交易日無成交的，交易所可以對合約掛盤基準價作適當調整。
漲跌停板製度對於金融期貨市場的健康安全運行具有重要意義。一是有利於整個期貨市場的風險防控。我國期貨交易實施保證金製度，買入或賣出一定數量的某種期貨，就必須保證保證金賬戶內有足夠滿足要求的保證金。期貨交易所保證金的收取是分級進行的。會員保證金是期貨交易所向會員收取的，客戶保證金是期貨經紀公司向客戶收取的，收取比例要高於期貨結算所對會員收取保證金的水平。漲跌停板製度鎖定了單一交易日內可能出現的最大浮動盈虧和平倉盈虧，為交易所及會員單位設置初始保證金水平和維持保證金水平提供了客觀準確的依據，期貨公司可以提前對可能出現保證金不夠的客戶進行監視，並及時通知客戶。因此漲跌停板製度有利於整個期貨市場的風險防控。二是有利於防止金融期貨市場出現過度投機。在漲跌停板出現時，市場上的投資者可以先冷靜下來，有利於市場投機情緒的下降。三是更有利於保護普通投資者。當投資者的期貨賬戶內保證金餘額不足時，期貨公司就有權對投資者的持倉進行強平。漲跌停板製度的存在使得投資者可以清楚地將日內的最大損失鎖定在一定的範圍之內，提前備足保證金，就能避免因為被強行平倉而造成的損失。
(作者單位：華泰期貨)
(責任編輯：DF306)
最後更新：2017-08-08 09:38:55