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美團生死賭局將至，靠融資過活能否順利IPO

摘要：

前有餓了麼的殘酷競爭，後有資本的盈利壓力，上市已經成了美團突破困境的唯一辦法。

美團又被傳要融資了，你還記得這是它的第幾次融資嗎？次數幾乎多到兩隻手數不過來了，然而關於上市卻遲遲未見動靜。除此之外，更有一堆的麻煩要讓美團去解決。

近日美團封殺二維火事件鬧得沸沸揚揚，先是二維火創始人午夜發飆，怒斥美團勢大欺人、罔顧用戶利益進行惡性競爭。後有美團官方回應稱，報道相關表述與事實情況嚴重不符，將對二維火進行追責。

沒有充分的證據很難分得清是非，不過封殺事實的基礎上，一個隻能用道德譴責的方式捍衛利益，而另一方二話不說、直接遞上了法律的武器，對比過往，美團對質疑的聲音一如既往地強勢。

以前被互聯網欠下一次成功的王興，還隻是一副心誌堅定、百折不饒的創業者形象，但不知何時起，美團就變成了變相裁員、欺壓商家，甚至公然搞起招聘歧視的一個招黑體。

企業形象在沒有徹底崩潰之前可以重塑，但這已經不是美團首要的問題。它所麵臨的最大威脅還是業務發展和盈利。

有媒體報道，在16年初融資的時候，跟投資方的協議約定美團點評必須在兩年內IPO，且融資後估值超過200億美元的IPO才有效，否則，美團點評需要將投資金額的120%賠給投資人，總數將近40億美金。而這麼算來，對賭協議已經快到時間。

據相關媒體報道，美團即將敲定新一輪融資，金額至少在30億美元。如此巨額的資金流入對美團來說，本應該是件喜極而泣的事，可事實上這意味著更多的風險。一個兩年來基本靠融資過活的企業，一旦不能及時上市，還會有多少投資人有耐心等著給它續命？

前有餓了麼的殘酷競爭，後有資本的盈利壓力，上市已經成了美團突破困境的唯一辦法。

融資“狂魔”：虧損不停，融資不止

當年王興還是一個運氣不佳的連續創業失敗者之時，校內網以低價賣予陳一舟，據說那段時間他先後跟十幾家風險投資談判過,有一家已經簽下了意向書,但最終都不了了之。對此，王興還頗為自嘲地說，就像一個男生被拒絕之後，你永遠不知道什麼原因。

或許正是深刻了解到投門無路的尷尬，王興對融資現在幾乎到了癡迷的地步，你還記得這是美團第幾次融資嗎？

據相關數據，2010年3月美團創立之初，獲得了天使投資人王江的種子投資，並在當年完成A輪融資，獲得紅杉中國1200萬美元投資。從那以後到與大眾點評合並之前，美團不斷獲得資本青睞，不僅數額成倍增長，而且融資頻率漸趨頻繁。

與這種融資狀態不相上下的還有大眾點評，從2006年首輪100萬美元投資到並入美團網之前，點評曆經六次融資，其中2014年獲得騰訊高達4億美元的戰略投資，2015年更是獲得新一輪8.5億美元的融資。隨後兩者合並的新美大，在2016年1月宣布完成33億美元融資，7月份獲得華潤創業聯和基金戰略投資，具體金額不祥。

近千億人民幣的花銷已經剩之寥寥，新美大還是走上了繼續融資的老路，誰都無法知道何時是個頭。而同是“全球獨角獸公司榜單”前十名的的滴滴和小米，以及緊隨其後排名第12的今日頭條全然不是這種狀況。

小米和今日頭條很早就走上了盈利的光明之路，即使是受到虧損影響的滴滴，憑借幾乎壟斷的市場優勢，燒錢結束後也漸趨好轉。不僅具有足夠的實力通過戰略投資進軍海外市場，而且還有可能在美團巨額融資之後，豪擲20億美元助力餓了麼，可見滴滴何止是沒有資金的後顧之憂，基本上算是用餘力在diss美團。

見此局麵，不知美團可曾後悔當初南京試水打車，過早地把手深入滴滴的地盤。

無論是核心業務還是擴展業務，美團都習慣性地招致質疑，這背後的原因可能主要是模煳不清的盈利狀況。針對此事王興曾表示，除了外賣持續虧損，整體業務已經實現盈虧平衡，收入同比三位數增長，公司賬上實際資金儲備已超30億美元。不過聯想到這些聲明發出時的背景，騰訊棄投、海外尋求新的融資等傳聞，未免令外界質疑其可信度。

更關鍵的是，這個盈虧平衡一定程度上和美團特殊的運作有關，比如它的“增收”模式，是通過包裝新業務線開發出一個新的競品，藉此換取融資，美團打車、民宿都是如此，類似於“拆東牆補西牆”，以達到美團整體“燒-收平衡”的目的。也就是說，在沒有穩定造血的來源的情況下，這種極度依賴融資的方法，必然要承擔融資不繼的高風險。

模仿亞馬遜多線策略，但可能還差十個京東的距離

有“獨角獸捕手”之稱的朱嘯虎表示，“2017年所有的超級獨角獸都需要證明自己能夠盈利”，這是投資者對兩三年來燒錢補貼戰之後所剩者的硬性需求，可能也是一個容忍度的最後期限。可對美團來講，這時間有些太過於迫切，以至於在追求盈利的過程中，公司甚至失去了作為一個小巨頭的風度和底線。

自王興說起進入下半場開始已經差不多近一年，我們先來看看這所謂挖掘用戶深度的工作，美團究竟做得如何？首先是外賣業務，從2015年業內流傳的一份美團點評融資文件顯示，2015年美團的虧損超過百億，預計虧損的狀況將延續到2018年。而且有些業內人士分析說2016年美團點評可能虧損150億，虧損水平甚至超過財務最差的2015年。

與這種盈虧狀況相一致的是，配送、廣告收入和商家傭金三種比較現實的盈利渠道，一直處在探索階段，各有各的難處。以平台和商家的運營規則為例，雖然都處在觀望的態度，但是美團獲得市場優勢之後，單方麵收取一致傭金模式的做法，已經引發了多次商家大規模出走的事件。

目前雙方的衝突可能短時間內因為美團的強勢而趨於壓製和平息，但是長久來看，並不能排除這個定時炸彈突然爆發的可能性，屆時友商助力，有可能是個大麻煩。

再來看傳統業務團購和新擴展業務酒旅。前者本來可能做出一個具有強度用戶粘性的搜索引導，來作為吃喝玩樂一站式體驗的端口，可惜最終成為合並重組的犧牲品。點評係高管集體流失，王興成為新美大唯一的主導，基本上拋棄了大眾點評基於商戶收錄評價體係所展開的平台路線。

團購業務的萎靡，可能算是一種必然，而酒旅事業的困境或許來自美團攪局者的角色，單打獨鬥地想要借用外賣行業的套路，動搖一個相對穩定的市場格局，這恐怕不能隻憑借業務關聯性和用戶基數就能解決。

現在來看，美團頻繁被爆出數據造假、傭金爭端等問題，每次的回應又是空口無憑，反過來想，若是酒旅已經如王興所言實現盈利，那應該早就大張旗鼓地宣揚了，而不是每次都隻曬那個幾個備受質疑的數據。

王興常常拿美團多線作戰的策略和亞馬遜相比，他認為亞馬遜有趣的地方在於，這家公司總體上看起來不怎麼盈利，但很多業務非常賺錢，隻不過是把賺的錢投入到新業務裏去了。對於這點確有相似之處，可是他卻沒講出最關鍵的一點，亞馬遜善於在新領域建造行業壁壘，比如雲計算、智能音箱等等，而美團則是一直在盲目地觸及各個行業已經建好的壁壘。

京東僅僅是個自動化物流中心，就學了亞馬遜五六年的時間，百病纏身的美團又有多少時間將假想變為現實呢？

美團的下半場：半壁江山都成了敵人

以亞馬遜、京東為例，盈利確實不是公司價值的單一考量，美團也多次表示，目前投資人在規模和盈利之間最為關注的仍是前者，因此公司將在渡過增長節點後，再考慮賺錢。

從這個說法看來，投資人或許給了美團足夠的發展時間，但這並不代表他們不急於關心盈利，畢竟上市可能在即，最後的估值將要受到盈虧問題的影響。當然最關心上市的並不是投資者，而是王興，因為對賭協議規定，若市值未達目標，則賠償投資人相當於投資金額的120%—近40億美元。

如今兩年時間即將到期，美團這次融資30億美元，不少業內人士將其認為是Pre-IPO，這也意味著IPO即將啟動。隻是麵對近一年層出不窮的負麵，美團是否會選擇年底上市、是否能夠順利上市，還是個未知數。與此同時，據有關媒體報道，近期剛完成收購百度外賣的餓了麼也將在明年啟動IPO，屆時外賣市場上的你爭我奪也會轉移為一場上市競速賽，而後者有了阿裏的全力支持，看似比美團更有利。

自從阿裏全盤接手餓了麼，美團大眾合並後的市場優勢本來可以換得一片光明前景，可時至今日，招黑體很大程度上放大了美團的缺陷，這不能不說是對手太強。現在有了百度外賣的市場份額，一方麵能補充一二線城市的高端客戶群體，另一方麵，若是餓了麼上市，這次並購還有可能為重新估值作出不小的貢獻。

值得注意的是，除了阿裏、攜程等業務領域的競爭敵手，滴滴的強勢也給美團造成了極大的壓力。據有關媒體透露，滴滴正在考慮投資餓了麼，金額可能在20億美金左右，軟銀也參與了此事。目前餓了麼方麵回應稱，屬於市場傳聞，不予置評，而滴滴未作回應。

簡單的否認已經不足為信，畢竟早前美團執意進軍打車業務，已經直接觸犯了滴滴的核心利益。雖說外界是不太看好，但對滴滴來講，這個一站式服務體驗還是存在潛在隱患，如此幫助對手的對手就有了直接理由。當然這則消息也極有可能是試探美團的反應。

另外，即使沒有這項合作，早在今年7月，一名接近滴滴的人士也曾透露，“滴滴接下來很有可能會切入外賣市場”。正如今日頭條四處樹敵的理由，“你做我的，我做你的，然後等到發現適合自己的，再形成新的平衡”，看來滴滴和美團兩大超級獨角獸正式開戰，也是遲早的事。

半壁江山都是敵人，另一半還可能心生間隙，這更是美團最大的困境。加上揮之不去的虧損和上市疑雲，王興的下半場看來打得異常艱辛。

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最後更新：2017-10-08 08:06:19

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